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Leçon principale
- Les analystes estiment le BPA ajusté de -0,26 $ pour le deuxième trimestre de l’exercice 21.
- Les investisseurs se concentreront également sur les comptes nets accumulés, qui aident à mesurer la base d’utilisateurs de Robinhood.
- Les revenus devraient croître de manière séquentielle dans le cadre de l’examen minutieux par la SEC du paiement du flux de commandes, la principale source de revenus de l’entreprise.
Robinhood Markets Inc. (HOOD) est récemment devenue une société cotée en bourse à la suite de son introduction en bourse (IPO) très attendue. La société de courtage en ligne et son application de trading mobile ont contribué au pionnier du trading sans commission, devenant particulièrement populaire parmi les jeunes investisseurs particuliers. Mais le parcours a été semé d’embûches pour les investisseurs de Robinhood au cours des trois semaines qui ont suivi l’introduction en bourse, car le titre a d’abord grimpé puis est retombé à son plus haut d’août. Cette volatilité survient au milieu d’une controverse sur la façon dont Robinhood génère la plupart de ses revenus à partir des paiements pour le flux de commandes (PFOF).
Les investisseurs se concentreront probablement fortement sur le PFOF de Robinhood et ses récents résultats financiers lorsqu’elle a annoncé ses premiers résultats en tant que société cotée en bourse le 18 août 2021 pour le deuxième trimestre de l’exercice 2021. Les analystes s’attendent à ce que la société annonce une perte par action ajustée et une augmentation des revenus de 7,2 % par rapport au premier trimestre. Une grande partie de ces revenus peut être générée grâce au PFOF.
Les investisseurs se concentreront également sur les comptes financés nets et cumulatifs de Robinhood, une mesure clé qui reflète le nombre total de comptes d’utilisateurs contenant des fonds destinés à la négociation d’actions, d’options et d’autres titres financiers sur la plateforme de négociation de la société. Robinhood génère la majorité de ses revenus à partir du PFOF, en dirigeant les transactions des clients vers des teneurs de marché tels que Citadel Securities et Virtu Financial Inc.
À la fin de l’année dernière, Robinhood a payé 65 millions de dollars pour régler une enquête de la SEC visant à déterminer si la société avait omis de divulguer correctement avant 2018 qu’elle tirait une partie importante de ses revenus du PFOF. L’implication de Robinhood dans la soi-disant frénésie commerciale du début de l’année, qui a vu des actions de sociétés comme GameStop Corp. (GME), a conduit à un nouvel examen minutieux du PFOF. Le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré plus tôt cette année que la SEC prévoyait de revoir cette pratique, ce qui a fait craindre que le modèle commercial de Robinhood ne soit menacé.
L’action Robinhood a fait ses débuts au Nasdaq le 29 juillet 2021, à 38 $ par action. Les actions ont terminé la journée en baisse de 8,4 %, ce qui en fait la pire jamais enregistrée pour une introduction en bourse de cette taille. Robinhood a levé environ 2 milliards de dollars lors de son introduction en bourse, valorisant l’entreprise à 32 milliards de dollars. Le titre a grimpé au cours de la première semaine d’août pour clôturer au prix par action de 70,39 $ le 4 août, mais a chuté depuis. Cependant, l’action Robinhood a gagné 24,2 % par rapport à son prix initial, contre un gain d’environ 1,6 % pour le S&P 500 sur la même période.
Historique des gains de Robinhood
La quantité de données sur les bénéfices disponibles pour Robinhood est limitée car la société n’est devenue que récemment une société cotée en bourse, ce qui oblige l’entreprise à divulguer ses résultats financiers à la SEC. Cependant, dans son dépôt S-1 pour enregistrer son introduction en bourse, la société a divulgué ses résultats financiers, y compris son trimestre le plus récent, le premier trimestre de l’exercice 2021, ainsi que les résultats du même trimestre il y a un an.
