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La période novembre-janvier a historiquement été la meilleure période de trois mois pour les actions depuis 1936, selon l’analyse de Bank of America Merrill Lynch citée dans un récent rapport de Bank of America Merrill Lynch. Les initiés du monde des affaires. Les ventes motivées par l’impôt par les fonds communs de placement et d’autres investisseurs sont à l’origine de cette tendance saisonnière.
Pendant ce temps, les stratèges de BofAML ont identifié 16 actions présentant des fondamentaux solides. qui récupérera après la vente motivée par l’impôt. En voici 7 : CBS Corp. (CBS), Viacom Inc. (VIAB), Centene Corp. (CNC), DuPont de Nemours Inc. (DD), F5 Networks Inc. (FFIV), Kroger Co. (KR) et DXC Technology Co. (DXC).
Leçon principale
- La meilleure période de 3 mois pour augmenter les stocks est novembre-janvier.
- Ceci est basé sur l’histoire à partir de 1936.
- La vente à perte fiscale par les fonds communs de placement et d’autres investisseurs crée de bonnes affaires.
Signification pour les investisseurs
Sur la base de données remontant à 1936, BofAML a constaté que l’indice S&P 500 avait un rendement total moyen, dividendes compris, de 4,4 % sur la période de trois mois allant de novembre à janvier. Le rendement total moyen pour toute autre période de trois mois était de 2,9 %. BofAML a examiné 12 périodes différentes, chacune comportant trois mois consécutifs différents.
BofAML a attribué sa conclusion au fait que les fonds communs de placement doivent vendre des actions avant le 31 octobre pour reconnaître les pertes en capital à des fins fiscales au cours de la même année civile. Une fois cette période écoulée, ces stocks se rétablissent généralement.
De plus, d’autres investisseurs se livrent à des ventes à perte fiscale ou à des récoltes de pertes fiscales en fin d’année. Cela réduit encore davantage le prix des actions en dépréciation, créant souvent des bonnes affaires qui rebondissent en janvier.
Sociétés de médias CBS et Viacom devrait fusionner et les deux sont proposés à un prix bon marché, avec des ratios P/E à terme inférieurs à 7 fois les bénéfices attendus au cours des 12 prochains mois. Les deux sont en baisse de plus de 12 % depuis le début de l’année. Selon Barron’s, leur faible valorisation et la baisse du cours de leurs actions indiquent de faibles attentes en matière de croissance future, laissant la société issue de la fusion à la traîne sur le marché de plus en plus concurrentiel du streaming vidéo.
Chaîne d’épiceries Kroger a perdu des parts de marché au profit de Walmart Inc. (WMT), mais les actions ont augmenté de 11,4 % le 5 novembre grâce à des prévisions de bénéfices pour l’exercice 2020 qui ont dépassé les estimations du consensus. Après avoir chuté de 3 % le 6 novembre, son cours de bourse est resté quasiment stable en 2019, avec un P/E à terme inférieur à 12x.
Pour l’exercice 2020, Kroger s’attend à ce que les ventes des magasins comparables, hors carburant, augmentent de 2,25 %, un flux de trésorerie disponible (FCF) de 1,6 à 1,8 milliard de dollars, des dépenses de 500 à 1 milliard de dollars en rachats d’actions et une croissance significative des « activités alternatives rentables », selon Zacks Equity Research. Au-delà de l’exercice 2020, la société prévoit une croissance annuelle des bénéfices de 3 % à 5 % et un FCF solide pour générer des rendements annuels totaux pour les actionnaires de 8 % à 11 %. Le programme « Restock Kroger » est conçu pour assurer l’efficacité opérationnelle tout en offrant aux consommateurs plus de choix et un meilleur service à des prix inférieurs.
Un rapport précédent présentait 10 autres actions qui pourraient bénéficier d’une vente à perte fiscale, ainsi que de relookings de fin d’année par les gestionnaires de fonds. L’observateur chevronné du marché, Mark Hulbert, a utilisé des données datant de 1926 et a découvert qu’un portefeuille hypothétique composé des 10 % d’actions les moins performantes au cours des 12 mois précédents, rééquilibré mensuellement, enregistrait des pertes mensuelles moyennes au quatrième trimestre mais des gains mensuels significatifs au premier trimestre.
Regarder vers l’avant
Même si l’histoire montre que vendre à perte fiscale peut donner lieu à de bonnes affaires, les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. De plus, Hulbert prévient également qu’« il est important d’être sélectif et de ne pas acheter sans discernement des actions présentant de mauvaises performances ». Comme BofAML, il applique également une analyse supplémentaire pour sélectionner les perdants présentant des fondamentaux attractifs.
