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Leçon principale
- Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis trois mois mercredi matin, alors même que les investisseurs attendaient une baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale.
- L’écart entre les taux d’intérêt officiels et ceux du marché peut être dû à divers facteurs, notamment des perspectives économiques incertaines, l’augmentation de la dette publique et les menaces pesant sur l’indépendance politique de la Réserve fédérale.
Les taux d’intérêt officiels sont en baisse, mais ce n’est pas le taux d’intérêt qui importe le plus aux Américains.
Les rendements du Trésor ont atteint mercredi matin leur plus haut niveau depuis trois mois, malgré la quasi-certitude à Wall Street que la Réserve fédérale était à quelques heures de réduire les taux d’intérêt. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans, qui influence les taux d’intérêt de nombreux prêts à la consommation dont les crédits immobiliers, a augmenté mercredi matin à 4,21%, son plus haut niveau depuis début septembre. Pendant ce temps, les traders estiment aujourd’hui à environ 90 % les chances d’une réduction d’un quart de point de la Fed.
La sagesse conventionnelle veut que les rendements du Trésor baissent à mesure que les investisseurs deviennent plus confiants dans le fait que la Fed est sur le point de réduire ses taux directeurs, mais ce n’est pas ce qui s’est produit ces dernières semaines. La probabilité d’une baisse des taux a augmenté de 7 points de pourcentage au cours des deux dernières semaines, tandis que le rendement à 10 ans a augmenté d’environ 20 points de base.
La Fed ne fixe pas directement les taux d’intérêt payés par les consommateurs et les entreprises. Au lieu de cela, il fixe le taux que les banques paient pour l’argent qu’elles détiennent dans leurs comptes de réserve auprès de la Fed, fixant ainsi un taux d’intérêt plancher. À partir de là, les forces du marché, telles que l’offre et la demande, prennent le dessus, ce qui peut entraîner une déconnexion entre la politique monétaire et les taux d’intérêt.
Les inquiétudes de Wall Street concernant la dette nationale croissante des États-Unis pourraient contribuer à faire grimper les rendements. Les réductions d’impôts prévues par le Big, Beautiful Bill, promulgué en juillet, devraient ajouter plus de 3 000 milliards de dollars à la dette nationale au cours de la prochaine décennie. Les investisseurs pourraient exiger davantage de compensation lorsqu’ils achètent des titres de créance du gouvernement américain, car ils s’inquiètent de la capacité de paiement du gouvernement à l’avenir.
L’incertitude politique et les risques géopolitiques pourraient peser sur la demande de bons du Trésor américain de la part des investisseurs internationaux, historiquement importants acheteurs de dette américaine. Les politiques tarifaires imprévisibles du président Trump ont provoqué une vente massive des bons du Trésor et du dollar américain plus tôt cette année. Les données récentes du marché du Trésor montrent que la demande étrangère pour la dette américaine, même si elle n’est pas aussi forte qu’auparavant, reste saine jusqu’en septembre.
La hausse des rendements peut refléter l’incertitude quant à la trajectoire de l’inflation et, par conséquent, à la politique monétaire. L’inflation reste élevée cette année, probablement alimentée par les politiques tarifaires du président Trump. Les investisseurs ne savent pas si les tarifs douaniers entraîneront des hausses de prix soutenues auxquelles la Fed devra répondre par une politique plus stricte, ou si la politique pourra être assouplie à mesure que l’inflation reviendra sur une trajectoire descendante.
Les attaques du président Trump contre l’indépendance de la Fed pourraient accroître l’incertitude en matière d’inflation et de taux d’intérêt. Le président a déployé plusieurs efforts pour exercer une plus grande influence sur la banque centrale, faisant craindre sur les marchés nationaux et internationaux que la politique américaine ne soit déconnectée de la réalité économique. Trump devrait bientôt nommer un successeur au président de la Fed, Jerome Powell, dont le mandat se termine en mai, au début de l’année prochaine.