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(Remarque : l’auteur de cette analyse fondamentale est un rédacteur financier et un gestionnaire de portefeuille.)
JPMorgan Chase & Co. (JPM), la plus grande banque américaine avec une valeur marchande de plus de 330 milliards de dollars, et son PDG Jamie Dimon, devraient publier leurs résultats du quatrième trimestre le 15 janvier avant l’ouverture des marchés. Toutefois, la volatilité accrue des marchés boursiers, la baisse des taux d’intérêt et la faiblesse des ventes de logements pourraient peser sur les résultats de la banque au quatrième trimestre.
Les attentes globales pour le quatrième trimestre sont à la baisse. Depuis début décembre, les estimations de bénéfices ont chuté de 3 % tandis que les estimations de revenus sont en baisse de 2 %.
La banque fait face à des vents contraires externes
Au quatrième trimestre, les rendements ont fortement chuté en raison d’une forte augmentation de la volatilité des marchés boursiers. Les investisseurs s’inquiètent d’une Réserve fédérale trop agressive et d’un ralentissement de la croissance qui pourrait déclencher une récession. Cela a entraîné une baisse du rendement du Trésor à 10 ans d’environ 55 points de base depuis début octobre pour atteindre environ 2,70 % le 31 décembre. De plus, le rendement du Trésor à 2 ans a chuté de près de 50 points de base à 2,5 % à la fin de l’année. La baisse des taux d’intérêt pourrait avoir un impact négatif sur le revenu net d’intérêts de la banque au quatrième trimestre. dans troisième trimestreLa banque a noté que la hausse des taux d’intérêt avait contribué à augmenter le revenu net d’intérêts de 7 % par rapport à l’année dernière, pour atteindre 14,1 milliards de dollars.
La baisse des taux d’intérêt au quatrième trimestre a contribué à faire baisser les taux hypothécaires, la moyenne nationale sur 30 ans ayant chuté de 45 points de base pour atteindre environ 4,5 % à la fin de l’année. Une baisse des taux d’intérêt pourrait contribuer à stimuler le marché immobilier et jouer un rôle moteur dans la croissance des prêts de la banque en 2019. Toutefois, il est peu probable que cela aide la banque au quatrième trimestre, car les ventes de logements ont considérablement ralenti. L’indice des ventes de logements en attente aux États-Unis tombe à son plus bas niveau depuis 2014. JPMorgan a vu son activité de prêts immobiliers chuter de 16 % au troisième trimestre ; Le ralentissement du marché immobilier risque de peser davantage sur cette situation.
JPMorgan pourrait voir la baisse des taux d’intérêt et la volatilité du marché boursier contribuer à la croissance des revenus de sa division de banque d’investissement. La baisse du marché boursier a peut-être contribué à l’augmentation du volume des transactions sur actions pour JPMorgan au quatrième trimestre. Le segment du marché actions a connu un troisième trimestre solide avec des revenus en hausse de 17 %. Dans le même temps, la baisse des rendements incitera les investisseurs à acheter des obligations, ce qui pourrait soutenir la division obligataire de la banque, en difficulté, dont les revenus ont chuté de 10 % au dernier trimestre.
Les perspectives à long terme sont plus faibles
Les analystes estiment que JPMorgan connaîtra une année 2019 beaucoup plus faible, avec des revenus qui devraient croître de 3 %, contre 14 % en 2018. De plus, les bénéfices devraient croître de 7 % en 2019, contre 44 % l’année dernière. Les perspectives pour 2020 sont pires, avec une croissance des bénéfices et des revenus attendue de moins de 1 %. Pire encore, la croissance de JPMorgan en 2019 devrait être beaucoup plus lente que celle de ses concurrents, Citigroup et Bank of America, qui devraient augmenter leurs bénéfices de 13 % et 11 %, respectivement, en 2019.
Les actions pourraient connaître des difficultés en 2019
Le titre étant en baisse d’environ 16 % par rapport à son sommet de 2018, sa valorisation en termes de valeur comptable tangible a considérablement baissé mais n’est toujours pas bon marché à 1,88. Si ce multiple revient à sa fourchette historique, la valorisation pourrait chuter à 1,6. Le titre est également plus cher que deux autres banques centrales monétaires, Citigroup et Bank of America.
Les options expirant le 15 mars sont haussières pour le titre, avec des appels dépassant le nombre d’options de vente d’environ 3 pour 1 avec 12 000 contrats d’achat ouverts. Le long écart suggère que l’action pourrait augmenter ou diminuer de 8 % par rapport au prix d’exercice de 100 $, plaçant l’action dans une fourchette de négociation de 91,85 $ à 108,15 $ à l’expiration. Le pari suggère une perspective haussière pour le titre après ses résultats du quatrième trimestre. Cependant, la vision à long terme est plus baissière en utilisant le prix d’exercice de 100 $ du 17 janvier 2020. Ce prix d’exercice voit les options de vente plus nombreuses que les appels dans un rapport de plus de 2 pour 1, avec près de 13 000 options de vente ouvertes.
Le graphique technique est également extrêmement baissier avec une forte résistance technique à 102$. Le titre est également sur une solide tendance à la baisse depuis juillet. Si les actions tombent en dessous du support technique à 94 $, elles pourraient chuter jusqu’à 87 $.
L’indice de force relative est également en baisse depuis le début de 2018 et montre que le titre a toujours du dynamisme. Il ne semble pas y avoir d’inversion de cette tendance à l’avenir.
JPMorgan et ses actions pourraient être confrontées à des difficultés en 2019, alors que les risques de récession économique mondiale continuent de menacer de nombreux secteurs d’activité importants de la banque. Si l’on tient compte de la valorisation élevée du titre, de la vision baissière à long terme des options et des graphiques techniques inquiétants, il est peu probable que 2019 soit facile pour l’entreprise ou le titre.
Michael Kramer est le fondateur Mott Capital Management LLCun conseiller en investissement enregistré et gestionnaire du portefeuille de croissance thématique à long terme et activement géré de la société. Kramer achète et détient généralement des actions pendant trois à cinq ans. Cliquez ici pour voir la biographie de Kramer et son portfolio. Les informations présentées sont uniquement à des fins éducatives et ne constituent pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente d’un titre, d’un investissement ou d’une stratégie d’investissement en particulier. L’investissement comporte des risques et, sauf indication contraire, n’est pas garanti. Assurez-vous de consulter d’abord un conseiller financier qualifié et/ou un fiscaliste avant de mettre en œuvre l’une des stratégies discutées ici. Sur demande, le conseiller fournira une liste de toutes les recommandations formulées au cours des 12 derniers mois. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
