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Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) a annoncé le 21 mars 2022 l’acquisition de la compagnie d’assurance Alleghany Corporation (Y) pour 11,6 milliards de dollars, en payant 848,02 dollars en espèces par action. Cela représente une prime de 29 % par rapport au cours moyen d’Alleghany au cours des 30 derniers jours et une prime de 16 % par rapport à son cours de clôture le plus élevé sur 52 semaines. Le prix que Berkshire paie est également 26 % plus élevé que la valeur comptable d’Alleghany au 31 décembre 2021.
Warren Buffett, président-directeur général de Berkshire Hathaway, a déclaré dans un communiqué de presse : « Berkshire sera le foyer idéal à long terme pour Alleghany, une société que je suis de près depuis 60 ans. Depuis 85 ans, la famille Kirby a créé une entreprise qui présente de nombreuses similitudes avec Berkshire Hathaway. Je suis particulièrement heureux de travailler à nouveau aux côtés de mon ami de longue date (PDG Alleghany). Joe Brandon.
Leçon principale
- Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) envisage d’acquérir la compagnie d’assurance Alleghany Corporation (Y).
- L’accord coûterait 11,6 milliards de dollars et serait évalué à une prime par rapport au récent cours de l’action et à la valeur comptable d’Alleghany.
- La transaction devrait être finalisée au quatrième trimestre 2022, sous réserve de l’approbation des actionnaires et des régulateurs d’Alleghany.
- Alleghany est également en train de rechercher une meilleure offre.
- Alleghany a déclaré un bénéfice net de 1,035 milliard de dollars en 2021.
- En plus de l’assurance, Alleghany, comme Berkshire, détient également des actions dans de nombreuses entreprises indépendantes.
Clôture de la transaction
L’accord devrait être finalisé au quatrième trimestre 2022. Bien qu’il ait été approuvé à l’unanimité par les conseils d’administration des deux sociétés, il est toujours soumis à l’approbation des actionnaires d’Alleghany et de divers régulateurs. De plus, Alleghany dispose désormais d’un délai de 25 jours pour effectuer un achat, pendant lequel elle peut rechercher une meilleure offre avec un autre acheteur potentiel.
Les actions d’Alleghany ont augmenté d’environ 25 % dans les échanges matinaux du 21 mars 2022. Elles ont atteint un prix proche du prix d’achat proposé par Berkshire.
Présentation du groupe Alleghany
L’activité principale d’Alleghany est la réassurance et l’assurance dommages. Les filiales d’Alleghany en assurance dommages comprennent : Transatlantic Holdings, Inc. (TransRe), le premier réassureur mondial ; RSUI Group, Inc., se spécialise dans la souscription en gros d’assurances spécialisées ; et Cap Specialty, Inc., un souscripteur d’assurance spécialisée et d’assurance de dommages.
La filiale d’Alleghany, Alleghany Capital Corporation, possède et soutient un portefeuille diversifié de huit entreprises non financières. Ses investissements sont classés en entreprises industrielles ou en entreprises non industrielles.
Les entreprises industrielles couvrent les secteurs suivants : les machines-outils ; remorques et carrosseries de camions personnalisées ; traitement des structures en acier; béton préfabriqué; produits et services destinés à l’industrie des funérailles et des cimetières ; et des pièces moulées par injection et thermoformées pour divers marchés finaux.
Les activités commerciales non industrielles comprennent : la conception, l’ingénierie et les services liés aux marchés biopharmaceutique et des sciences de la vie ; services de gestion de projets pour les clients des centres de données, de la technologie et d’autres secteurs ; jouets et instruments de musique; et gestion et développement hôteliers.
Ajustement stratégique pour Berkshire
L’acquisition d’Alleghany renforcerait la position de Berkshire dans le secteur de l’assurance, que Buffett a cité dans sa lettre annuelle de 2021 comme l’un des « quatre grands » qui fournissent l’essentiel de la valeur de son entreprise. Il a déclaré : « Le secteur de l’assurance est fabriqué sur commande par Berkshire. Les produits ne se démoderont jamais et les ventes augmenteront généralement avec la croissance économique et l’inflation. De plus, l’intégrité et le capital compteront toujours. Notre entreprise peut et va réussir. »
Pour l’ensemble de l’année 2021, les activités d’assurance de Berkshire ont contribué à hauteur de 5,5 milliards de dollars au bénéfice net après impôts. Cela représente 21,0 % du bénéfice net total après impôts de 26,1 milliards de dollars de toutes les filiales opérationnelles (c’est-à-dire excluant les gains ou les pertes sur le portefeuille d’investissement de la société).
En 2021, Alleghany a déclaré un bénéfice net après impôts attribuable aux actionnaires de 1,035 milliard de dollars. Le bénéfice net ajusté s’est élevé à 619 millions de dollars. Le résultat net ajusté n’inclut pas, après impôts : les variations de la juste valeur des titres de capitaux propres ; plus-values nettes réalisées ; les variations des provisions pour pertes sur créances sur titres disponibles à la vente ; et l’amortissement des actifs incorporels.
Pour Alleghany Capital, le bénéfice total avant impôts en 2021 était de 291,7 millions de dollars et le bénéfice avant impôts ajusté était de 333,2 millions de dollars.