Points saillants de la lettre de Jamie Dimon aux actionnaires

Jamie Dimon, président-directeur général de JPMorgan Chase & Co. (JPM), a publié sa lettre annuelle aux actionnaires le 4 avril 2022, ainsi que le rapport annuel 2021 de son entreprise. Notant que le monde occidental est confronté à « des défis à chaque instant », Dimon reste convaincu que l’économie américaine reste forte.

Parmi les événements et les forces qui ont créé cette situation « sans précédent » selon Dimon, il y a la guerre entre la Russie et l’Ukraine, qui a conduit à des sanctions économiques contre la Russie et à une hausse de l’inflation. « Nous sommes confrontés à des défis à chaque instant… (mais) nous avons le temps de mettre de côté nos différences, de trouver des solutions et de travailler avec d’autres dans le monde occidental pour défendre conjointement la démocratie et les libertés essentielles, y compris la libre entreprise », a-t-il déclaré dans un extrait.

Passages clés de la lettre de Dimon 2021

Les points saillants de la lettre annuelle longue et détaillée de Jamie Dimon aux actionnaires pour 2021 sont extraits ci-dessous. Les passages en italique et en gras sont exactement tels qu’il les a présentés.

« Nous sommes confrontés à des défis à chaque instant : une pandémie, des actions gouvernementales sans précédent, une forte reprise après une récession mondiale profonde et brutale, des élections américaines très polarisées, une inflation croissante, une guerre en Ukraine et des sanctions économiques dramatiques contre la Russie. Même si toutes ces perturbations ont eu de graves conséquences pour notre entreprise, leur impact sur le monde – avec les souffrances extrêmes du peuple ukrainien et la possibilité d’une restructuration de l’ordre mondial – est bien plus important.

“Mon ami Warren Buffett a parlé dans sa lettre de cette année de son partenaire commanditaire – le gouvernement des États-Unis – en soulignant que tout le succès de son entreprise dépend des conditions extraordinaires créées par notre pays. Il a le droit de dire à ses actionnaires que lorsqu’ils verront le drapeau, ils devraient tous dire merci. Nous devrions dire la même chose.”

Des défis géopolitiques et économiques importants

“Les États-Unis et le reste du monde sont confrontés à la confluence de trois forces importantes et contradictoires : 1) une économie américaine forte qui, nous l’espérons, aura le Covid-19 dans le rétroviseur ; 2) une inflation élevée, ce qui signifie une hausse des taux d’intérêt et, surtout, un renversement de l’assouplissement quantitatif (QE) ; et 3) la guerre en Ukraine et la crise humanitaire qui l’accompagne avec son impact sur l’économie mondiale à court terme ainsi qu’un impact significatif. “Ces facteurs sont susceptibles d’avoir un impact significatif sur l’économie au cours des prochaines années. et la géopolitique au cours des prochaines décennies.

L’économie américaine est très forte

“Le paysage économique actuel est radicalement différent de la crise financière de 2008, lorsque les consommateurs étaient surendettés, tout comme l’ensemble du système financier.”

« En 2020 et 2021, de nombreuses choses inhabituelles se sont également produites : 2 millions de personnes ont pris une retraite anticipée ; l’offre de main-d’œuvre immigrée a diminué d’un million en raison des politiques d’immigration ; pour l’entreprise. »

“La confiance des consommateurs et leurs dépenses ont divergé considérablement, entraînant une baisse de la confiance des consommateurs. Cependant, la baisse plus importante des dépenses et de la confiance des consommateurs pourrait être une réponse à la lassitude persistante due aux confinements pandémiques et aux inquiétudes concernant une inflation élevée.”

Politique monétaire et inflation

« Une inflation persistante nécessitera une hausse des taux d’intérêt et un passage important mais nécessaire de l’assouplissement quantitatif au resserrement quantitatif. »

“Il est facile de douter de décisions complexes après coup. La Réserve fédérale et le gouvernement ont fait ce qu’il fallait en prenant des mesures audacieuses et dramatiques après le malheur causé par la pandémie. Rétrospectivement, cela a fonctionné. Mais rétrospectivement, le remède[les dépenses budgétaires et le QE]était probablement trop lourd et a duré trop longtemps.”

