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Morgan Stanley a identifié huit valeurs de consommation qui représentent les premiers choix des analystes sur les marchés de la consommation de base et de la consommation discrétionnaire, car les dépenses de consommation restent le segment le plus important et le plus sain de l’économie américaine. “Le commerce, les élections et une économie de fin de cycle laissent le marché à la recherche d’un nouveau leadership dans un contexte d’incertitude élevée. Nous nous attendons à un BPA décevant et à une surpondération des produits de base”, a écrit Morgan Stanley.
Huit valeurs de consommation dans lesquelles les analystes de Morgan Stanley ont « une grande confiance » sont : Coca-Cola Co. (KO), Lowe’s Companies Inc. (LOW), Procter & Gamble Co. (PG), McDonald’s Corp. (MCD), Mondelez International Inc. (MDLZ), Nike Inc. (NKE), Penn National Gaming Inc. (PENN) et Philip Morris International Inc. (PM).
Leçon principale
- Morgan Stanley est surpondéré sur les valeurs défensives de la consommation.
- Certains petits groupes de produits de base sont parmi les plus défensifs.
- De nombreuses actions de consommation présentent des perspectives de croissance exceptionnelles.
Signification pour les investisseurs
Cinq de ces titres représentent les premiers choix des analystes de Morgan Stanley dans diverses catégories de dépenses de consommation. Il s’agit de : Coca-Cola dans les boissons américaines, Mondelez dans l’alimentation américaine, Penn National dans les jeux aux États-Unis, Philip Morris dans le tabac et Procter & Gamble dans les produits ménagers américains.
Sur les 86 industries et sous-secteurs classés par Morgan Stanley sur la base de mesures défensives, les six premiers incluent quatre dans le secteur des biens de consommation de base. Il s’agit des produits alimentaires (1er), des boissons (3e), des produits ménagers (5e) et de la vente au détail de produits alimentaires et de base (6e).
Vous trouverez ci-dessous un résumé du point de vue de Morgan Stanley sur les trois premiers choix qui appartiennent également aux groupes industriels hautement défensifs répertoriés ci-dessus..
Coca Cola est leur premier choix en matière de boissons aux États-Unis. Leur objectif de cours de 60 $ implique une hausse de 10,7 % par rapport à la clôture du 5 décembre, basée sur « une croissance du chiffre d’affaires (revenu) supérieure à celle de ses pairs de grande capitalisation (biens de consommation emballés), tirée par un pouvoir de fixation des prix plus fort, des changements stratégiques, une innovation accrue et une dynamique sur les marchés émergents, ce qui, selon nous, ne se reflète pas dans sa valorisation actuelle ». Ils ont ajouté : « Les catalyseurs incluent la croissance du BPA en 2020 et l’amélioration de la conversion du FCF. »
Mondelez est leur premier choix en matière de cuisine américaine. “Nous considérons la récente accélération des revenus de MDLZ comme durable, soutenue par des changements stratégiques réussis mis en œuvre par la direction, un réinvestissement accru et une empreinte géographique/catégorie favorable”, indique le rapport. En outre, la valorisation des actions de Mondelez sera plus élevée, en ligne avec celle des sociétés multinationales de biens de consommation emballés (CPG), plutôt qu’avec celle des sociétés alimentaires américaines à plus faible croissance. Leur objectif de cours de 60 $ représenterait une hausse de 11,5 % par rapport à aujourd’hui.
Procter & Gamble est leur premier choix en matière de produits ménagers aux États-Unis. Les points positifs sont « une récente accélération des revenus de haute qualité, avec de fortes améliorations dans la catégorie et des actions américaines en hausse malgré un prix plus élevé par rapport à leurs pairs », ainsi que « de fortes marges brutes, que nous prévoyons être supérieures au consensus ». En conséquence, P&G réalisera une croissance plus rapide de son chiffre d’affaires et de son BPA que ses pairs, ce qui entraînera un multiple de valorisation plus élevé. Leur objectif de prix est de 134 $, soit 7,5 % au-dessus du prix actuel.
Regarder vers l’avant
Même si Morgan Stanley apprécie le profil défensif des valeurs de consommation de base dans un contexte de faibles bénéfices des entreprises, elle note certains risques.. Dans l’ensemble, ils estiment que la hausse des prix et l’expansion des marges devraient ralentir à mesure que les prix des matières premières baissent. Ils constatent également des valorisations relativement élevées dans plusieurs sous-catégories, notamment les produits ménagers et la vente au détail de produits alimentaires et de base.
