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Leçon principale
- Les analystes estiment le BPA à 0,74 $, contre 0,86 $ au premier trimestre de l’exercice 21.
- La marge nette d’intérêt devrait augmenter de manière séquentielle et annuelle.
- Les revenus devraient augmenter d’une année sur l’autre mais décélérer fortement par rapport aux derniers trimestres.
Bank of America Corp. (BAC) a connu une forte reprise après la pandémie. En 2021, la société a enregistré une croissance des bénéfices à trois chiffres au premier semestre et une croissance à deux chiffres au second semestre. Mais la reprise post-pandémique de la banque se heurte à des vents contraires et pourrait s’arrêter rapidement. Même si la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale cette année renforcera la marge nette d’intérêt de Bank of America, l’économie risque de sombrer dans la récession si la Fed resserre trop fortement et trop rapidement ses taux d’intérêt.
Les investisseurs surveilleront si Bank of America pourra maintenir les solides résultats financiers de l’année dernière lorsqu’elle publiera ses résultats le 18 avril 2022 pour le premier trimestre de l’exercice 2022. Les analystes ne sont pas optimistes. Ils s’attendent à ce que le bénéfice par action (BPA) de la banque baisse pour la première fois depuis le dernier trimestre de l’exercice 2020. lorsque les revenus augmentent lentement.
Les investisseurs se concentreront également sur la marge nette d’intérêts de Bank of America, ou ce que la banque appelle son « rendement net d’intérêts ». Il s’agit d’une mesure clé utilisée dans le secteur bancaire, reflétant la différence entre les intérêts que les banques gagnent sur leurs actifs et les intérêts qu’elles paient aux déposants et autres créanciers. Les analystes s’attendent à ce que la marge nette d’intérêts de Bank of America augmente légèrement sur une base annuelle et séquentielle.
La performance financière de Bank of America peut dépendre des actions de la Réserve fédérale. La hausse de l’inflation a incité la Fed à relever les taux d’intérêt plus rapidement que prévu initialement. Le mois dernier, la Fed a relevé son taux directeur pour la première fois depuis 2018. Les responsables de la Fed ont également établi un calendrier de hausses de taux agressives, qui pourraient faire monter les taux considérablement plus tard cette année. Depuis, la Fed a indiqué qu’elle pourrait être encore plus agressive en augmentant les taux d’intérêt.
Même si une hausse des taux d’intérêt contribuerait à accroître la marge nette d’intérêt de Bank of America, de nombreux économistes estiment que la hausse des taux de la Fed, combinée à toutes les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales, pourrait faire basculer l’économie dans la récession. Ils estiment que le risque de récession augmente définitivement. Même la courbe des rendements s’est brièvement inversée ce mois-ci, avec des rendements du Trésor à 2 ans supérieurs à ceux du Trésor à 10 ans. Depuis lors, le rendement à deux ans est revenu en dessous du rendement à dix ans, mais ce type de retournement s’est produit avant chaque récession américaine.
Les courbes de rendement sont généralement ascendantes car, en temps normal, les investisseurs ont besoin de rendements plus élevés pour prêter sur des périodes plus longues. La situation s’inverse lorsque les investisseurs craignent que la Fed soit obligée de baisser les taux d’intérêt à l’avenir pour lutter contre une récession, et qu’ils achètent donc l’extrémité inférieure de la courbe pour verrouiller les taux actuels avant qu’ils ne baissent. Une demande accrue fait monter les prix, tout en faisant baisser la production. Cette dynamique, combinée à la hausse des taux d’intérêt par la Fed à l’extrémité inférieure de la courbe, a provoqué l’inversion.
La courbe des rendements n’est pas un indicateur parfait des récessions : parfois elle s’inverse et ne conduit pas à une récession. Toutefois, si une récession survient, elle affectera les activités de prêt de Bank of America et bon nombre de ses autres activités.
Les actions de Bank of America ont sous-performé l’ensemble du marché au cours de l’année écoulée. Ce titre est extrêmement volatil et oscille entre bonnes performances et mauvaises performances tout au long de l’année. Mais maintenant, il est sous-performant. Les actions de Bank of America ont généré un rendement total de 0,6 % au cours de l’année écoulée, inférieur au rendement total de 6,2 % du S&P 500.
Historique des bénéfices de Bank of America
Bank of America a annoncé des résultats pour le quatrième trimestre de l’exercice 2021 supérieurs aux estimations du consensus, tandis que les revenus étaient conformes aux attentes. Le BPA a augmenté de 37,6 % d’un trimestre à l’autre, marquant le quatrième trimestre consécutif de croissance des bénéfices après quatre trimestres consécutifs de baisse au cours de l’exercice 2020. Les revenus ont augmenté de 9,8 % d’une année sur l’autre (YOY), le deuxième trimestre consécutif de croissance des revenus. La banque a déclaré que ses prêts et dépôts avaient augmenté de manière significative, ce qui lui a permis d’augmenter ses revenus nets d’intérêts de 1,2 milliard de dollars par rapport au trimestre précédent.
