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Leçon principale
- Des experts, dont l’ancien président de la Fed et le PDG de la plus grande banque américaine, préviennent que les efforts du président Trump pour faire pression sur la banque centrale afin qu’elle abaisse les taux d’intérêt pourraient se retourner contre lui.
- Ils affirment que la perte de l’indépendance de la Fed augmenterait les attentes d’inflation et ferait monter les rendements du Trésor, qui influencent les taux d’intérêt dans l’ensemble de l’économie.
Le président Donald Trump se plaint depuis longtemps du fait que les taux d’intérêt sont trop élevés. Les experts affirment que la campagne de pression contre la Réserve fédérale ne l’a pas aidé.
Alors que Trump et Powell ont eu des relations publiques difficiles, l’incident de ce week-end – le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que le ministère de la Justice avait ouvert une enquête criminelle pour savoir s’il avait menti au Congrès lors de son témoignage l’année dernière sur le coût de la rénovation du siège de la Réserve fédérale – a marqué une escalade. Powell a qualifié l’enquête de motivée politiquement et de « conséquence du fait que la Réserve fédérale fixe les taux d’intérêt en fonction de notre meilleur jugement sur ce qui servira le public, plutôt que de suivre les préférences du président ».
L’administration a cherché à faire pression sur la Fed, qui opère indépendamment de la Maison Blanche, pour qu’elle réduise fortement les taux d’intérêt. Les décideurs politiques ont progressivement réduit les taux d’intérêt l’année dernière pour soutenir l’affaiblissement du marché du travail, mais ont résisté aux appels en faveur d’une telle mesure plus rapide, craignant que cela n’alimente l’inflation. La plupart des observateurs de la Fed s’attendent à des réductions cette année, mais pas autant que le souhaite Trump.
Les indicateurs du marché concernant les anticipations d’inflation ont légèrement augmenté cette semaine, mais n’ont pas atteint de pic, ce qui suggère que les investisseurs ne voient pas l’enquête avoir un impact majeur sur les taux d’intérêt. Cette grandeur a alarmé certains observateurs : l’ancienne présidente de la Fed et secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré lundi matin CNBC elle était “surprise que le marché ne soit pas plus intéressé”.
Pendant ce temps, l’issue de l’enquête reste une question ouverte, ce qui amène certains experts à se demander si elle aura l’effet inverse de celui souhaité par Trump.
« Il est peu probable que l’enquête criminelle sur le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, influence l’orientation de la politique monétaire, et pourrait même avoir l’effet inverse en rendant les responsables plus réticents à réduire les taux d’intérêt dans les mois et les années à venir », a écrit lundi Bernard Yaros, économiste en chef américain chez Oxford Economics.
Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a déclaré mardi que “tout ce qui porte atteinte à l’indépendance de la Fed n’est probablement pas une bonne idée et, à mon avis, aura l’effet inverse. Cela augmentera les anticipations d’inflation et pourrait augmenter (les taux d’intérêt) avec le temps”, a déclaré Dimon. (Trump a répondu que Dimon avait « tort ».)
Les trois anciens présidents de la Fed faisaient partie des 14 décideurs de tous bords politiques qui ont signé une déclaration avertissant que la perte de l’indépendance de la banque centrale saperait la confiance dans la politique monétaire américaine, bouleversant ainsi les systèmes financiers nationaux et mondiaux.
“C’est ainsi que la politique monétaire est mise en œuvre dans les marchés émergents dotés d’institutions faibles, avec des conséquences négatives majeures sur l’inflation et sur les performances de leurs économies en général”, indique le communiqué. “Il n’y a aucun endroit en Amérique où la plus grande force est l’État de droit, qui est le fondement de notre réussite économique.”
De nombreux experts estiment que l’enquête a accru la probabilité que M. Powell continue à exercer ses fonctions de gouverneur de la Fed après la fin de son mandat de président en mai. (Les gouverneurs ont un mandat de 14 ans, tandis que les présidents ont un mandat de quatre ans. Selon la loi, les présidents de la Fed sont toujours gouverneurs de la Fed et sont autorisés à exercer les fonctions de gouverneur après la fin de leur mandat de président.) Sur le marché des prédictions de Kalshi, la probabilité que Powell quitte la Fed avant août a fortement chuté dimanche ; Depuis, ils ont récupéré environ 66 %.
Selon Yaros, “en restant au conseil d’administration, Powell limitera la mesure dans laquelle le président peut remodeler la structure de la banque centrale, car le nouveau président devrait plutôt occuper le siège de l’actuel gouverneur de la Fed, Stephen Miran”. Trump a nommé l’année dernière Miran, un conseiller de la Maison Blanche ayant des liens étroits avec le président, pour terminer le mandat de la gouverneure Ariana Kugler, qui a démissionné. Le mandat de Kugler se termine le 31 janvier.
Les investisseurs peuvent également vérifier si la politique influence la politique monétaire, a déclaré Yaros. À court terme, toute perte de crédibilité de la Fed pourrait déclencher une vente massive des bons du Trésor, faisant monter en flèche les rendements, qui influencent une gamme de taux d’intérêt à la consommation et commerciaux. (Les rendements obligataires ont chuté cette semaine.)
Sur le long terme, les modèles économiques montrent que des réductions de taux d’intérêt politiquement motivées stimuleront la croissance économique, mais provoqueront également de l’inflation et une hausse des taux d’intérêt du marché, « laissant la Fed sans bonnes options pour ramener l’inflation à son objectif », a déclaré Yaros.
Yaros s’attend à ce que la prochaine décision de la Cour suprême soit plus importante pour l’indépendance de la Fed que la question Powell. Le tribunal entendra la semaine prochaine les plaidoiries pour déterminer si Trump a le pouvoir de destituer la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, qu’il a tenté de licencier l’année dernière en raison d’allégations controversées de fraude hypothécaire.
“La décision contre Cook ouvre la porte aux administrations actuelles et futures pour influencer la banque centrale”, a déclaré Yaros.