“Dans l’environnement économique actuel, les banques centrales nationales n’ont pas besoin d’augmenter leurs réserves de change comme elles l’ont fait après la grande crise financière, et les banques n’ont pas besoin d’acheter des bons du Trésor pour améliorer leurs ratios de liquidité. Cette fois, les investissements des entreprises seront probablement plus élevés, à la fois en raison de taux de croissance plus élevés et parce que le capital nécessaire pour lutter contre le changement climatique est estimé à plus de 4 000 milliards de dollars par an. Enfin, les gouvernements devront également emprunter plus d’argent, pas moins. ”

“Le changement massif des flux de capitaux provoqué par le resserrement de la Fed aura certainement des impacts sur le marché et sur l’économie qui seront étudiés dans les décennies à venir. Notre banque est préparée à des taux d’intérêt nettement plus élevés et à des marchés plus volatils.”

Guerre en Ukraine et sanctions contre la Russie

« La guerre en Ukraine et les sanctions contre la Russie ralentiront au minimum l’économie mondiale et la situation pourrait facilement s’aggraver. »

“Davantage de sanctions pourraient être ajoutées, ce qui pourrait accroître leur efficacité de manière significative et imprévisible. Combinée à l’imprévisibilité de la guerre elle-même et à l’incertitude entourant les chaînes d’approvisionnement mondiales en matières premières, cela crée une situation potentiellement explosive.”

“La combinaison de ces facteurs pourrait être sans précédent.”

“La guerre peut affecter la géopolitique pendant des décennies. L’agression de la Russie a un autre résultat important et dramatique : celui de l’unification du monde démocratique occidental – à travers l’Europe et les pays de l’OTAN jusqu’à l’Australie, le Japon et la Corée du Sud. Les États-Unis et l’Occident se rendent compte que rien ne peut remplacer des alliés et des armées fortes.”

« L’extraordinaire besoin d’un leadership américain fort »

“Même avant que la guerre en Ukraine ne mette en danger l’ordre mondial, nous étions confrontés à des défis mondiaux extraordinaires et énormes – la prolifération nucléaire (qui reste le plus grand risque pour l’humanité, sans exception, et rendu encore plus grave par la guerre en Ukraine), les menaces contre la cybersécurité, le terrorisme, le changement climatique, les pressions sur le commerce libre et équitable et les vastes inégalités dans la société. C’est important. Pour résoudre ces problèmes, il faut un leadership américain fort.”

L’Amérique a des défauts mais aussi une « force résiliente »

“Notre pays n’est pas parfait, mais nos principes fondamentaux – l’état de droit, la liberté individuelle, la liberté d’expression et de religion et le concept d’égalité des chances – restent des idéaux distinctifs auxquels la plupart des pays du monde aspirent mais ne peuvent souvent pas les réaliser. Ces principes font toujours de l’Amérique le partenaire de choix pour de nombreuses nations et la destination de choix pour de nombreux individus. Notre système américain nous a donné l’une des meilleures économies, la plus prospère et la plus innovante du monde. Je déteste quand quelqu’un dénigre ce grand pays pour ses défauts. Même si nos péchés peuvent C’est vrai, ce sont les péchés de toutes les nations. Nous pouvons honorer ce pays pour ses contributions à tant de personnes tout en reconnaissant ses erreurs passées et en les corrigeant dans les affaires. Si l’Amérique pouvait ouvrir ses frontières à tout le monde, je ne doute pas que des milliards de personnes, si possible, voudraient venir ici et que très peu en partiraient.

« Nos principes, y compris la libre entreprise, doivent être nourris »

“La libre entreprise honore et est inséparable de la liberté humaine et de la créativité, qui sont en fin de compte la source de tout progrès humain. La sauce secrète de la libre entreprise n’est pas seulement la libre circulation des capitaux mais, plus important encore, la valeur du savoir et l’exercice libre des droits des personnes.”

“Cependant, de nombreux pays – soit après des décennies de mauvaise politique soit en restreignant délibérément les libertés – ont porté atteinte à tous les avantages de la libre entreprise et ont souvent entravé l’épargne, l’innovation et la libre circulation des personnes et du travail. Nous croyons tous en de grands filets de sécurité sociale qui réduisent la pauvreté, créent de bonnes opportunités d’emploi et servent de moteurs à la croissance économique. Mais la liberté disparaît progressivement lorsque le gouvernement d’un pays contrôle une grande partie de l’économie et que les habitants de presque tous les pays, libres ou non, n’aiment pas qu’on leur dise constamment quoi faire. Il est fallacieux de la part des dirigeants politiques de dire que le gouvernement « construit les routes » et d’utiliser ensuite cette affirmation comme argument pour supprimer la libre entreprise.