Au troisième trimestre de l’exercice 2021, les bénéfices et les revenus de Bank of America ont dépassé les attentes des analystes. Le BPA a augmenté de 69,0 % sur la même période, marquant le troisième trimestre consécutif de croissance. Toutefois, la croissance a ralenti par rapport au rythme rapide de 174,0 % du trimestre précédent. Le chiffre d’affaires a augmenté de 12,0% par rapport au trimestre précédent, en nette amélioration par rapport à une baisse de 3,9% au trimestre précédent. La banque a déclaré que les soldes des prêts avaient augmenté pour le deuxième trimestre consécutif, contribuant à accroître les revenus nets d’intérêts même si les taux d’intérêt restaient bas.
Les analystes s’attendent à un affaiblissement des résultats financiers de Bank of America au premier trimestre de l’exercice 2022. Le BPA devrait diminuer de 13,7 % d’un trimestre à l’autre, ce qui constituerait la première baisse depuis le dernier trimestre de l’exercice 2020. Les revenus devraient croître à un rythme terne de 1,3 % sur un an. Pour l’ensemble de l’exercice 2022, les analystes prévoient désormais une baisse du BPA de 7,9 %, ce qui serait la première baisse depuis l’exercice 2020. Le chiffre d’affaires annuel devrait croître de 5,5 %, ce qui serait le rythme le plus rapide depuis au moins cinq ans.
| Statistiques clés de Bank of America | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le premier trimestre de l’exercice 2022 | Premier trimestre de l’exercice 2021 | Premier trimestre de l’exercice 2020 | |
| Bénéfice par action ($) | 0,74 | 0,86 | 0,40 |
| Revenus (G$) | 23.1 | 22,8 | 22,8 |
| Marge bénéficiaire nette (%) | 1,70 | 1,68 | 2.33 |
Source: Affichages alpha
Chiffres clés
Comme mentionné ci-dessus, les investisseurs se concentreront également sur la marge nette d’intérêts de Bank of America. Cet indicateur clé mesure la différence entre les revenus que les banques génèrent grâce aux produits de crédit tels que les prêts et les hypothèques et les taux d’intérêt qu’elles paient aux déposants et aux autres créanciers. Elle est similaire à la marge brute déclarée par les sociétés non financières, qui correspond à la différence entre les revenus et le coût des marchandises vendues. Dans un environnement de taux d’intérêt extrêmement bas, les marges d’intérêt nettes se rétrécissent à mesure que les banques baissent les taux d’intérêt facturés aux emprunteurs pour rester compétitives, mais elles ne veulent pas pousser les taux d’intérêt payés aux créanciers en dessous de la limite inférieure de zéro. La hausse des taux d’intérêt de la Fed cette année contribuera à accroître les marges d’intérêt nettes des banques. Toutefois, si la Fed est contrainte de baisser à nouveau ses taux d’intérêt pour lutter contre une récession économique, les marges nettes d’intérêt seront également à nouveau resserrées.
La marge nette d’intérêt annuelle de Bank of America au cours des exercices 2018 et 2019 était respectivement de 2,46 % et 2,43 %. Au cours de l’exercice 2020, le taux est tombé à 1,89 % alors que la Réserve fédérale a abaissé les taux d’intérêt pour faciliter le crédit dans le contexte de la pandémie. La marge nette d’intérêts de la banque au premier trimestre de l’exercice 2020 était de 2,33 % et a progressivement diminué pour atteindre 1,71 % au dernier trimestre de l’année. Il a continué de baisser au cours de l’exercice 2021, tombant à 1,68 % au premier trimestre et à 1,61 % au deuxième trimestre. Il a toutefois rebondi à 1,68% au troisième trimestre. Elle est ensuite retombée à 1,67 % au dernier trimestre de l’exercice 2021. Les analystes s’attendent à ce qu’elle remonte à 1,70 % au premier trimestre de l’exercice 2022, soit le niveau le plus élevé depuis le dernier trimestre de l’exercice 2020. Pour l’ensemble de l’exercice 2022, les analystes prévoient désormais que la marge nette d’intérêts de Bank of America augmentera à 1,81 %. Ce chiffre sera supérieur au niveau de l’exercice 2021, mais toujours inférieur à celui de l’exercice 2020 et nettement inférieur à celui de l’exercice 2019 et de l’exercice 2018.