Guide des gains : peut-il prédire l’avenir ?

Il est devenu courant pour les entreprises de fournir des « conseils » en même temps que leurs bénéfices. L’orientation est un terme relativement nouveau qui décrit une ancienne méthode de prévision des attentes des entreprises.

Nous examinerons ici cette tradition séculaire, discuterons des bons et des mauvais côtés et examinerons pourquoi certaines entreprises disent « pas plus » aux prévisions de bénéfices.

Des lignes directrices en matière de revenus sont définies

Les prévisions de bénéfices sont définies comme le commentaire de la direction sur ce qu’elle attend de l’entreprise à l’avenir. Ces commentaires sont également appelés « énoncés prospectifs » car ils se concentrent sur les attentes en matière de revenus ou de bénéfices à la lumière des tendances sectorielles et macroéconomiques. Ces commentaires sont fournis afin que les investisseurs puissent les utiliser pour évaluer le potentiel de bénéfices de l’entreprise.

Une longue tradition

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Fournir des prévisions est l’un des métiers les plus anciens. Dans les versions précédentes, la ligne directrice sur le revenu était appelée « chiffre murmuré ». La seule différence est que les chiffres chuchotés sont communiqués à des analystes sélectionnés afin qu’ils puissent alerter leurs principaux clients. Les lois sur la divulgation équitable (connues sous le nom de Fair Disclosure Règlements ou Reg FD) ont rendu cela illégal et les entreprises doivent désormais communiquer leurs attentes au monde, tout en permettant à tous les investisseurs d’accéder à ces informations. C’est une bonne évolution.

Le bon côté : plus d’informations, c’est toujours mieux

Les conseils en matière de revenus jouent un rôle important dans le processus de décision d’investissement. Dans le cadre de la réglementation actuelle, c’est le seul moyen légal pour une entreprise de communiquer ses attentes au marché. Cette perspective est importante car la direction comprend son activité mieux que quiconque et dispose de plus d’informations sur lesquelles fonder ses attentes que n’importe quel analyste.

Par conséquent, le moyen le plus efficace de communiquer les informations de gestion au marché consiste à donner des conseils. Dans un monde idéal, les analystes qui choisissent d’écouter ces chiffres utiliseraient ces informations combinées à leurs propres recherches pour produire des prévisions de bénéfices.

Inconvénients : la direction peut manipuler les attentes

L’opinion sceptique est que, comme il ne s’agit pas d’un monde idéal, les équipes de direction utilisent les conseils pour influencer les investisseurs. Pendant le marché haussier, certaines entreprises ont publié des prévisions haussières, car le marché a soif d’actions dynamiques avec un bénéfice par action (BPA) à croissance rapide. Dans les marchés baissiers, les entreprises ont tenté de réduire leurs attentes afin de pouvoir « battre les chiffres » pendant la saison des résultats. L’une des tâches de l’analyste consiste à évaluer les attentes de la direction et à déterminer si ces attentes sont trop optimistes ou trop faibles, ce qui peut être une tentative de fixer des objectifs plus faciles.

Malheureusement, c’est quelque chose que de nombreux analystes ont oublié de faire pendant la bulle Internet (ou ne savaient peut-être pas comment le faire étant donné la nouveauté d’Internet et de ses applications à cette époque de l’histoire).

Pourquoi certaines entreprises arrêtent de donner des conseils

Prétendant que les orientations encouragent le marché à se concentrer sur le court terme, certaines entreprises ont cessé de fournir des orientations pour tenter de combattre cette obsession. Toutefois, la suppression des orientations ne modifiera pas la fixation du marché à court terme, car les incitations du marché ne peuvent être dictées. Tout le monde à Wall Street est payé chaque année et est payé davantage s’il fait mieux cette année-là. Cette orientation ne changera pas si les entreprises ne parlent pas à la rue.

Le mauvais : la suppression des directives augmente la volatilité

La suppression des indications pourrait conduire à des estimations plus variées et à des chiffres manqués. Les analystes utilisent souvent les conseils comme point de référence pour élaborer leurs prévisions. Sans cet ancrage, la gamme des estimations des analystes serait plus large, créant ainsi des écarts plus importants par rapport aux résultats réels. Manquer plus d’un centime peut devenir la norme.

Une question intéressante est de savoir que fera la rue si les ratés deviennent plus importants et plus fréquents ? Aujourd’hui, si une entreprise s’écarte d’un centime de l’estimation consensuelle, ses actions peuvent en souffrir ou monter en flèche. Des erreurs plus importantes peuvent entraîner de plus grandes fluctuations des cours des actions, créant ainsi un marché plus volatil. D’un autre côté, si le marché perçoit que les erreurs étaient dues à un manque d’orientation, il peut devenir plus indulgent. S’il y a un argument en faveur de l’arrêt des prévisions, c’est que la rue se montre plus indulgente envers les entreprises qui ne correspondent pas à l’estimation consensuelle.

Conclusion

Les conseils jouent un rôle sur le marché car ils fournissent des informations que les investisseurs peuvent utiliser pour analyser les entreprises , évaluer les équipes de direction et faire des prévisions. Les entreprises sont stupides si elles pensent pouvoir modifier l’orientation à court terme du marché. La rue fera toujours ce qu’elle veut et se concentrera sur des délais trimestriels. Cependant, si davantage d’entreprises choisissent de ne pas avoir de directives, Wall Street pourrait involontairement devenir plus rationnelle et ainsi cesser d’ajuster les cours des actions en fonction de différences microscopiques qui ne sont essentiellement que du SWAG (Systematic, But We’re All Guessing).