À quoi s’attendre de la Réserve fédérale en 2026

La Réserve fédérale entre dans une année 2026 difficile, alors que les responsables débattent de signaux mitigés sur l’économie et que le président Donald Trump s’apprête à nommer un nouveau président de la Fed.

Certains analystes affirment que la banque centrale abaissera probablement ses taux d’intérêt à plusieurs reprises, le rapport sur l’emploi de novembre offrant la dernière preuve d’un affaiblissement de l’économie. Une grande question est de savoir si le nouveau président de la Fed de Trump fera pression pour des mesures drastiques et si les 18 autres membres du Comité fédéral de l’Open Market sont sur la même longueur d’onde.

“Le président n’a pas de pouvoir illimité pour pousser le comité dans la direction qu’il souhaite”, a écrit Matthew Luzzetti, économiste en chef américain à la Deutsche Bank.

Les votes du FOMC en 2025 sont instructifs, Powell tentant de persuader des responsables de la Fed plus bellicistes de soutenir les trois baisses de taux de la Fed. La présence belliciste au FOMC se fera à nouveau sentir en 2026, avec la participation de certains de ses membres les plus virulents aux élections.

Les données économiques « semblent également moins favorables à une baisse des taux d’intérêt d’ici la mi-2026 », a écrit Luzzetti. Le marché du travail s’affaiblit – le taux de chômage a atteint 4,6 % en novembre et les employeurs ont créé 64 000 emplois, un chiffre terne.

Toutefois, la résilience des dépenses de consommation et les investissements dans l’intelligence artificielle stimulent la croissance globale du PIB. Une croissance solide l’année prochaine « atténuera les risques baissiers pour le marché du travail » et affaiblira les arguments en faveur d’une baisse des taux d’intérêt, a écrit Luzzetti.

Tout cela s’ajoute à un débat houleux à la Fed l’année prochaine – et que le candidat de Trump à la Fed pourrait ne pas être en mesure de gagner.

“La Fed est un processus, pas un one-man show”, a écrit Andrew Brenner, vice-président de NatAlliance Securities.

Finale du président de la Fed

Le plus grand changement survient alors que Trump finalise le candidat souhaité pour le poste de président de la Fed. Le mandat de quatre ans de Powell prendra fin en mai.

Un candidat potentiel est le gouverneur de la Fed Chris Waller, un économiste de longue date que Trump a choisi pour rejoindre la Fed en 2020. Les deux autres options sont « deux Kevin » : l’ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh, membre de la conservatrice Hoover Institution ; ou Kevin Hassett, le plus grand expert économique de la Maison Blanche.

Le marché des paris pense que Hassett est le choix le plus probable. Hassett est un allié de Trump, ce qui a fait craindre aux investisseurs qu’il suive les appels de Trump en faveur de réductions agressives des taux d’intérêt – même si elles ne sont pas nécessaires.

Les investisseurs apprécient l’indépendance de la Fed dans la décision de politique de taux d’intérêt basée sur les données économiques, plutôt que le désir d’un président de baisser les taux d’intérêt pour stimuler l’économie.

“Cependant, nous le considérons comme un pragmatique, sensible à toute érosion de la perception du marché quant à l’indépendance de la Fed”, a écrit Jonathan Millar, économiste chez Barclays, ajoutant qu’il “devra en fin de compte gagner les cœurs et les esprits” des autres membres de la Fed.

Celui que choisira Trump devra recevoir la confirmation du Sénat américain, où les républicains détiennent une majorité de 53 sièges.

Le vote pour les présidents de la Fed a tendance à être largement bipartisan. Powell a reçu au moins 80 voix dans ses deux nominations – lorsque Trump l’a nommé pour la première fois président de la Fed en 2017, puis à nouveau lorsque le président Joe Biden l’a reconduit dans ses fonctions.

D’autres opportunités à venir ?

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Trump pourrait avoir quelques postes vacants au Conseil des gouverneurs de la Fed l’année prochaine – le groupe de sept membres du FOMC est basé à Washington, DC et doit être confirmé par le Sénat.

Outre Powell, Trump a nommé trois des sept membres du conseil d’administration de la Fed, les trois autres étant nommés par Biden.

Il n’est pas certain que Trump obtiendra réellement ces opportunités, mais toute position lui donne une chance d’apposer une marque plus claire sur la Fed.

“Ce serait un euphémisme de suggérer que l’influence de l’administration sur le FOMC entre en terrain inconnu à l’approche de 2026”, a écrit Ian Lyngen, responsable de la stratégie de taux américains chez BMO Marchés des capitaux.

Trump a tenté d’évincer la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, nommée par Biden, mais elle reste au conseil d’administration de la Fed alors que la bataille juridique se poursuit. L’année prochaine pourrait apporter une solution à ce combat, la Cour suprême devant tenir ses plaidoiries en janvier.

Powell devra également décider s’il quittera la Fed en mai 2026, à la fin de son mandat de quatre ans à la tête de la Fed. Son mandat en tant que membre du conseil d’administration de la Fed se termine en 2028, il pourrait donc choisir de rester à la Fed même s’il n’en est plus le leader.

S’il reste à la Fed, cela pourrait avoir pour objectif de « renforcer davantage l’indépendance de la Fed », a écrit Lyngen. Mais c’est aussi presque sans précédent depuis le dernier exemple survenu en 1948, a écrit Lyngen, ajoutant que cette décision « risque d’être considérée comme plus politiquement motivée ».

Présence régionale

Ces électeurs sont les chefs des 12 districts régionaux auxquels la Fed participe – une structure conçue pour apporter des perspectives locales à l’institution basée à Washington. Les quatre présidents régionaux de la Fed changent chaque année, tandis que le président de la Fed de New York dispose d’un droit de vote permanent au FOMC.

Dans une démarche qui a contribué à apaiser les inquiétudes des marchés, le Conseil des gouverneurs de la Fed a récemment approuvé la nomination des présidents régionaux de la Fed pour les cinq prochaines années. Cela les maintiendrait dans le rôle tournant du FOMC à moins qu’ils ne démissionnent.

Cela « compense clairement les inquiétudes » de certains investisseurs concernant le conseil d’administration de la Fed, les personnes nommées par Trump ayant un droit de veto sur l’embauche des présidents régionaux de la Fed, a écrit Lyngen.

“Nous pensons que cette décision a fait prendre conscience de l’indépendance de la Fed”, a écrit Lyngen.