Analyse des investissements avec ratio de solvabilité

Quel est le ratio de solvabilité ?

Les ratios de solvabilité servent principalement à mesurer la capacité d’une entreprise à faire face à ses obligations à long terme. Généralement, le ratio de solvabilité mesure l’ampleur des bénéfices d’une entreprise et le compare à ses obligations.

En interprétant le ratio de solvabilité, un analyste ou un investisseur peut mieux comprendre la capacité d’une entreprise à continuer à honorer ses dettes. Des ratios plus forts ou plus élevés indiquent une solidité financière. À l’inverse, un ratio inférieur ou un ratio faible peut indiquer des difficultés financières futures.

Le ratio de solvabilité de base est généralement calculé comme suit et mesure la rentabilité basée sur la trésorerie d’une entreprise en pourcentage du total des obligations à long terme.

Comprendre le ratio de solvabilité

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Le ratio de solvabilité montre la santé financière d’une entreprise dans le contexte de ses dettes. Comme vous pouvez l’imaginer, il existe différentes façons de mesurer la santé financière.

Dette sur capitaux propres

Le ratio dette/fonds propres (D/E) est un indicateur de base du niveau de levier utilisé par une entreprise. La dette fait généralement référence à la dette à long terme, bien que les liquidités non nécessaires au fonctionnement d’une entreprise puissent être soustraites de la dette totale à long terme pour obtenir un chiffre de dette nette.

Les capitaux propres font référence aux capitaux propres ou à la valeur comptable, qui figurent au bilan. La valeur comptable est un nombre historique qui peut idéalement être augmenté (ou diminué) jusqu’à sa juste valeur marchande. Mais en utilisant les rapports de l’entreprise, vous obtiendrez un chiffre rapide et prêt à être utilisé pour la mesure.

Dette immobilière

La dette sur actifs (D/A) est une mesure étroitement liée qui aide les analystes ou les investisseurs à mesurer l’effet de levier au bilan. Étant donné que l’actif moins le passif est égal à la valeur comptable, l’utilisation de deux ou trois de ces éléments permet de mieux comprendre la santé financière.

Un ratio de solvabilité plus complexe comprend le nombre de fois où les intérêts gagnés sont utilisés pour mesurer la capacité d’une entreprise à honorer ses dettes. Il est calculé en prenant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d’une entreprise et en le divisant par le total des intérêts débiteurs sur la dette à long terme. Il mesure spécifiquement combien de fois une entreprise peut couvrir ses dépenses d’intérêts avant impôts. La couverture des intérêts est un terme plus général utilisé pour désigner ce ratio.

Le rapport solvabilité/liquidité

Le ratio de solvabilité mesure la capacité d’une entreprise à faire face à ses obligations à long terme, comme le montre la formule ci-dessus. Le ratio de liquidité mesure la santé financière à court terme. Le ratio de liquidité générale et le ratio de liquidité générale mesurent la capacité d’une entreprise à couvrir ses dettes à court terme avec des liquidités (échéance d’un an ou moins). Ils comprennent la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les valeurs mobilières de placement et les créances.

Les chiffres actuels de la dette incluent les comptes créditeurs ou les stocks qui doivent être payés. Essentiellement, le ratio de solvabilité porte sur les dettes à long terme, tandis que le ratio de liquidité porte sur les éléments du fonds de roulement du bilan d’une entreprise. Dans le ratio de liquidité, les actifs font partie du numérateur et les passifs sont au dénominateur.

Que disent ces ratios aux investisseurs ?

Les ratios de solvabilité sont différents selon les entreprises et les différents secteurs. Par exemple, les entreprises du secteur de l’alimentation et des boissons, ainsi que d’autres biens de consommation de base, peuvent généralement maintenir des niveaux d’endettement plus élevés parce que leurs marges bénéficiaires sont moins affectées par les fluctuations économiques.

À l’inverse, les entreprises cycliques doivent être plus prudentes, car les ralentissements économiques peuvent nuire à leur rentabilité et laisser moins de marge de manœuvre pour couvrir le remboursement de la dette et les frais d’intérêts associés en cas de ralentissement. Les sociétés financières sont soumises à diverses réglementations étatiques et nationales qui réglementent les ratios de solvabilité. Le fait de tomber en dessous de certains seuils pourrait entraîner la colère des régulateurs et des demandes intempestives de levée de capitaux et de consolidation de ratios faibles.