“Le gouvernement… a un rôle essentiel… mais doit être réaliste”

“Nous sommes tombés dans une ornière de faux récits, qui nous détournent de la réalité. Nous n’identifions pas correctement nos problèmes. Si vous diagnostiquez mal un problème, vous obtiendrez inévitablement une mauvaise solution. Même si vous posez le bon diagnostic, vous risquez toujours de vous retrouver avec la mauvaise solution, mais vos chances sont certainement beaucoup plus élevées. Nos politiques sont souvent incompréhensibles et non coordonnées, et leurs décisions politiques ne sont souvent pas réfléchies et ne parviennent pas à identifier le problème. résultats souhaités“.

“Parfois, nous imputons l’inflation aux bénéfices des entreprises – par exemple, les prix élevés de la viande aux États-Unis ne sont pas dus aux bénéfices de l’industrie de conditionnement de la viande, mais aux prix élevés du bétail et des aliments pour animaux et aux perturbations de la logistique. De même, les coûts élevés de l’énergie ne sont pas dus à des prix abusifs mais à une chute des investissements énergétiques, ce qui entraîne une baisse de l’offre à mesure que la demande augmente. La réglementation a considérablement entravé notre capacité à construire de bonnes infrastructures en temps opportun – les dépenses Les coûts de construction des autoroutes ont plus que triplé en 20 ans uniquement à cause des coûts réglementaires. ”

“Notre politique est dysfonctionnelle, ce qui a dissuadé certaines des personnes les plus brillantes et les plus compétentes de vouloir travailler au gouvernement. Bien que nous ayons au gouvernement de nombreux économistes, universitaires et politiciens de longue date qui, je le sais, sont déterminés à faire de leur mieux, nous avons besoin de plus d’intelligence, d’énergie et d’expérience de la part des dirigeants de tous les secteurs de la société, y compris les entreprises. Un leadership non gouvernemental sera souvent nécessaire à grande échelle pour résoudre nos problèmes.”

« Nous devons relever le défi de la Russie avec des solutions audacieuses »

“Les États-Unis doivent se préparer à l’éventualité d’une guerre prolongée en Ukraine aux conséquences imprévisibles. Nous devons nous préparer au pire et espérer le meilleur. Nous devons considérer cela comme un signal d’alarme. Nous devons poursuivre des stratégies à court et à long terme dans le but non seulement de résoudre la crise actuelle, mais également de maintenir la situation actuelle.” solidarité à long terme d’alliances démocratiques nouvellement consolidées. Nous devons transformer cela en un seul permanent, de longue durée Défendez les idéaux démocratiques et combattez toutes les formes de mal. »

« Une Amérique forte n’a pas à craindre une Chine montante »

“La relation la plus importante au cours des 100 prochaines années sera celle entre les États-Unis (et leurs alliés) et la Chine. Plus les pays alliés seront forts, mieux ce sera pour les États-Unis. Mais pour que les États-Unis entretiennent cette relation essentielle, nous devons avoir une vision claire de notre sécurité nationale et de nos intérêts économiques stratégiques.”

Au contraire, au cours des 40 prochaines années, la Chine devra faire face à de sérieux problèmes : malgré toute sa puissance, la Chine a encore besoin de plus de nourriture, d’eau et d’énergie pour subvenir aux besoins de sa population ; pollution généralisée; La corruption reste un problème ; Les entreprises publiques fonctionnent souvent de manière inefficace ; les niveaux d’endettement des entreprises et des gouvernements augmentent rapidement ; Les marchés financiers manquent de profondeur, de transparence et d’un véritable État de droit ; Les inégalités de revenus restent répandues ; et la population en âge de travailler diminue. depuis 2015. La Chine continuera de faire face aux pressions des États-Unis et d’autres gouvernements occidentaux sur les droits de l’homme, la démocratie et la liberté à Hong Kong ainsi que sur ses activités en mer de Chine méridionale et à Taiwan.