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Le ratio d’endettement (D/E) mesure le fardeau de la dette d’une entreprise et l’utilisation de l’effet de levier. En général, moins la dette est importante par rapport aux capitaux propres, plus le rapport D/E est élevé, ce qui peut rendre plus difficile pour une entreprise de rembourser sa dette actuelle et de lever des capitaux à l’avenir. Bien que cela soit généralement vrai, le rapport D/E d’une entreprise doit être évalué par rapport à ses pairs, car différents types d’entreprises dépendent de différents niveaux d’endettement pour fonctionner.
Ici, nous examinons l’industrie de l’aviation commerciale. En 2021, le ratio d’endettement moyen des grandes compagnies aériennes, publiques et de passagers aux États-Unis était entre 5 et 6 fois, en grande partie en raison de l’impact continu de la pandémie de COVID-19 qui a considérablement limité les voyages aériens. Cependant, 2021 a vu les niveaux d’endettement s’améliorer, en baisse par rapport au ratio D/E de plus de 9x du secteur en 2020, lorsque la pandémie a frappé pour la première fois.
Leçon principale
- Les compagnies aériennes sont une industrie à forte intensité de capital, qui doit acheter et entretenir des avions coûteux et payer le carburant pour les faire fonctionner.
- La pandémie de COVID19 a eu un impact majeur sur le transport aérien, provoquant une montée en flèche des ratios D/E des compagnies aériennes en 2020.
- En 2021, de nombreuses compagnies aériennes ont réussi à maîtriser leur dette, les compagnies aériennes plus petites et régionales étant les plus performantes.
Ratio d’endettement sur capitaux propres
Le ratio d’endettement (D/E) est un outil financier important pour évaluer la performance d’une entreprise. Souvent, lorsqu’une personne entend le mot « dette », elle l’associe à une connotation négative. Cependant, une dette n’est pas nécessairement une créance irrécouvrable et il est important de diriger une entreprise lorsqu’elle est gérée correctement et au bon niveau.
Le ratio D/E est un calcul utilisé pour évaluer le montant de la dette utilisé pour gérer une entreprise par rapport aux capitaux propres de l’entreprise. Il montre le montant de votre dette pour chaque dollar de capitaux propres dont vous disposez. Il est simplement calculé comme la dette totale divisée par les capitaux propres. Ces deux chiffres se trouvent dans le bilan des états financiers d’une entreprise. Si une entreprise a un ratio D/E élevé, cela indique généralement qu’elle a un niveau d’endettement élevé par dollar de capitaux propres. Les investisseurs privilégient donc les entreprises ayant de faibles ratios D/E.
Un ratio D/E élevé peut indiquer qu’une entreprise est en difficulté financière et n’a pas la capacité de payer son endettement. Un ratio AD/E trop faible indique qu’une entreprise s’appuie sur ses propres capitaux pour gérer ses activités et peut être considéré comme une utilisation inefficace de ses liquidités. Le ratio D/E est important pour les analystes financiers afin de déterminer la situation d’une entreprise, ainsi que pour la direction pour décider de la manière dont elle doit gérer ses opérations, et également pour que les financiers décident s’ils doivent prêter de l’argent à l’entreprise.
Ratio d’endettement dans le secteur aérien
Il est important de comparer les ratios D/E des entreprises dans le contexte du secteur dans lequel elles opèrent. Chaque secteur a des exigences différentes et aura donc des exigences d’endettement différentes. Par exemple, une entreprise qui opère principalement en ligne aura moins d’intensité capitalistique qu’une entreprise de construction. Une entreprise de construction a besoin d’une grande quantité d’équipement pour fonctionner et doit emprunter pour financer l’achat de cet équipement.
