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Leçon principale
- Les responsables de la Réserve fédérale ont discuté des taux d’intérêt vendredi et ont exprimé des points de vue divergents sur le montant à fixer.
- La Fed est prise entre la nécessité de maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps pour lutter contre l’inflation et la nécessité de les baisser pour éviter l’effondrement d’un marché du travail atone.
Trois membres du comité politique de la Réserve fédérale ont discuté des taux d’intérêt vendredi et, à juste titre, compte tenu des divisions au sein du comité, trois points de vue différents se sont exprimés sur la direction que devraient prendre les taux d’intérêt.
Beth Hammack, présidente de la Banque de réserve fédérale de Cleveland, a déclaré qu’elle souhaitait maintenir le taux d’intérêt directeur de la Fed à un niveau élevé plus longtemps afin de freiner l’inflation qui reste toujours supérieure à l’objectif annuel de 2 % de la Fed. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré qu’il pensait que les taux d’intérêt pourraient baisser de manière significative l’année prochaine, mais il s’est opposé à la réduction des taux effectuée par la Fed cette semaine parce qu’il souhaite d’abord voir plus de données. Anna Paulson, présidente de la Réserve fédérale de Philadelphie, a déclaré que l’inflation allait probablement ralentir l’année prochaine et qu’elle entrevoyait des risques plus importants pour le marché du travail.
Il s’agit du premier commentaire des responsables de la Fed depuis la « période d’interdiction » entourant la réunion de la Fed, au cours de laquelle les responsables n’ont pas discuté publiquement des taux d’intérêt. La diversité des opinions reflète la difficulté de la Fed à trouver un équilibre alors qu’elle s’acquitte d’un double mandat du Congrès visant à maintenir l’inflation à un niveau bas et l’emploi à un niveau élevé.
Les droits de douane ont fait monter les prix à la consommation, alimentant une hausse de l’inflation ces derniers mois et l’éloignant de l’objectif. Lorsque l’inflation augmente, la Fed réagit généralement en augmentant son taux d’intérêt directeur, ce qui augmente les coûts d’emprunt pour tous les types de prêts et décourage les dépenses.
Pendant ce temps, le marché du travail est en difficulté, en partie à cause de perturbations liées aux tarifs douaniers, et les responsables de la Fed sont de plus en plus préoccupés par le risque d’une vague de chômage. La Fed peut plutôt contrer le déclin de l’emploi en abaissant les taux d’intérêt, et c’est ce qu’elle a fait lors de ses trois dernières réunions.
Une grande question pour les responsables de la Fed est de savoir si les taux d’intérêt sont « restrictifs », c’est-à-dire s’ils sont suffisamment élevés pour freiner l’économie et l’inflation. Ils espèrent garantir que leurs taux soient « neutres », c’est-à-dire qu’ils n’entravent pas l’économie ni ne la stimulent avec de l’argent facile.
“À l’heure actuelle, nous avons une politique de neutralité”, a déclaré Hammack vendredi lors d’un événement à Cincinnati. Bloomberg rapport. “Je voudrais adopter une position légèrement plus restrictive pour contribuer à continuer à faire pression” sur l’inflation.
Les opinions de Hammack sont particulièrement importantes car l’année prochaine, elle sera l’une des 12 votantes du Comité fédéral de l’open market qui prendront les décisions sur les modifications des taux d’intérêt. (Les quatre sièges du conseil d’administration tournent entre les 11 banques régionales de la Fed.)
D’un autre côté, Paulson a déclaré qu’elle pensait que la politique des taux d’intérêt était actuellement limitée. Elle a déclaré qu’elle était plus préoccupée par le marché du travail que par l’inflation.
“Je m’attends à ce que la majeure partie de l’augmentation de l’inflation des matières premières en 2025 soit due aux droits de douane, et je m’attends à ce que la plupart de ces effets disparaissent d’ici le milieu de l’année prochaine”, a-t-elle déclaré dans un discours prononcé dans le Delaware. “Je m’attends également à ce que l’inflation du logement continue de s’améliorer l’année prochaine.”
Comme Hammack, Paulson n’est pas un électeur du FOMC en 2025 mais le sera l’année prochaine.
Cependant, Goolsbee est un électeur et l’un des trois qui étaient en désaccord avec le vote majoritaire en faveur d’une réduction des taux d’intérêt d’un quart de point mercredi. Fait inhabituel, il y a eu des dissensions dans les deux sens : Goolsbee et Jeffrey Schmid de la Fed de Kansas City ont voté pour maintenir les taux d’intérêt inchangés, tandis que la personne nommée par Trump, le gouverneur de la Fed Stephen Miran, a voté pour une baisse des taux d’un demi-point.
Goolsbee s’est dit ouvert à une réduction des taux d’intérêt plus tard cette année, mais pour l’instant, les données économiques disponibles ne justifient pas une réduction. Les principaux rapports économiques sur l’inflation et l’emploi ont été retardés par la fermeture du gouvernement en octobre et novembre et ne seront publiés que la semaine prochaine.
“Je pense que nous aurions dû attendre davantage de données, notamment sur l’inflation, avant de baisser davantage les taux d’intérêt”, a-t-il écrit dans un communiqué.