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Leçon principale
- Le krach boursier de 2015 a vu le gouvernement chinois intervenir massivement pour contrôler le marché.
- Les afflux rapides de capitaux d’investissement, encouragés par les promotions gouvernementales, ont contribué à une bulle spéculative en 2015.
- Les stratégies gouvernementales telles que les restrictions commerciales et l’interdiction des ventes à découvert ont tenté de contenir la panique des marchés.
- Les efforts d’intervention de la Chine ont consisté à acheter des actions et à installer des disjoncteurs pour endiguer la crise du marché.
- Ces mesures gouvernementales ont créé de l’incertitude et pourraient exacerber la volatilité des marchés pendant la crise.
Depuis qu’il a étendu le recours aux marchés de capitaux au début des années 2010, le gouvernement chinois n’a pas hésité à se lancer dans le marché boursier lorsqu’il ne coopérait pas avec les politiques du pays. Un exemple notable de l’emprise du gouvernement chinois sur les marchés financiers s’est produit en 2015-2016, lorsque le marché boursier du pays s’est effondré, créant une méfiance encore plus grande à l’égard des forces du marché et conduisant le gouvernement à prendre encore plus de contrôle sur son économie.
Le gouvernement est intervenu pour établir des règles et des restrictions commerciales à différents moments tout au long de la crise, comme l’interdiction des ventes par les principales parties prenantes et la limitation des ventes à découvert pour endiguer la volatilité. On suppose que les actions du gouvernement ont en réalité aggravé la crise économique. Un examen ultérieur a révélé que l’intervention rapide du gouvernement chinois avait en fait provoqué la panique en créant davantage d’incertitude.
Découvrez le krach boursier de 2015
Le marché boursier chinois a connu un boom et un effondrement épiques en 2015. L’augmentation initiale entre mi-2014 et juin 2015 a été motivée par une campagne médiatique gouvernementale visant à encourager les gens à investir sur le marché. Pendant des mois, le gouvernement a vanté la force de l’économie chinoise et a fait de nombreuses promesses aux investisseurs sur le temps qu’il faudrait pour maintenir la force des entreprises chinoises. Le marché de Shanghai s’est redressé entre 2014 et mi-2015, sa valeur ayant presque doublé. Puis en juin 2015, la bulle éclate. Plus de 38 millions de nouveaux comptes d’investissement ont été ouverts au cours des deux mois précédant ce krach.
Flux de capitaux provenant d’investisseurs inexpérimentés
Les bulles boursières sont largement alimentées par d’énormes flux d’argent provenant de petits investisseurs qui achètent des actions avec d’énormes marges. Pour la plupart, ces investisseurs inexpérimentés sont les derniers à entrer sur le marché en plein essor et les premiers à paniquer lorsqu’il s’effondre. Contrairement aux marchés occidentaux dominés par les investisseurs institutionnels, les petits traders représentent la majorité des transactions sur le marché boursier chinois. Depuis la naissance du marché boursier chinois dans les années 1990, c’est la spéculation plutôt que les fondamentaux qui a été le principal moteur de la plupart des hausses boursières. En conséquence, même les investisseurs les plus expérimentés et les plus avertis sont vulnérables.
13 400 milliards de dollars
Capitalisation totale de la bourse chinoise en 2021. Au total, 189 millions de citoyens chinois détiennent une forme d’actionnariat.
Les mesures stratégiques de la Chine visent à stabiliser le marché boursier
La baisse de plus de 40 % de l’indice composite de la Bourse de Shanghai (SSE) ne s’est arrêtée que lorsque le gouvernement chinois a acheté de grandes quantités d’actions. Lorsque les marchés ont chuté à nouveau quelques mois plus tard, en août 2015, le gouvernement chinois a pris des mesures supplémentaires en réduisant les coûts de négociation et en assouplissant les exigences de marge pour apaiser les craintes de défaut de marge.
Impact de la politique de blocage sur les principaux actionnaires
Lors de la forte baisse du marché à l’été 2015, le gouvernement chinois a décrété un gel de six mois sur les actions des principaux actionnaires, dirigeants et administrateurs de l’entreprise qui détenaient plus de 5 % des actions négociables de l’entreprise. Cette règle vise à empêcher les ventes massives de se produire.
La première période de conservation s’achève en janvier 2016 et près de 4 milliards d’actions seront à nouveau négociées à cette date. Les responsables gouvernementaux craignent que cela ne déclenche une nouvelle forte baisse, c’est pourquoi ils ont prolongé le confinement jusqu’à ce que des réglementations supplémentaires puissent être établies.
