Alternative au LIBOR

Le London Interbank Offered Rate, ou LIBOR, était autrefois le taux de référence le plus important pour la tarification des prêts au jour le jour et à court terme que les banques s’accordaient entre elles. Ce taux de référence sert de base à d’autres types de prêts accordés par les institutions financières, notamment les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et les produits financiers tels que les swaps sur défaut de crédit (CDS). Tous ces éléments et bien d’autres sont liés d’une manière ou d’une autre au LIBOR.

Cependant, depuis 2021, le LIBOR a été abandonné à la suite d’une série de critiques et d’un scandale majeur impliquant une collusion et une manipulation financière de diverses banques dans la fixation du LIBOR. Depuis lors, un certain nombre d’alternatives ont été proposées pour faciliter le marché des prêts interbancaires. Ici, nous examinons quelques ratios standards.

Marché des prêts interbancaires

Les banques modernes utilisent un système de réserves fractionnaires, basé sur le fait qu’il y a peu de chance que tous les déposants d’une banque demandent le retrait de tous leurs dépôts en même temps. En conséquence, les banques sont libres de prêter aux emprunteurs une partie des dépôts qu’ils détiennent.

Le montant des prêts pouvant être accordés est déterminé par le taux de réserves, généralement fixé par les banques centrales. Par exemple, si le taux de réserves est de 10 %, une banque peut prêter 90 % de ses dépôts tout en conservant 10 % comme réserves obligatoires (donc 100 $ peuvent générer 90 $ de prêts de cette banque).

Parfois, les banques doivent payer plus que leurs réserves obligatoires en raison d’une baisse des activités de prêt. Dans d’autres cas, la banque peut avoir un ratio inférieur à ce ratio. En conséquence, les banques disposant de réserves excédentaires peuvent prêter à court terme à d’autres banques qui ont besoin de réserves. Il s’agit du marché des prêts interbancaires, y compris les prêts dont la durée peut aller jusqu’à plusieurs semaines au jour le jour.

Le taux d’intérêt attaché à ces prêts est déterminé par l’offre et la demande de réserves. Cependant, toutes les banques ne sont pas suffisamment actives sur ce marché et s’appuient donc sur les taux d’intérêt de référence pour finaliser ces prêts interbancaires. C’est là qu’intervient le LIBOR et que ses alternatives sont appliquées aujourd’hui.

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Taux de financement au jour le jour sécurisé (SOFR)

Le taux de financement garanti au jour le jour (SOFR) est le taux d’intérêt de référence pour les prêts et dérivés libellés en dollars, adopté par bon nombre des plus grandes institutions financières du monde en remplacement du LIBOR. Le SOFR est calculé à partir des transactions sur le marché des rachats (repo) du Trésor et est considéré comme préférable aux taux de type LIBOR car il est basé sur les données de nombreuses transactions observables plutôt que sur les taux d’emprunt estimés fixés par les pupitres de négociation des banques.

Taux des fonds fédéraux

Le taux des fonds fédéraux est le taux d’intérêt auquel les principales banques commerciales américaines se prêtent entre elles. Son objectif est fixé par le Comité fédéral de l’open market (FOMC) de la Réserve fédérale, mais le taux réel est déterminé par le marché. Cependant, ce taux est limité par le taux d’escompte de la Fed, le taux d’intérêt que la Fed impose aux banques commerciales qui empruntent directement auprès de la Fed. Par conséquent, si le taux hypothétique des fonds fédéraux dépassait le taux d’escompte, les banques emprunteraient simplement directement auprès de la Fed.

Améribor

L’American Interbank Offered Interest Rate (Ameribor) est un taux d’intérêt de référence qui reflète le coût réel d’un prêt interbancaire à court terme. Il a été créé en 2015 par l’American Financial Exchange (AFX) en collaboration avec le CBOE. Contrairement au SOFR, qui s’intéresse aux prêts garantis (garantis), Ameribor suit les rendements interbancaires non garantis libellés en dollars et est destiné à soutenir les petites et moyennes banques régionales. Les taux d’Ameribor sont générés à partir des transactions observées sur AFX.

€STR

€STR signifie Euro Short-Term Interest Rate, qui est le taux d’intérêt de référence auquel les banques européennes s’engagent dans des prêts à court terme non garantis en euros. L’€STR a remplacé le taux Euro Overnight Index Average (EONIA) en 2022.

SONIA

Le Sterling Overnight Index Average (SONIA) est le taux d’intérêt effectif au jour le jour payé par les banques pour les transactions non garanties sur le marché de la livre sterling. Il est utilisé pour le financement au jour le jour des transactions qui ont lieu après les heures d’ouverture et démontre l’ampleur des transactions au jour le jour sur les marchés financiers britanniques.