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Le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Gary Gensler, a déclaré que les plateformes de trading et de prêt de cryptomonnaies devraient être enregistrées et réglementées comme les bourses traditionnelles. Le 4 avril 2022, il a annoncé que le personnel de la SEC étudiait la question lors de son discours d’ouverture lors d’une conférence sur les actifs numériques, la crypto-monnaie et la blockchain organisée par la Carey School of Law de l’Université de Pennsylvanie.
Gensler a observé que de nombreuses transactions symboliques sur ces plateformes répondent à la définition d’un « titre ». Il a également souligné que ces plateformes de crypto-monnaie jouent un rôle similaire aux bourses réglementées traditionnelles. Il estime donc que les investisseurs devraient être protégés de la même manière.
Leçon principale
- La SEC s’efforce de réglementer les plateformes de crypto-monnaie comme les bourses traditionnelles.
- Certains actifs numériques répondent aux tests traditionnels appliqués aux contrats d’investissement et aux titres.
- Le trading et les prêts de crypto-monnaies sont hautement centralisés sur quelques plateformes seulement.
“Nous devrions être neutres sur le plan technologique”
“La responsabilité de la SEC est de superviser les marchés des capitaux et notre mission en trois parties : protéger les investisseurs, faciliter la formation de capital et maintenir des marchés équitables, ordonnés et efficaces… les régulateurs ont également intérêt à se protéger contre les activités illégales… Il n’y a aucune raison de traiter les marchés des cryptomonnaies différemment simplement en raison de l’utilisation de technologies différentes”, a déclaré Gensler. “Nous devrions être neutres sur le plan technologique.”
Le marché est très concentré
Gensler affirme que le marché des cryptomonnaies vaut environ 2 000 milliards de dollars, avec un volume de transactions quotidien de plus de 100 milliards de dollars. Il a également déclaré que, parmi les échanges exclusivement cryptomonnaies, les cinq premiers représentent 99 % de toutes les transactions et seulement deux en représentent 80 %. Dans les transactions crypto-fiat, 80 % des transactions sont effectuées sur cinq plateformes. En termes de transactions sur les plateformes de finance décentralisée (DeFi), les cinq premières plateformes représentent près de 80 % du total des transactions.
« Ces plateformes pourraient échanger des titres »
Gensler a noté qu’un échange typique contient des dizaines de jetons, et beaucoup en contiennent plus de 100. En outre, il estime que bon nombre de ces jetons pourraient répondre à la définition d’un « titre ». Plus précisément, il a déclaré que la plupart des jetons de crypto-monnaie impliquent un groupe d’entrepreneurs collectant des fonds auprès du public en prévision de profits, ce qui est exactement ce que font les titres traditionnels ou les contrats d’investissement sous la juridiction de la SEC.
Il a cité le test Howey de 1946 de la Cour suprême des États-Unis (en fait sur les orangeraies), selon lequel un contrat d’investissement existe lorsqu’il y a un investissement d’argent dans une entreprise commune avec une attente raisonnable de profit des efforts d’une autre. Gensler estime que la plupart des jetons de crypto-monnaie sont des contrats d’investissement selon le test Howey et souhaite donc que les jetons de crypto-monnaie considérés comme des titres soient enregistrés auprès de la SEC.
« Les Stablecoins soulèvent trois groupes de questions politiques »
Gensler a observé que les pièces stables, un marché en croissance de 183 milliards de dollars, sont généralement utilisées strictement sur les plates-formes de crypto-monnaie et sont rarement utilisées à des fins commerciales. Il a déclaré qu’ils pourraient concurrencer les dépôts bancaires et les fonds du marché monétaire, et a soulevé trois questions politiques importantes.
Il y a d’abord les considérations de politique publique concernant la stabilité financière et la politique monétaire. La seconde est de savoir comment ils peuvent être utilisés à des fins d’activités illégales. Troisièmement, il y a la question de la protection des investisseurs.
Concernant la protection des investisseurs, il a noté que les stablecoins sont principalement utilisés sur les plateformes de cryptomonnaie, où ils participent à environ 80 à 85 % de leurs activités de trading et de prêt. De plus, ces jetons appartiennent souvent à la plateforme, offrant ainsi un partenariat à leurs clients. Notant que les investisseurs particuliers américains n’ont pas de droits de rachat directs pour les deux plus grandes pièces stables en termes de capitalisation boursière, Gensler considère que les conflits d’intérêts et les questions sur l’intégrité du marché nécessitent une surveillance accrue.