Même sur un marché boursier mature comme celui des États-Unis, l’expiration des périodes de blocage tend à créer une pression à la baisse sur les prix du marché. Dans le cas du marché chinois, plus petit, son impact est bien plus évident.
L’impact de l’interdiction des ventes à découvert sur la dynamique du marché
Le régulateur a également interdit les ventes à découvert d’un jour. Même si cette restriction a stabilisé les cours boursiers pendant une courte période, elle pourrait être à l’origine d’une plus grande volatilité. Les vendeurs à découvert sont les seuls investisseurs qui achètent pendant les périodes de volatilité des marchés boursiers ; Sans eux, rien ne pourra ralentir le déclin. Il est donc possible que l’absence de vendeurs à découvert durant cette période ait exacerbé la baisse des marchés boursiers.
Comment les disjoncteurs affectent la volatilité des marchés boursiers
Une autre démonstration profonde de l’intervention du gouvernement chinois est l’installation de disjoncteurs qui ont interrompu les transactions. Après que ces disjoncteurs aient été déclenchés à trois reprises, les régulateurs ont pris des mesures, suspendant leur utilisation car ils n’avaient pas l’effet souhaité. Il a également été émis l’hypothèse que l’utilisation de disjoncteurs pourrait aggraver la crise. En fait, les régulateurs ont admis plus tard que ces mécanismes pouvaient en fait avoir accru la volatilité des marchés.
Conséquences de l’intervention sur le marché boursier chinois
Certains analystes de marché ont salué la volonté du gouvernement chinois d’intervenir cette fois-ci, car cela pourrait atténuer brièvement la volatilité. Cependant, leur approche par essais et erreurs peut également créer davantage d’incertitude sur le marché, ce qui entraîne également de la volatilité.
Les actions du gouvernement peuvent être comparées à celles d’un propriétaire de casino qui change constamment les règles pour favoriser la maison. Dans ce cas, le gouvernement semble manipuler les règles pour soutenir le marché haussier. Malheureusement, cela n’a pas fonctionné et a peut-être érodé l’intégrité du système. Sans aucun doute, l’une des conséquences de cet épisode est de jeter le doute sur la capacité du gouvernement chinois à gérer ses affaires financières.
Pourquoi la bourse chinoise s’est-elle effondrée ?
De 2014 à 2015, le gouvernement chinois a encouragé la population à investir en bourse pour renforcer l’économie. Cela a effectivement doublé la capitalisation de la Bourse de Shanghai, créant une bulle spéculative qui a émergé à la mi-2015. La crise économique s’est aggravée lorsque les régulateurs sont intervenus pour limiter les ventes massives.
Que se passe-t-il sur le marché immobilier chinois ?
De nombreux économistes estiment que le marché immobilier chinois se trouve dans une bulle spéculative en raison de la hausse des actifs des ménages. À mesure que la population urbaine s’enrichit, de nombreux professionnels chinois commencent à investir dans l’immobilier, à la fois comme investissement et pour s’implanter dans des villes en croissance rapide.
Ces investissements ont stimulé une série de nouveaux projets de construction de logements, utilisant des ressources financières et de construction extrêmement risquées. Dans de nombreux cas, les investisseurs sont invités à payer pour des appartements qui ne sont jamais construits. L’investissement immobilier commence à décliner en 2022, et de nombreux experts prédisent que la bulle va bientôt éclater.
Qu’est-ce que China Evergrande et pourquoi est-elle en difficulté ?
China Evergrande Group est un promoteur immobilier qui était autrefois la plus grande société immobilière de Chine. L’entreprise a emprunté massivement pour financer sa croissance de 2009 à 2017, lorsque le gouvernement central a commencé à resserrer la réglementation en matière d’endettement. Evergrande a connu une crise de trésorerie parce qu’elle n’a pas pu emprunter, ce qui a entraîné un défaut de paiement de l’entreprise sur certains paiements fin 2021. L’entreprise a déclaré faillite en 2023.
Conclusion
Le gouvernement chinois a joué un rôle central dans le krach boursier de 2015, à la fois en encourageant les investissements qui ont alimenté la bulle et en intervenant pour limiter les dégâts lorsqu’elle a éclaté. Les interventions comprennent des interdictions de vente à découvert, des périodes de blocage et des périodes de coupe-circuit.
Même si les marchés ont fini par se redresser, le krach nous a rappelé que la Chine continue de mener des interventions économiques.