| Ratio d’endettement des principales compagnies aériennes américaines (2021) | |
|---|---|
| Compagnies aériennes | Ratio d’endettement sur capitaux propres |
| Compagnies aériennes unies | 11h77 |
| Compagnie aérienne fidèle | 2.16 |
| Compagnies aériennes Spirit | 1,45 |
| Compagnies aériennes hawaïennes | 6,92 |
| Delta Airlines | 18.94 |
| Compagnies aériennes Alaska | 2,93 |
| JetBlue | 2,56 |
| Compagnies aériennes du sud-ouest | 1.03 |
| Compagnies aériennes frontalières | 0,56 |
| Compagnies aériennes américaines | -10h20 |
Le ratio D/E moyen des grandes entreprises du secteur aérien américain était compris entre 5 et 6x en 2021, ce qui suggère que pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise moyenne du secteur a plus de 5 dollars de passif total. Le secteur du transport aérien est très capitalistique et est souvent considéré comme ayant le ratio D/E le plus élevé. Cependant, en regardant le tableau ci-dessus, nous pouvons voir que Frontier, Southwest, Spirit et Allegiant ont des situations d’endettement relativement meilleures. Les petits transporteurs de cette région ont peut-être résisté à la pandémie plus facilement que les grands transporteurs internationaux. Notez qu’American Airlines a un D/E négatif car ses capitaux propres sont négatifs.
Les compagnies aériennes doivent acheter des avions, les équiper, payer le carburant, les hangars, les simulateurs de vol, les réparations des avions, les pilotes, les agents de bord, les bagagistes et d’innombrables autres coûts. Il n’est pas surprenant que leur niveau d’endettement soit élevé.
L’industrie aérienne est une industrie de services qui utilise les revenus générés pour rembourser ses dettes. Cela exerce une pression énorme sur les compagnies aériennes, car elles sont constamment sous pression pour générer des affaires et donc des revenus pour rembourser continuellement leurs dettes. De plus, l’industrie aéronautique est une industrie saisonnière. Les gens ont tendance à voyager davantage pendant les mois d’été, lorsque le temps est chaud et que les enfants sont en vacances d’été. Cette saisonnalité peut rendre difficile le remboursement de la dette tout au long de l’année, car les flux de trésorerie entrants fluctuent.
Le ratio D/E du secteur aérien est-il élevé ?
Le secteur du transport aérien a l’un des ratios D/E les plus élevés en raison de la nature à forte intensité de capital de l’exploitation d’une compagnie aérienne. Il convient donc de comparer les différentes compagnies aériennes entre elles ou avec la compagnie aérienne elle-même au fil du temps afin de déterminer si elles peuvent continuer à s’acquitter de leurs obligations à long terme.
Pourquoi les ratios d’endettement varient-ils selon les secteurs ?
Le montant de la dette contractée par une entreprise dépendra en partie du secteur dans lequel elle opère. Les industries à forte intensité de capital s’appuieront naturellement sur des niveaux d’endettement plus élevés pour acquérir, maintenir et accroître leurs ressources en capital. En conséquence, des secteurs tels que les compagnies aériennes, l’industrie manufacturière, les mines et les services publics auront des ratios D/E élevés. Les sociétés financières ont également souvent des ratios D/E élevés, non pas à cause du capital mais à cause des activités d’emprunt et de prêt.
Les compagnies aériennes sont-elles vraiment propriétaires des avions qu’elles pilotent ?
De nombreux avions exploités par les compagnies aériennes n’appartiennent pas à la compagnie aérienne mais sont loués auprès de sociétés de leasing tierces. Le ratio exact entre propriété et location varie selon la compagnie aérienne, mais la tendance a été de s’appuyer davantage sur les locations au cours de la dernière décennie.
Conclusion
Le ratio d’endettement est une formule simple qui montre le montant de la dette qu’une entreprise utilise pour exploiter son activité par rapport aux capitaux propres. Un niveau d’endettement approprié peut aider une entreprise à bien fonctionner et à réussir, tandis qu’un endettement excessif peut constituer un fardeau financier. Lorsque l’on compare le ratio D/E d’une entreprise, il est important de l’analyser dans le contexte du secteur d’activité de cette entreprise.