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Costco Wholesale Corp. (COST) a atteint une capitalisation boursière de 459,7 milliards de dollars en février 2025. Ses principaux concurrents sont les grands magasins tels que Wal-Mart Stores Inc. (WMT) et Target Corp. Mais dans quelle mesure Costco Wholesale est-il sain ? Une façon d’évaluer la santé d’une entreprise consiste à examiner son bilan. Ce tableau a un objectif principal : montrer les actifs et les passifs d’une entreprise. Un bilan solide peut différencier une entreprise et renforcer la confiance des investisseurs en affichant une croissance régulière et durable.
Ci-dessous, nous examinerons les chiffres tirés des bilans de Costco de 2013 et 2014 et les comparerons avec les rapports de 2017 pour voir si l’entreprise s’améliore, reste stable ou diminue dans son utilisation du capital disponible.
Leçon principale
- La liquidité de Costco est en baisse depuis le début des années 2010, avec un ratio 2017 de 0,99, légèrement en dessous de la référence idéale de 1,0.
- La rotation des stocks et le nombre moyen de jours de paiement de Costco ont montré une baisse, indiquant un cycle économique plus lent en 2017 que les années précédentes.
- Les ratios d’efficacité opérationnelle de Costco dressent un tableau positif, la société générant davantage de revenus par dollar de capitaux propres, en particulier de 2013 à 2014.
- Le levier financier de Costco reste relativement élevé mais gérable, avec son ratio d’endettement à 0,62 en 2017, nécessitant une surveillance.
- Même si des baisses ont été observées dans certains secteurs, le rendement des capitaux propres de Costco est resté élevé, autour de 25 % en 2017, ce qui indique une forte rentabilité.
Que contient le bilan ?
Le bilan donne un aperçu de la situation financière de l’entreprise à la fin de la période de reporting. La période de reporting de Costco se termine le 1er septembre de chaque année.
Tous les bilans se composent de trois parties : l’actif, le passif et les capitaux propres. Chaque section se compose d’éléments de campagne qui fournissent une valeur totale pour cette section lorsqu’ils sont additionnés. Chaque poste comprend de nombreuses entrées différentes qui ne figurent pas au bilan. Ces contributions peuvent être trouvées dans les notes de bas de page et les sections de discussion de la direction du rapport.
Les actifs courants reflètent la liquidité à court terme d’une entreprise ou le montant de liquidités auquel Costco a accès au cours de l’année. Les passifs courants sont des factures réelles qui seront payées au cours de l’année. Les actifs et passifs courants peuvent donner un aperçu de la situation financière de l’entreprise pour cet exercice. Il est nécessaire de calculer des ratios financiers et de les comparer avec ceux des années précédentes. La comparaison de plusieurs années aidera les investisseurs à mieux comprendre la signification des valeurs cotées. Grâce à la comparaison, ils peuvent comprendre si la tendance est positive ou négative.
Comprendre le ratio de liquidité de Costco
Ce tableau montre trois ratios de liquidité : le ratio de liquidité générale, le ratio de liquidité rapide et le ratio de trésorerie pour les années de reporting 2013 et 2014. Ils montrent que Costco dispose d’un niveau élevé de couverture de ses passifs courants par des actifs courants, et que cette couverture s’est améliorée de 2013 à 2014. C’est une tendance positive.
Le ratio de liquidité générale est particulièrement élevé. Un ratio de liquidité supérieur à 1,0 montre qu’une entreprise a la capacité de payer ses dettes à court terme. Costco affiche un ratio de liquidité générale de 1,22 en 2014 (contre 1,19 en 2013). Au cours de l’exercice 2017, Costco avait un ratio de liquidité générale de 0,99, un ratio rapide de 0,41 et un ratio de trésorerie de 0,33, ce qui suggère que, dans l’ensemble, la situation de liquidité de Costco s’est quelque peu détériorée depuis le début des années 2010.
Le bilan peut également montrer dans quelle mesure Costco convertit les stocks ou recouvre les comptes clients.
Analyser la performance de Costco à travers les ratios d’exploitation
Les mesures opérationnelles montrent que Costco a amélioré les délais de recouvrement en 2014. En 2013, le nombre moyen de jours de comptes clients impayés était de 3,9. En 2014, le délai moyen de collecte a augmenté de 0,1 jour pour atteindre 3,8. Cependant, en 2014, Costco a commencé à conserver ses stocks un peu plus longtemps : le nombre moyen de jours en stock est passé de 29,8 jours à 30,3 jours. Une autre tendance négative (bien que la différence soit très faible et presque insignifiante) est une légère augmentation du nombre moyen de jours pour les comptes créditeurs de Costco (0,2 jour). Cela suggère que l’entreprise a mis plus de temps à payer ses factures en 2014.
