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Leçon principale
- Les analystes estiment le BPA à 2,97 $, contre 3,79 $ au quatrième trimestre de l’exercice 2020.
- La marge bénéficiaire nette devrait diminuer sur la même période mais augmenter légèrement de manière séquentielle.
- Les revenus totaux devraient augmenter légèrement d’une année sur l’autre dans un contexte de faible croissance des prêts au cours de l’année écoulée.
JPMorgan Chase & Co. (JPM), la plus grande banque américaine en termes d’actifs, a fait état d’une hausse de ses bénéfices au cours de l’année écoulée. Mais une grande partie de cette augmentation est due à la libération des provisions pour pertes sur prêts que la banque a accumulées en 2020 en réponse aux retombées économiques de la pandémie de COVID-19. En revanche, la croissance des revenus de la banque, principal moteur des bénéfices à long terme, a été très faible. Cela est peut-être sur le point de changer. Les données montrent que la croissance des prêts a rebondi dans les plus grandes banques américaines. Et la hausse des taux d’intérêt prévue par la Réserve fédérale cette année devrait également stimuler la croissance des revenus.
Les investisseurs surveilleront si JPMorgan pourra rétablir la croissance de ses revenus lorsqu’il publiera ses résultats le 14 janvier 2022 pour le quatrième trimestre de l’exercice 21. Les analystes s’attendent à ce que le bénéfice par action (BPA) de la banque baisse pour la première fois depuis le deuxième trimestre de l’exercice 2020, les revenus ayant à peine augmenté.
Les investisseurs se concentreront également sur la marge nette d’intérêts de JPMorgan, une mesure clé dans le secteur bancaire qui reflète la différence entre les intérêts que les banques gagnent sur leurs actifs et les intérêts qu’elles versent aux déposants et autres créanciers. La marge nette d’intérêts de la banque devrait diminuer d’une année sur l’autre (en glissement annuel) tout en augmentant légèrement de manière continue.
Les actions de JPMorgan ont légèrement sous-performé l’ensemble du marché au cours de l’année écoulée. Le titre a été quelque peu volatil au cours des 12 derniers mois, oscillant entre surperformance et sous-performance par rapport au marché. Les actions de JPMorgan ont offert aux investisseurs un rendement total de 23,0 % au cours de l’année écoulée, légèrement inférieur au rendement total de 24,3 % du S&P 500.
Historique des bénéfices de JPMorgan Chase
Les résultats de JPMorgan pour le troisième trimestre de l’exercice 2021 ont dépassé les attentes des analystes. Le BPA a augmenté de 27,7 % par rapport au trimestre précédent, mais à un rythme nettement plus lent qu’au deuxième trimestre. Les revenus ont augmenté modestement de 1,3 % au cours de la même période, mais il s’agit d’une amélioration par rapport à la baisse du trimestre précédent. La société a noté que l’économie était en croissance malgré les impacts négatifs de la variante Delta du coronavirus et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement au cours du trimestre.
Au deuxième trimestre de l’exercice 2021, le BPA et les revenus de JPMorgan ont dépassé les estimations consensuelles des analystes. Le BPA a connu une forte croissance de 173,0 % sur un an, bien que nettement plus lente que la croissance de 473,8 % enregistrée au premier trimestre. Cependant, les revenus ont chuté de 7,9 % par rapport au trimestre précédent, la première baisse depuis le troisième trimestre de l’exercice 2020. La banque a déclaré que l’augmentation du bénéfice net pour le trimestre était principalement due à la libération des provisions pour pertes sur prêts, par rapport à une augmentation des réserves au trimestre précédent alors que l’économie continuait de s’améliorer.
Les analystes s’attendent à ce que le BPA du quatrième trimestre de l’exercice 2021 diminue de 21,6 % sur un an, ce qui mettrait fin à la séquence de cinq trimestres consécutifs de croissance du BPA de la banque. Les revenus devraient rester pratiquement inchangés, n’augmentant que de 0,5 % sur la même période. Pour l’ensemble de l’exercice 2021, les analystes s’attendent à une croissance du BPA de 69,2 %, une amélioration significative par rapport à la baisse de 17,2 % de l’année précédente. Les revenus annuels devraient croître de 1,7 %, ce qui constituerait le rythme le plus lent depuis au moins cinq ans.
| Statistiques clés de JPMorgan Chase | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le quatrième trimestre de l’exercice 2021 | T4 de l’exercice 2020 | 4ème trimestre de l’exercice 2019 | |
| Bénéfice par action ($) | 2,97 | 3,79 | 2,57 |
| Revenus (G$) | 29,5 | 29.3 | 28.3 |
| Marge bénéficiaire nette (%) | 1,65 | 1,79 | 2,38 |
Source: Alpha affiché
Chiffres clés
Comme mentionné ci-dessus, les investisseurs se concentreront également sur la marge nette d’intérêts de JPMorgan. Cet indicateur clé mesure la différence entre les revenus que les banques génèrent grâce aux produits de crédit tels que les prêts et les hypothèques et les taux d’intérêt qu’elles paient aux déposants et aux autres créanciers. Elle est similaire à la marge brute déclarée par les sociétés non financières, qui correspond à la différence entre les revenus et le coût des marchandises vendues. Dans un environnement de taux d’intérêt extrêmement bas, les marges d’intérêt nettes se rétrécissent à mesure que les banques baissent les taux d’intérêt facturés aux emprunteurs pour rester compétitives, mais elles ne veulent pas pousser les taux d’intérêt payés aux créanciers en dessous de la limite inférieure de zéro. A noter que JPMorgan appelle la marge nette d’intérêt « rendement net des actifs générateurs d’intérêts » dans ses documents financiers.
La marge bénéficiaire nette de l’entreprise au cours de l’exercice 2019, avant le début de la pandémie, était de 2,46 %. Au premier trimestre de l’exercice 2020, la banque a affiché une marge bénéficiaire nette de 2,37 %. Mais la marge nette d’intérêt de JPMorgan a progressivement diminué tout au long de l’année alors que la Fed a abaissé ses taux d’intérêt pour amortir le choc économique de la pandémie, permettant ainsi aux ménages et aux entreprises d’emprunter plus facilement de l’argent. La marge nette d’intérêts de la banque a continué de baisser au premier semestre de l’exercice 2021, atteignant un creux de 1,62 % au deuxième trimestre. Il est resté stable à 1,62 % au troisième trimestre. Les analystes s’attendent à ce que la marge nette d’intérêts de JPMorgan augmente légèrement pour atteindre 1,65 % au quatrième trimestre de l’exercice 2021. Pour l’ensemble de l’exercice 2021, les analystes prévoient une marge nette d’intérêts de 1,65 %, nettement inférieure à celle de l’exercice 2020 et le niveau annuel le plus bas depuis au moins cinq ans.
