CalculatriceCliquez pour ouvrir
Leçon principale
- Berkshire Hathaway a largement dépassé les attentes des analystes en matière de bénéfices, de revenus et de résultat opérationnel. Le bénéfice d’exploitation a augmenté d’une année sur l’autre dans quatre des cinq secteurs d’activité.
- La lettre annuelle de Buffett cite les « quatre grands » clés des résultats de Berkshire : ses activités d’assurance, ses actions dans Apple, les chemins de fer BNSF et ses activités énergétiques.
- Buffett cite trois voies pour accroître la valeur actionnariale : les bénéfices des entreprises contrôlées, les participations ne donnant pas le contrôle dans les entreprises en circulation et les rachats d’actions.
- Buffett souligne que Berkshire possède plus d’immobilisations corporelles que toute autre entreprise aux États-Unis.
| Résultats des bénéfices de Berkshire Hathaway | |||
|---|---|---|---|
| Données | Touché/Manqué/Match | Valeur déclarée | Prédictions des analystes |
| Bénéfice par action ($) | Rythme | 26 690 | 18 444,99 |
| Revenus (G$) | Rythme | 112,9 | 84,8 |
| Bénéfice d’exploitation (G$) | Rythme | 7.3 | 6.3 |
Source : Prévisions basées sur le consensus des analystes de Affichages alpha
Résultats financiers de Berkshire Hathaway (BRK.A) : analyse
Berkshire Hathaway, Inc. (BRK.A) a annoncé des résultats pour le quatrième trimestre de l’exercice 2021 qui ont dépassé les attentes des analystes. Le bénéfice par action (BPA) a augmenté de 16,0 % sur un an (YOY) et a été 44,7 % supérieur aux prévisions des analystes.
Le chiffre d’affaires au quatrième trimestre 2021 s’est élevé à 112,9 milliards de dollars, en hausse de 9,1 % sur un an et de 33,1 % au-dessus des estimations. Notez que ce chiffre d’affaires est la somme des revenus d’exploitation des filiales opérationnelles de Berkshire et des bénéfices avant impôts des investissements et des contrats dérivés de Berkshire. De plus, étant donné que Berkshire n’a pas publié de chiffres de revenus trimestriels pour le quatrième trimestre 2021 le 26 février 2022, le chiffre de 112,9 milliards de dollars a été calculé en prenant le chiffre de revenus pour l’ensemble de l’année 2021 de 354,6 milliards de dollars (276,1 milliards de dollars de revenus d’exploitation plus 78,5 milliards de dollars de gains sur les investissements et les produits dérivés) du rapport annuel 2021 de la société. moi. et soustrait le chiffre d’affaires cumulé de 241,7 milliards de dollars calculé par Visible Alpha pour les trois premiers trimestres de 2021.
Au quatrième trimestre 2021, Berkshire Hathaway a enregistré un bénéfice net après impôts de 32,4 milliards de dollars provenant des investissements et des contrats dérivés. Ce chiffre est en hausse de 5,0% par rapport au chiffre de 30,8 milliards USD enregistré sur la même période en 2020.
Le bénéfice d’exploitation, hors ces gains, s’est élevé à 7,3 milliards de dollars, contre 5,0 milliards de dollars au même trimestre de 2020. Il s’agit d’une amélioration de 45,1 % par rapport à la même période et de 15,9 % au-dessus des estimations. Les chiffres du bénéfice d’exploitation publiés par Berkshire sont calculés après impôts sur le revenu et hors bénéfice attribuable aux actionnaires sans contrôle.
Berkshire a dépensé environ 6,9 milliards de dollars en rachats d’actions (rachats d’actions) au quatrième trimestre 2021. Cela porte le chiffre pour l’ensemble de 2021 à environ 27 milliards de dollars.
Au cours de l’année écoulée, les actions de Berkshire Hathaway ont généré un rendement total de 23,2 %, dépassant le rendement total de 9,3 % du S&P 500.