Les ratios de solvabilité acceptables varient selon le secteur, mais en règle générale, les ratios de solvabilité inférieurs à 20 % ou 30 % sont considérés comme financièrement sains. Plus le ratio de solvabilité d’une entreprise est faible, plus grandes sont les chances qu’elle ne soit pas en mesure de rembourser sa dette.

Si l’on examine certains des ratios mentionnés ci-dessus, un ratio d’endettement supérieur à 50 % peut être préoccupant. Un ratio d’endettement supérieur à 66 % mérite une enquête plus approfondie, en particulier pour une entreprise opérant dans un secteur cyclique. Des ratios plus faibles sont meilleurs lorsque la dette est au numérateur, et des ratios plus élevés sont meilleurs lorsque les actifs font partie du numérateur. En général, un niveau d’actifs ou un rendement plus élevé par rapport à la dette est une bonne chose.

Exemples spécifiques à l’industrie

Une analyse des assureurs européens réalisée par le cabinet de conseil Bain met en évidence l’impact des ratios de solvabilité sur les entreprises et leur viabilité, la manière dont ils donnent aux investisseurs et aux clients une tranquillité d’esprit quant à leur santé financière et la manière dont l’environnement réglementaire entre en jeu.

Le rapport précise que l’Union européenne met en œuvre des normes de solvabilité plus strictes pour les assureurs depuis la Grande Récession. Les règles sont appelées Solvabilité II et prescrivent des normes plus élevées pour les assureurs IARD ainsi que pour les assureurs vie et maladie. Bain a conclu que Solvabilité II « révèle des faiblesses significatives dans les ratios de solvabilité et la rentabilité ajustée au risque des assureurs européens ».

Le ratio de solvabilité est le ratio actif/capitaux propres, qui mesure la mesure dans laquelle les actifs d’un assureur, y compris les liquidités et les investissements, sont adossés à du capital de solvabilité, qui est une mesure spécialisée de la valeur comptable qui inclut le capital disponible pour une utilisation en cas de ralentissement économique. Par exemple, il peut s’agir d’actifs, tels que des actions et des obligations, qui peuvent être vendus rapidement si les conditions financières se détériorent rapidement, comme lors de la crise du crédit.

Un exemple pratique

MetLife (NYSE : MET) est l’une des plus grandes compagnies d’assurance-vie au monde. Au 30 septembre 2021, le ratio d’endettement de MetLife était d’environ 20 %. Il s’agit d’un niveau d’endettement moyen par rapport aux autres entreprises du secteur, ce qui signifie que près de la moitié des concurrents ont des ratios plus élevés et l’autre moitié, des ratios plus faibles.

Le ratio de la dette totale sur l’actif total est de 1,1 fois, ce qui ne peut pas être comparé au ratio d’endettement sur capitaux propres, car environ les deux tiers de l’ensemble du secteur ont un ratio inférieur. Le ratio de liquidité de MetLife est relativement pire et se situe au bas de l’industrie si l’on considère son ratio actuel (0,09x). Mais il n’y a pas lieu de s’inquiéter car la société possède le bilan le plus important du secteur de l’assurance et est généralement en mesure de financer ses obligations à court terme.

Dans l’ensemble, du point de vue des liquidités, MetLife peut facilement financer sa dette à long terme ainsi que les intérêts sur sa dette. Toutefois, le faible ratio de liquidité actuel suggère qu’il pourrait y avoir des problèmes de liquidité immédiats, par opposition à des problèmes de solvabilité à long terme.

Le contexte est la clé

Le ratio de solvabilité est extrêmement utile pour analyser la capacité d’une entreprise à faire face à ses obligations à long terme. Mais comme la plupart des ratios financiers, ils doivent être utilisés dans le cadre d’une analyse globale de l’entreprise.

Les investisseurs doivent tenir compte de l’attractivité globale de l’investissement et décider si le titre est sous-évalué ou surévalué. Les créanciers et les régulateurs peuvent être plus intéressés par l’analyse de solvabilité, mais ils doivent néanmoins tenir compte du profil financier global de l’entreprise, de son taux de croissance et de sa bonne performance globale.

Conclusion

Les analystes et gestionnaires de crédit sont très intéressés par l’analyse des ratios de solvabilité d’une entreprise. D’autres investisseurs devraient les utiliser dans le cadre d’une boîte à outils globale pour enquêter sur une entreprise et ses perspectives d’investissement.