Suivez la volatilité avec VIX

Lorsque la volatilité des marchés augmente ou se stabilise, les sites financiers, les blogueurs, les médias sociaux, les journaux et les commentateurs de télévision font tous référence au VIX.^®. Anciennement connu sous le nom de Cboe Volatility Index, le VIX est un indice de référence spécialement conçu pour suivre la volatilité du S&P 500. La plupart des investisseurs familiers avec le VIX l’appellent souvent « l’indicateur de la peur », car il est devenu un indicateur de la volatilité des marchés.

VIX a été créé par Cboe Global Markets (Cboe), initialement connu sous le nom de Chicago Board Options Exchange, qui se présente comme « la plus grande bourse d’options américaine et créateur d’options cotées ».

Cboe exploite une entreprise à but lucratif qui vend des investissements (entre autres) à des investisseurs avertis. Il s’agit notamment des hedge funds, des gestionnaires de fonds professionnels et des particuliers qui investissent dans le but de profiter de la volatilité des marchés. Pour faciliter et encourager ces investissements, Cboe a développé le VIX, qui suit les fluctuations du marché en temps réel.

Bien que les calculs derrière le calcul et les explications qui l’accompagnent constituent la majeure partie du livre blanc de 15 pages publié par Cboe, nous fournirons les points saillants dans l’aperçu. Voici le calcul derrière le VIX, basé sur des exemples et des informations fournies par Cboe.

Un aperçu du VIX pour les légèrement curieux

Cboe fournit la formule suivante comme exemple général de la façon de calculer le VIX :

Entrez dans le détail de l’indice de volatilité

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Le VIX est calculé à l’aide d’une “formule permettant de calculer la volatilité attendue en prenant une moyenne pondérée des prix des options de vente et des options de vente hors de la monnaie”. En utilisant des options qui expirent respectivement dans 16 et 44 jours, nous commencerons par le côté gauche de la formule dans l’exemple ci-dessous. Le symbole à gauche de « = » représente le nombre résultant du calcul de la racine carrée de la somme de tous les nombres de droite multipliée par 100.

Pour obtenir ce numéro :

1. La première série de chiffres à droite du signe « = » représente le temps. Ce nombre est déterminé en divisant le délai d’expiration de l’option en minutes par 525 600, ce qui représente le nombre de minutes dans une année de 365 jours. En supposant que l’heure de calcul du VIX est 8h30, le délai d’expiration en minutes pour une option à 16 jours sera le nombre de minutes entre 8h30 aujourd’hui et 8h30 le jour de règlement. En d’autres termes, le délai d’expiration n’inclut pas minuit à 8h30 aujourd’hui et n’inclut pas 8h30 à minuit le jour du règlement (hors 24 heures). Techniquement, le nombre de jours pendant lesquels nous travaillerons sera de 15 (16 jours moins 24 heures), donc 15 jours x 24 heures x 60 minutes = 21 600. Utilisez la même méthode pour calculer le délai d’expiration en minutes pour une option de 44 jours afin d’obtenir 43 jours x 24 heures x 60 minutes = 61 920 (étape 4).
2. Le résultat est multiplié par la volatilité de l’option, exprimée dans l’exemple par 0,066472.
3. Le résultat est ensuite multiplié par la différence entre le nombre de minutes jusqu’à l’expiration de l’option suivante (61 920) moins le nombre de minutes dans 30 jours (43 200). Ce résultat est divisé par la différence en minutes jusqu’à l’expiration de l’option à court terme (61 920) moins le nombre de minutes jusqu’à l’expiration de l’option à court terme (21 600). Juste au cas où vous vous demanderiez d’où vient 30 jours, VIX utilise une moyenne pondérée d’options avec une échéance constante de 30 jours jusqu’à l’expiration.
4. Le résultat ajouté au temps de calcul total pour la deuxième option est de 61 920 divisé par le nombre de minutes dans une année de 365 jours (525 600). Comme dans le premier calcul, le résultat est multiplié par la volatilité de l’option, exprimée dans l’exemple par 0,063667.
5. Ensuite, nous répétons la procédure de l’étape 3, en multipliant le résultat de l’étape 4 par la différence en minutes sur 30 jours (43 200), en soustrayant le nombre de minutes jusqu’à l’expiration des options à court terme (21 600). Nous divisons ce résultat par la différence en minutes jusqu’à l’expiration de la prochaine option à terme (61 920) moins le nombre de minutes jusqu’à l’expiration de l’option à court terme (21 600).
6. La somme de tous les calculs précédents est ensuite multipliée par le résultat du nombre de minutes dans une année de 365 jours (525 600) divisé par le nombre de minutes dans 30 jours (43 200).
7. La racine carrée de ce nombre multipliée par 100 est égale à VIX.

Évidemment, l’ordre des opérations est très important dans les calculs, et pour la plupart d’entre nous, calculer le VIX n’est pas la façon dont nous choisissons de passer un samedi après-midi. Et si nous le faisions, l’exercice prendrait certainement la majeure partie de la journée.

Heureusement, vous n’aurez jamais à calculer le VIX car l’indice de volatilité Cboe le fait pour vous. Grâce à Internet, vous pouvez vous connecter, saisir le code VIX et recevoir instantanément des numéros sur votre écran.

Investissez dans la volatilité

La volatilité est utile pour les investisseurs car elle leur permet d’évaluer l’environnement du marché. Cela offre également des opportunités d’investissement. Étant donné que la volatilité est souvent associée à une performance boursière négative, les investissements volatils peuvent être utilisés pour couvrir le risque. Bien entendu, la volatilité peut également être le signe d’une croissance rapide du marché. Que la tendance soit à la hausse ou à la baisse, les investissements en volatilité peuvent également être utilisés à des fins de spéculation.

Comme on pouvait s’y attendre, les véhicules d’investissement utilisés à cette fin peuvent être assez complexes. Les options et les contrats à terme VIX constituent des véhicules populaires grâce auxquels les traders sophistiqués peuvent placer des couvertures ou exercer leurs intuitions. Les investisseurs professionnels les utilisent régulièrement.

Des billets négociés en bourse – un titre de créance non garanti et non subordonné – peuvent également être utilisés. Les ETN qui suivent la volatilité comprennent les contrats à terme à court terme iPath S&P 500 VIX (VXX) et les contrats à terme intermédiaires iPath Series B S&P 500 VIX (VXZ).

Les fonds négociés en bourse constituent un véhicule plus familier pour de nombreux investisseurs. Les options d’ETF de volatilité incluent les contrats à terme à court terme ProShares Ultra VIX (UVXY) et les contrats à terme intermédiaires ProShares VIX (VIXM).

Chacun de ces véhicules d’investissement présente des avantages et des inconvénients qui doivent être soigneusement évalués avant de prendre une décision d’investissement.

Conclusion

Quel que soit l’objectif (couverture ou spéculation) ou le véhicule d’investissement spécifique choisi, il n’est pas conseillé d’investir dans la volatilité sans prendre le temps de comprendre le marché, le véhicule d’investissement et l’éventail des résultats possibles. Ne pas se préparer correctement et adopter une approche prudente en matière d’investissement peut être plus préjudiciable à vos rendements personnels qu’une erreur mathématique dans le calcul du VIX.