Résultat opérationnel de BRK.A
Pendant des années, le président-directeur général Warren Buffett a exhorté les investisseurs à se concentrer sur les bénéfices d’exploitation de Berkshire provenant de ses diverses filiales en propriété exclusive, qui couvrent plusieurs secteurs, notamment l’assurance, les chemins de fer, les services publics et l’énergie. Cependant, en raison des récents changements apportés aux règles de reporting GAAP, les fluctuations trimestrielles de la valeur du portefeuille de Berkshire doivent être reflétées dans le compte de résultat de la société, une règle que Buffett a critiquée comme introduisant des fluctuations trompeuses dans les résultats financiers déclarés de la société.
Comme indiqué ci-dessus, le bénéfice d’exploitation est passé de 5,0 milliards de dollars au quatrième trimestre de l’exercice 2020 à 7,3 milliards de dollars au quatrième trimestre de l’exercice 2022, soit une amélioration de 45,1 %. Des augmentations ont été constatées dans quatre des cinq principaux segments de reporting de Berkshire. La souscription d’assurance est passée d’une perte de 299 millions de dollars au quatrième trimestre de l’exercice 2020 à un bénéfice de 372 millions de dollars au quatrième trimestre de 2021. Les revenus de placements d’assurance ont diminué, passant de 1,270 milliard de dollars à 1,219 milliard de dollars. Les chemins de fer, les services publics et l’énergie sont passés de 1,995 milliard de dollars à 2,241 milliards de dollars. Les « Autres entreprises » (fabrication, services et vente au détail) ont augmenté de 2,467 milliards de dollars à 2,791 milliards de dollars. Le poste « Autres » (qui comprend le goodwill et les charges de dépréciation d’actifs à durée indéterminée) est passé d’une perte de 412 millions de dollars au quatrième trimestre 2020 à un bénéfice de 662 millions de dollars au quatrième trimestre de l’exercice 2021.
Le prochain rapport sur les résultats de Berkshire Hathaway pour le premier trimestre de l’exercice 2022 devrait être publié le 30 avril 2022, jour de l’assemblée annuelle de la société.
Lettre annuelle 2021 de Warren Buffett
Le 26 février 2022, Warren Buffett, président-directeur général de Berkshire, a également publié sa lettre annuelle aux actionnaires. Les faits saillants sont présentés ci-dessous et en italique tels qu’ils apparaissent dans la lettre.
Les gens choisissent les entreprises, pas les actions
« Quel que soit notre modèle de propriété, notre objectif est d’avoir des investissements significatifs dans des entreprises dotées à la fois d’un bastion économique durable et d’un PDG de premier ordre… nous détenons des actions en fonction des attentes quant à leurs performances commerciales à long terme, et non parce que nous les considérons comme un moyen de faire évoluer les marchés dans le temps. Ce point est important : Charlie (Munger) et moi ne sommes pas des sélectionneurs de titres ; nous sommes des sélectionneurs d’affaires.
Une immense « infrastructure »
“Beaucoup de gens considèrent Berkshire comme un ensemble important et quelque peu exotique d’actifs financiers. En fait, Berkshire possède et exploite plus d’actifs “d’infrastructures” basés aux États-Unis – classés dans notre bilan comme biens immobiliers, usines et équipements – que d’actifs détenus et exploités par n’importe quelle autre société américaine. Cette primauté n’a jamais été notre objectif. Pourtant, elle est devenue réalité. ”
“Berkshire est conçu pour gérer les événements catastrophiques comme aucun autre assureur – et cette priorité perdurera longtemps après notre départ de Charlie et moi.”
Les « quatre grands » du Berkshire
« Grâce à Berkshire, nos actionnaires possèdent des dizaines d’entreprises… Cependant, les opérations de nos « Big Four » représentent une part énorme de la valeur de Berkshire.