Au cours de l’exercice 2017, la rotation des comptes clients était de 88,1 fois, la période de recouvrement moyenne était de 4 jours, la rotation des stocks était de 11,4 fois, les jours d’inventaire moyens étaient de 32 fois, la rotation des comptes créditeurs était de 11,6 fois et la moyenne des jours de paiement était de 31 fois. Dans l’ensemble, ces chiffres montrent également que la situation financière de Costco est devenue légèrement pire qu’elle ne l’était il y a quelques années.
Évaluer l’utilisation des actifs de Costco avec des ratios d’efficacité opérationnelle
Les ratios d’efficacité opérationnelle décrivent dans quelle mesure Costco gère ses activités. En d’autres termes, ces ratios montrent avec quelle efficacité Costco utilise ses actifs ou ses capitaux propres pour générer des revenus. D’une année sur l’autre, Costco a déployé ses actifs de manière cohérente pour la vente. Sa rotation des actions a connu une bonne croissance de 2013 à 2014, passant de 8,9 à 9,6. Cela montre que Costco génère plus de revenus par dollar de capitaux propres, ce qui est bon signe.
Au cours de l’exercice 2017, la rotation totale des actifs était de 3,5 fois, celle des immobilisations était de 6,9 fois et celle des actions était de 11,7 fois, ce qui montre des signaux mitigés sur la position de l’entreprise par rapport à 2014.
Évaluer le risque financier chez Costco à l’aide de ratios clés
Le ratio de risque financier montre que Costco a de faibles ratios d’endettement et d’endettement et une tendance positive. Il montre également que les flux de trésorerie liés aux opérations par rapport à la dette totale sont élevés et en amélioration, une autre tendance positive. Le ratio de levier financier montre que pour chaque 2,81 $ d’actifs, 1,00 $ de capitaux propres les finance (et 1,81 $ de dette finance le reste). Bien que ce niveau soit élevé, il ne provoque pas d’inconfort. Cependant, si ce ratio augmente, il pourrait devenir intenable pour Costco de payer l’augmentation des frais d’intérêt. En général, le financement par actions n’est pas moins cher que l’emprunt. Dans le contexte actuel de faibles taux d’intérêt, il peut être judicieux de recourir davantage à l’endettement.
Au cours de l’exercice 2017, le ratio d’endettement de Costco était de 0,38 et le ratio d’endettement de 0,62.
Mesurer la rentabilité de Costco : informations tirées des ratios d’investissement
Le retour sur investissement est très élevé pour Costco et montre une tendance constante. Pris isolément, ces ratios n’ont que peu de sens. Cependant, au fil du temps, les tendances doivent être analysées pour détecter des changements. De plus, ces ratios sont très spécifiques à l’industrie et doivent être comparés à ceux des concurrents. Basé sur les données de Yahoo! Financièrement, les marges bénéficiaires de Costco sont égales ou supérieures à celles de ses pairs, Wal-Mart et Target.
Il est nécessaire d’analyser à la fois le rendement des actifs et le rendement des capitaux propres, car le rendement des actifs ignore la structure du capital (dette vs capitaux propres). Ceci est important car Costco peut réaliser des rendements élevés sur ses actifs, mais si ces actifs sont financés à 100 % par des fonds propres ou par de la dette, par exemple, les rendements pour les actionnaires peuvent varier considérablement.
Au cours de l’exercice 2017, le ROE de Costco était d’environ 25 %.
Conclusion
Costco dispose de liquidités adéquates, surtout à court terme, mais la rotation des stocks et les tendances des comptes créditeurs de 2013 à 2014 ont été quelque peu négatives. Les investisseurs et les analystes devraient y prêter attention. Les tendances de performance de la société sont cohérentes et solides, en particulier la rotation des actions. Le ratio de risque financier de Costco montre que l’entreprise n’était pas à risque à la fin de l’exercice 2014 et présente une tendance positive. Enfin, ses marges sont meilleures que celles de ses pairs et cohérentes. Dans l’ensemble, il semble que le bilan de Costco soit solide et évolue dans la bonne direction. Entre cette date et 2017, les résultats financiers de l’entreprise ont semblé montrer une légère détérioration de la qualité, mais cela pourrait être attribué à un certain nombre de facteurs, notamment la croissance de l’entreprise et la hausse du cours de l’action.
