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Les actions sont dans un état précaire après avoir plongé début août dans un contexte de ralentissement de l’économie mondiale et d’escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Les paris à court terme sur les marchés américains ont augmenté de 2,68 milliards de dollars au cours des trois premières semaines, les investisseurs ayant reconnu la nécessité d’une couverture supplémentaire du delta. Alors que les investisseurs inquiets des perspectives économiques réfléchissent à la décision d’acheter la baisse ou de se mettre à l’abri, les conseils de Wall Street cette semaine ne facilitent pas ce choix. Les stratèges de JP Morgan Chase & Co. sont optimistes quant à un retour, tandis que ceux d’UBS Global Wealth Management craignent d’autres difficultés à venir.
“Bien que nous soutenions la recommandation de consolidation d’août, nous continuons de penser que le repli ne durera pas plus longtemps que celui de mai et restons confiants dans le fait que le marché progressera d’ici la fin de l’année”, ont écrit mardi les stratèges de JPMorgan dans une note rapportée par Bloomberg. Pendant ce temps, le directeur des investissements mondiaux MarkHaefele d’UBS a déclaré un jour plus tôt, “Nous ne considérons pas cela comme le meilleur environnement pour prendre des risques sur les actions”, selon Business Insider.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
JPMorgan dit d’acheter la baisse mais d’attendre septembre. Plusieurs catalyseurs importants au cours des prochains mois pousseront probablement les actions à la hausse. La Banque centrale européenne (BCE) s’apprête à relancer son programme d’assouplissement quantitatif, tandis que la Réserve fédérale américaine devrait procéder à une nouvelle baisse de taux, potentiellement plus importante que celle qu’elle a effectuée fin juillet. Une répartition positive des bénéfices sera également essentielle, et sur ce point, JPMorgan a quelque peu résisté à la tendance, offrant des perspectives de bénéfices plus positives que les prévisions du consensus.
Même le signal inquiétant d’une inversion de la courbe des rendements entre les bons du Trésor à 2 et 10 ans, qui ne s’est pas produit depuis la grande récession de 2007-2009, n’a pas suffi à freiner l’optimisme de JPMorgan. Les stratèges ne minimisent pas l’importance de ce renversement, affirmant qu’il s’agit d’un phénomène à surveiller, mais ils affirment qu’il est encore temps pour les actions de se redresser avant qu’une récession ne frappe. En effet, lors des revirements passés, l’indice S&P 500 a augmenté en moyenne de 12 % au cours de l’année suivante.
“Dans l’ensemble, l’inversion de la courbe est probablement le signe d’une anxiété extrême du marché aujourd’hui, face à l’action croissante des banques centrales, à la détention asymétrique d’obligations et à la recherche de rendement à l’échelle mondiale, plutôt qu’un signe définitif que les États-Unis sont sur le point d’entrer en récession.” Les stratèges de JPMorgan ont écritdirigé par Mislav Matejka. Il a ajouté : « Il est trop tôt pour s’attendre à une prochaine récession aux États-Unis et il faut être positif à l’égard des actions. »
D’un autre côté, UBS estime qu’acheter en cas de baisse pourrait s’avérer une proposition perdante. Le plus grand gestionnaire de fortune privé au monde sous-pondère actuellement ses actions pour la première fois depuis la crise de la zone euro en 2012. S’attendant à une volatilité plus élevée dans le contexte de l’escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, UBS propose aux investisseurs trois raisons principales pour lesquelles le marché boursier n’est pas l’endroit idéal en ce moment.
La première raison concerne les données PMI, l’un des principaux indicateurs de l’économie. En juillet, l’indice PMI est tombé à 51,2, toujours au-dessus du seuil de 50 qui marque la différence entre expansion et contraction, mais il décélère depuis un an maintenant. En comparant les cycles passés depuis 1974, UBS a constaté que l’achat à un niveau bas fonctionne mieux lorsque les indicateurs avancés, tels que les indices PMI, accélèrent plutôt que décélérent. Une fois que ces indices ont atteint un sommet, la performance des actions est mitigée, et si le PMI tombe en dessous de 50, acheter la baisse est un pari rarement payant.
Les deux autres raisons sont liées aux taux d’intérêt et aux perspectives de bénéfices. Des taux d’intérêt réactifs (c’est-à-dire relativement inférieurs) sont un plus pour les actions. Mais malgré la réduction des taux d’intérêt par la Réserve fédérale le mois dernier, un délai de réponse doit être pris en compte, et UBS utilise un délai de 18 mois. Depuis que la Fed a mis en œuvre son cycle de resserrement il y a 18 mois, les conditions financières actuelles sont relativement tendues. Quant aux perspectives de bénéfices, elles sont déjà assez mauvaises pour que, combinée à la décélération des indices PMI et au resserrement des conditions financières, la crise actuelle puisse facilement se transformer en avalanche.
Regarder vers l’avant
En combinant ces deux points de vue différents, il reste peut-être un certain temps pour que les stocks se rétablissent, mais il semble que le temps presse. JPMorgan recommande d’acheter lorsque les prix sont bas, mais d’être prêt à sortir rapidement. Ou encore, cherchez une couverture grâce aux stratégies de trading mises en œuvre sur les marchés du crédit et des changes, a également indiqué l’UBS. Introduction dorée. “L’or a prouvé ses qualités de valeur refuge et nous restons à long terme sur ce métal.”