“Le secteur de l’assurance est géré selon les ordres de Berkshire. Les produits ne se démoderont jamais et les ventes augmenteront généralement avec la croissance économique et l’inflation. De plus, l’intégrité et le capital compteront toujours. Notre entreprise peut et va réussir.”
“Apple (Inc. (AAPL)) (est) notre deuxième géant en termes de valeur marchande de fin d’année… notre participation n’était que de 5,55 %, contre 5,39 % un an plus tôt. Cette augmentation ressemble à de petites pommes de terre. Mais considérez que 0,1% Les bénéfices d’Apple pour 2021 s’élèvent à 100 millions de dollars … juste un dividendes d’Apple sont inclus dans le rapport sur les résultats GAAP de Berkshire – et l’année dernière, Apple nous en a versé 785 millions de dollars. Cependant, notre « part » des revenus d’Apple s’élève à la somme stupéfiante de 5,60 dollars. milliard“.
Remarque : au 31 décembre 2021, la participation de Berkshire dans Apple avait une valeur marchande de 161,2 milliards de dollars, ce qui représente 45,9 % du portefeuille d’actions de 350,7 milliards de dollars de la société.
“(Le chemin de fer) BNSF, notre troisième géant, continue d’être la bouée de sauvetage numéro un du commerce américain, ce qui en fait un atout indispensable pour l’Amérique ainsi que pour le Berkshire. Si davantage de produits essentiels transportés par BNSF étaient expédiés par camion, les émissions de carbone de l’Amérique monteraient en flèche. ”
« BHE (Berkshire Hathaway Energy), notre dernier géant, a gagné un montant record de 4 milliards de dollars en 2021. Cela représente une multiplication par 30 par rapport aux 122 millions de dollars qu’elle a gagnés en 2000, l’année où Berkshire a acheté pour la première fois des actions de BHE. Berkshire détient désormais 91,1 % de la société.
Remarque : pour l’ensemble de l’année 2021, les activités d’assurance, de chemins de fer, de services publics et d’énergie de Berkshire ont représenté un bénéfice net total de 15,0 milliards de dollars. Le segment de la fabrication, des services et de la vente au détail, y compris le reste des filiales opérationnelles, représentait 11,1 milliards de dollars.
“Il existe trois manières d’augmenter la valeur de votre investissement. La première a toujours été notre priorité : augmenter le potentiel de revenus à long terme des entreprises contrôlées par Berkshire par le biais d’une croissance interne ou par acquisition. Aujourd’hui, les opportunités internes offrent de bien meilleurs rendements que les acquisitions. Cependant, l’ampleur de ces opportunités est petite par rapport aux ressources de Berkshire.”
“Notre deuxième option est d’acheter des participations sans contrôle dans de nombreuses bonnes ou grandes entreprises cotées en bourse… Aujourd’hui, cependant, nous voyons très peu de raisons de nous enthousiasmer. Cela est en grande partie dû à un truisme : les faibles taux d’intérêt à long terme feront monter les prix de tous les investissements rentables, qu’il s’agisse d’actions, d’appartements, de fermes, de puits de pétrole, etc.”
“Notre voie ultime vers la création de valeur est de racheter les actions de Berkshire. Grâce à cette simple action, nous augmentons vos actions dans les nombreuses entreprises contrôlées et non contrôlées que Berkshire possède. Lorsque l’équation prix/valeur est correcte, cette voie est pour nous le moyen le plus simple et le plus sûr d’augmenter votre richesse. (Outre l’accumulation de valeur pour les actionnaires continus, plusieurs autres parties y gagnent : les rachats offrent des avantages modestes au vendeur, ainsi qu’à la société dans son ensemble.)”
“Les opportunités d’acquisition de Berkshire sont limitées en raison de sa base d’investisseurs senior. Si nos actions étaient fortement détenues par des spéculateurs à court terme, la volatilité des prix et le volume des transactions augmenteraient de manière significative. Ce type de refonte nous donnerait une bien plus grande opportunité de créer de la valeur par acquisition.”