Robinhood a déclaré une perte nette par action de 6,26 $ au premier trimestre de l’exercice 2021, nettement supérieure à la perte nette par action de 0,23 $ déclarée au premier trimestre de l’exercice 2020. Ces pertes étaient basées sur les principes comptables généralement reconnus (PCGR), une norme exigée par toutes les sociétés publiques américaines qui déposent des rapports financiers auprès de la SEC. Les revenus du trimestre ont augmenté plus de quatre fois par rapport à la même période de l’année dernière (YOY) base.
Environ 81 % des revenus de Robinhood au premier trimestre étaient basés sur le trading, ce qui signifie qu’ils étaient générés par la vente d’actions, d’options et de transactions de crypto-monnaie des utilisateurs à des teneurs de marché qui exécutaient des ordres. Les revenus basés sur les transactions comprennent : les PFOF ou frais d’achat d’actions et d’options ; et « Remises sur les transactions », qui sont des frais pour les transactions en crypto-monnaie. PFOF est la principale raison pour laquelle la société est en mesure de proposer des transactions sans commission aux utilisateurs.
Mais cette pratique est controversée. Les partisans soutiennent que le PFOF, en autorisant les sociétés de courtage à sous-traiter les transactions de leurs clients à des teneurs de marché, produira de meilleurs prix que le meilleur cours acheteur et vendeur national (NBBO) sur les bourses officielles. Des critiques, tels que Gensler, affirment que le PFOF crée un conflit d’intérêts car la société de courtage est incitée à diriger les transactions vers les teneurs de marché payant les remises les plus élevées plutôt que d’offrir les transactions les plus rapides aux meilleurs prix.
Les analystes s’attendent à ce que Robinhood annonce une perte par action ajustée de 0,26 $ au deuxième trimestre de l’exercice 2021 et que les revenus augmentent séquentiellement. Les chiffres du BPA ajusté de Robinhood pour le deuxième trimestre de l’exercice 2020 et l’exercice 2019 n’étaient pas disponibles pour comparer avec les estimations des analystes pour le deuxième trimestre de cette année. En général, de nombreuses entreprises déclarent un bénéfice par action ajusté (BPA) en plus du BPA GAAP requis. Le chiffre ajusté apporte des ajustements au chiffre GAAP qui, selon la société, reflète mieux les bénéfices générés par son activité principale. L’exclusion des dépenses ponctuelles est un exemple d’ajustement. À moins que les investisseurs ne comprennent comment l’entreprise est parvenue au chiffre ajusté, une comparaison significative entre le BPA ajusté et le BPA GAAP n’est pas possible.
| Statistiques clés de Robinhood | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le deuxième trimestre de l’exercice 2021 | Premier trimestre de l’exercice 2021 | Premier trimestre de l’exercice 2020 | |
| Bénéfice par action ($) | -0,26 (BPA ajusté) | -6,26 (BPA GAAP) | -0,23 (BPA GAAP) |
| Revenus (millions $) | 559,6 | 522.2 | 127,6 |
| Compte d’accumulation nette (M) | Sans objet (aucune donnée disponible) | 18,0 | 7.2 |
Source: Graphique Y; Formulaire SEC S-1.
Chiffres clés
Comme mentionné ci-dessus, les investisseurs se concentreront également sur les comptes cumulatifs nets financés de Robinhood. La Société définit les comptes cumulés nets financés comme le nombre total de comptes nets financés sur une période donnée. Un compte approvisionné est un compte sur lequel l’utilisateur du compte a effectué un premier dépôt ou transfert au cours de la période concernée. L’argent de ce compte peut être utilisé pour une variété de produits sur la plateforme Robinhood, par exemple pour négocier des actions et d’autres titres financiers. Cette métrique fournit une mesure de la taille de la base d’utilisateurs d’une entreprise, en particulier de la base d’utilisateurs disposant de fonds disponibles pour être déployés sur la plateforme. Au premier trimestre de l’exercice 2021, les comptes financés nets cumulés de Robinhood ont augmenté de 150,0 % sur un an pour atteindre 18,0 millions. La société estime que les comptes financés cumulés nets augmenteront de 129,6 % sur un an pour atteindre 22,5 millions au deuxième trimestre de l’exercice 21. Il n’existe aucune estimation d’analyste pour l’indice pour le deuxième trimestre de l’exercice 2021.
