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L’analyse des fonds communs de placement comprend généralement une analyse fondamentale de la stratégie du fonds (croissance ou valeur), de la capitalisation boursière moyenne, des rendements glissants, de l’écart type et éventuellement une analyse de portefeuille par secteur, région, etc. Les investisseurs acceptent souvent les résultats statistiques sans remettre en question la dynamique sous-jacente de ces résultats, qui peuvent fournir des informations susceptibles de générer des rendements plus élevés.
Leçon principale
- L’analyse des fonds communs de placement traditionnels peut être un outil précieux pour déterminer l’attractivité d’un fonds par rapport à ses pairs du secteur.
- L’évaluation d’un fonds sur une période plus longue est une méthode de recherche plus viable que la simple concentration sur ses hauts et ses bas.
- Tous les fonds communs de placement doivent faire l’objet de recherches approfondies afin d’évaluer leur tolérance au risque et leur capacité à surperformer le marché.
Performance mensuelle
Comme dans la plupart des cas, le premier sujet de préoccupation est la performance du fonds commun de placement. Vous pouvez examiner les rendements mobiles sur un an, trois ans et cinq ans par rapport à l’indice de référence et à des pairs comparables et trouver des gestionnaires qui performent bien. Ce que l’on ne sait généralement pas de ce type d’analyse, c’est si la performance du gestionnaire a été constante tout au long de la période sous revue ou si la performance a été affectée par quelques mois aberrants. Vous ne saurez pas non plus si la performance du gestionnaire a été stimulée par l’exposition à certains types d’entreprises ou de régions.
La meilleure façon de procéder à cette analyse est de répertorier côte à côte les performances du fonds et de l’indice de référence, de comparer la surperformance/sous-performance relative du fonds pour chaque mois et d’examiner les mois où la performance relative a été bien supérieure ou inférieure à la moyenne, ou de rechercher certaines tendances. Vous pouvez également rechercher des mois avec des performances extrêmement élevées ou extrêmement faibles, quelles que soient les performances de référence.
Bien souvent, les gestionnaires de fonds sont incapables d’articuler clairement une stratégie ou un processus, ce qui soulève des doutes quant à leur capacité à reproduire les performances futures. Si au cours de l’analyse, l’un ou l’autre cas de performances inhabituelles est détecté, ils peuvent constituer d’excellents sujets à aborder avec le gestionnaire de fonds.
Capturez le marché haut de gamme et le marché hors prix
Cette analyse montre la sensibilité du fonds aux mouvements de marché, tant à la hausse qu’à la baisse. Toutes choses étant égales par ailleurs, un fonds présentant un ratio de capture du marché élevé plus élevé et un ratio de capture du marché faible inférieur sera plus attrayant que les autres fonds. De nombreux analystes utilisent ce simple calcul pour procéder à des évaluations plus larges des gestionnaires de placements individuels. Il existe des cas où les investisseurs peuvent préférer l’un à l’autre.
Un gestionnaire d’investissement avec un ratio de marché premium supérieur à 100 a surperformé l’indice au cours de la période de marché premium. Par exemple, un gestionnaire avec un ratio de capture de marché supérieur à 120 indique qu’il a surperformé le marché de 20 % sur la période indiquée. Un gestionnaire avec un ratio de baisse du marché inférieur à 100 a surperformé l’indice lors des baisses du marché. Par exemple, un gestionnaire avec un taux de capture des baisses de 80 indique que son portefeuille n’a baissé que de 80 % par rapport à l’indice sur la période considérée. Sur le long terme, ces fonds surperformeront l’indice.
Si un fonds a un ratio de marché senior élevé, il sera plus attractif lorsque le marché est haussier qu’un fonds avec un ratio de marché senior inférieur. Cela peut être le résultat d’un investissement dans des actions avec des bêtas plus élevés, d’une meilleure sélection de titres, d’un effet de levier ou d’une combinaison de différentes stratégies qui surperformeront le marché lorsque celui-ci est haussier.
En règle générale, les fonds communs de placement détenant des avoirs élevés ont également des avoirs en baisse plus élevés, ce qui entraîne une plus grande volatilité des rendements. Cependant, un bon gestionnaire de fonds communs de placement peut être défensif en cas de ralentissement du marché et préserver ses actifs en ne captant pas une grande partie de la baisse du marché.
L’idée des mesures de rendement à la fois haussières et baissières est de comprendre dans quelle mesure un gestionnaire de fonds communs de placement peut gérer les changements du cycle économique et maximiser les rendements lorsque le marché est en hausse tout en préservant les actifs lorsque le marché est en baisse.
Calculer des données
Il existe des logiciels sur le marché capables de calculer ces mesures, mais vous pouvez utiliser Microsoft Excel pour calculer les deux mesures en suivant ces étapes :
- Calculez le rendement cumulé du marché uniquement pour les mois au cours desquels le marché a un rendement positif.
- Calculez le rendement cumulé du fonds uniquement les mois où le marché affiche des rendements positifs.
- Soustrayez un de chaque résultat et divisez le résultat obtenu du rendement du fonds par le résultat obtenu du rendement du marché.
Pour calculer les bénéfices à retirer, répétez les étapes ci-dessus pendant les mois où le marché est en baisse.
Notez que même si un fonds affiche un rendement positif lorsque le marché baisse, le rendement mensuel du fonds sera inclus dans le calcul de la récupération réduite et non dans le calcul de la récupération accrue.
Cela révèle ce qui suit :
- Allocation d’actifs : dans quelle mesure un gestionnaire peut surpondérer ou sous-pondérer certaines positions pour surperformer un indice de référence déclaré.
- Sélection de titres : compétence du gestionnaire à sélectionner des titres individuels qui surperforment l’indice de référence du marché.
Analyse de style
Ainsi, en tant qu’investisseur, vous avez effectué à la fois une analyse quantitative et une recherche sur la stratégie d’investissement d’un fonds commun de placement, sa capacité à surperformer le marché, sa cohérence dans les bons comme dans les mauvais moments, et de nombreux autres facteurs qui font d’investir dans un fonds une bonne possibilité.
Cependant, avant d’effectuer un investissement, les investisseurs voudront également effectuer une analyse de style pour déterminer si le rendement du gestionnaire de fonds commun de placement est conforme à la mission et au style d’investissement déclarés du fonds. L’analyse de style peut révéler si un gestionnaire de croissance à grande capitalisation a des performances indicatives d’un gestionnaire de croissance à grande capitalisation ou d’un fonds avec des rendements similaires aux investissements dans d’autres classes d’actifs ou dans des sociétés avec des capitalisations boursières différentes. Pour ce faire, l’investisseur comparera les rendements mensuels du fonds commun de placement à plusieurs indices différents représentant un certain style d’investissement et verra comment ils se comparent dans différents indicateurs clés.
Les tendances qui émergent de l’analyse de style ne sont pas nécessairement de bonnes ou de mauvaises choses ; cela donne simplement aux investisseurs une information supplémentaire sur la manière dont un fonds particulier génère des rendements et, peut-être plus important encore, sur la manière de répartir ce fonds dans un portefeuille diversifié.
