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Leçon principale
- Le levier financier consiste à emprunter pour stimuler la production et les profits.
- Un levier financier élevé augmente la volatilité des bénéfices et a un impact sur la stabilité du cours des actions.
- Même avec un EBIT élevé, un effet de levier excessif peut empêcher l’équilibre financier.
- L’augmentation des coûts d’intérêt augmente le seuil de rentabilité global en raison de coûts d’investissement plus élevés.
Une entreprise lève des capitaux pour financer ses opérations en empruntant de l’argent ou en vendant des actions de propriété de l’entreprise au public. Une entreprise ne peut survivre que si elle génère suffisamment de revenus pour couvrir ses coûts financiers. Une partie de ses revenus doit être versée aux actionnaires, obligataires et autres créanciers.
La composition du plan financier d’une entreprise a un impact significatif sur le résultat opérationnel que l’entreprise doit générer. L’effet de levier financier ou l’emprunt pour augmenter les bénéfices augmentent également le point mort EBIT d’une entreprise, nécessitant des bénéfices plus élevés pour couvrir les paiements d’intérêts fixes.
Comment le levier financier façonne la structure du capital des entreprises
Les entreprises exploitent souvent leurs actifs en empruntant de l’argent pour augmenter leur production et, par extension, leurs bénéfices. L’effet de levier financier provient de toute émission d’actions comportant des paiements d’intérêts fixes, comme des obligations ou des actions privilégiées. L’émission d’actions ordinaires ne serait pas considérée comme une forme de levier financier, car le rendement des capitaux propres (ROE) requis n’est pas fixe et parce que le paiement des dividendes peut être suspendu, contrairement aux intérêts.
Une formule courante pour calculer le levier financier est appelée degré de levier financier (DFL). La formule reflète la variation proportionnelle du bénéfice net après une modification de la structure du capital d’une entreprise. Les modifications du DFL peuvent résulter de modifications de la dette totale ou de modifications du taux d’intérêt payé sur la dette existante.
DFL=% de variation du BPA% de variation de l’EBIToù:EPS=Bénéfice par actionEBIT=Bénéfice avant intérêts et impôts\begin{aligned}&\text{DFL} = \frac{\% \text{ variation du BPA} }{ \text{\% variation de l’EBIT} } \\&\textbf{où:} \\&\text{EPS} = \text{Bénéfice par action}\\&\text{EBIT} = \text{Bénéfice avant intérêts et impôts}\end{aligned}DFL=% de variation de l’EBIT% de variation du BPAoù :EPS=Bénéfice par actionEBIT=Bénéfice avant intérêts et impôts
Comment l’EBIT affecte-t-il les bénéfices de l’entreprise ?
Le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) mesure tous les bénéfices avant paiement des intérêts et des impôts, isolant la structure du capital et se concentrant uniquement sur la rentabilité d’une entreprise.
L’EBIT est l’une des mesures les plus couramment utilisées pour mesurer la rentabilité d’une entreprise et est souvent utilisée de manière interchangeable avec le « bénéfice d’exploitation ». Il ne prend pas en compte l’évolution du coût du capital. Cependant, une entreprise ne peut bénéficier de bénéfices d’exploitation qu’après avoir payé ses créanciers. Même si les bénéfices diminuent, l’entreprise est toujours obligée de payer des intérêts. Une entreprise avec un EBIT élevé peut ne pas être en mesure de réussir même si elle utilise trop de levier. Ce serait une erreur de se concentrer uniquement sur l’EBIT sans tenir compte du levier financier.
L’augmentation des frais d’intérêt augmente le seuil de rentabilité de l’entreprise. Le seuil de rentabilité n’apparaîtra pas dans le chiffre EBIT lui-même – les paiements d’intérêts n’affectent pas le résultat d’exploitation – mais il affecte la rentabilité globale de l’entreprise. Elle doit enregistrer des bénéfices plus élevés pour compenser l’augmentation des dépenses en capital.
De plus, des niveaux plus élevés de levier financier ont tendance à accroître la volatilité du cours des actions d’une entreprise. Si l’entreprise a attribué des options d’achat d’actions, une volatilité accrue augmentera directement les coûts associés à ces options, ce qui nuira encore davantage aux résultats financiers de l’entreprise.
Conclusion
L’effet de levier financier augmente le seuil de rentabilité EBIT d’une entreprise, ce qui nécessite des bénéfices plus élevés pour couvrir les paiements d’intérêts fixes. Le degré de levier financier a un impact sur la volatilité des bénéfices et donc sur la stabilité des cours boursiers.
L’augmentation des charges d’intérêts n’a pas d’impact direct sur l’EBIT mais augmente le point mort global de l’entreprise en raison de coûts d’investissement plus élevés. Il est important de prendre en compte à la fois l’EBIT et le levier financier pour évaluer avec précision la rentabilité d’une entreprise.