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Les rachats ou rachats d’actions peuvent constituer un moyen abordable pour les entreprises d’utiliser leurs liquidités excédentaires pour récompenser les actionnaires et obtenir des rendements supérieurs aux taux d’intérêt bancaires sur ces fonds. Mais dans de nombreux cas, les rachats d’actions sont considérés comme un simple stratagème visant à augmenter les bénéfices déclarés, car il y a moins d’actions en circulation pour calculer le bénéfice par action. Pire encore, cela pourrait être le signe que l’entreprise est à court de bonnes idées pour utiliser l’argent liquide à d’autres fins.
À la suite de la crise mondiale de 2020, les entreprises qui avaient dépensé des milliards de dollars en rachats d’actions au cours des années précédentes ont vu le cours de leurs actions chuter, ne laissant que peu de liquidités pour éviter un krach boursier ou pour payer les employés licenciés. En conséquence, les rachats d’actions sont à nouveau scrutés de près.
Cela signifie que les investisseurs ne peuvent pas le racheter à sa valeur nominale. Apprenez à vérifier si une acquisition est une décision stratégique de la part d’une entreprise ou si elle est désespérée.
Leçon principale
- Un rachat ou un rachat d’actions se produit lorsqu’une entreprise rachète ses propres actions sur le marché.
- Les entreprises procèdent à des rachats pour augmenter la valeur de leurs actions et améliorer leurs états financiers.
- Les entreprises ont tendance à racheter des actions lorsqu’elles disposent de liquidités et que le marché boursier est à la hausse.
- Il existe cependant un risque que le cours de l’action baisse à la suite d’un rachat.
- Dépenser des liquidités en actions peut réduire le montant des liquidités disponibles pour d’autres investissements ou situations d’urgence.
Quand les rachats fonctionnent
Un rachat d’actions se produit lorsqu’une entreprise achète certaines de ses actions sur le marché libre et retire ces actions en circulation. Cela peut être bénéfique pour les actionnaires car une fois l’acquisition réalisée, chacun détiendra une plus grande partie de l’entreprise et donc une plus grande part des flux de trésorerie et des bénéfices de l’entreprise. La société achète également des actions sur le marché, augmentant ainsi le cours de l’action et réduisant l’offre totale d’actions en circulation.
En théorie, la direction poursuit les rachats d’actions car ils offrent le plus grand potentiel de rendement pour les actionnaires.—des rendements plus élevés que ceux qui pourraient être obtenus en élargissant les opérations sur de nouveaux marchés, en investissant dans des marques ou en utilisant toute autre utilisation des liquidités de l’entreprise. Si une entreprise ayant le potentiel d’utiliser ses liquidités pour poursuivre son expansion choisit de racheter ses actions, cela pourrait être le signe que les actions sont sous-évaluées. Le signal est encore plus fort si les dirigeants achètent des actions pour eux-mêmes.
Plus important encore, les rachats d’actions peuvent constituer une approche assez peu risquée permettant aux entreprises d’utiliser des liquidités supplémentaires. Réinvestir des liquidités dans la recherche et le développement (R&D) ou dans un nouveau produit peut être très risqué. Si ces investissements ne portent pas leurs fruits, cet argent durement gagné se tarira. Utiliser de l’argent liquide pour payer une acquisition peut également être dangereux. Les fusions répondent rarement aux attentes. D’un autre côté, les rachats d’actions permettent aux entreprises d’investir en elles-mêmes lorsqu’elles estiment que leurs actions sont sous-évaluées et offrent de bons rendements aux actionnaires.
Quand les acquisitions échouent
Parfois, le rachat d’actions peut être une bonne chose. Mais parfois, elles peuvent être carrément une mauvaise idée et nuire aux actionnaires. Cela peut se produire lors d’un rachat dans les cas suivants :
1. Quand les actions sont surévaluées
Premièrement, les rachats ne devraient être effectués que lorsque la direction est hautement convaincue que le titre est sous-évalué. Après tout, les entreprises ne sont pas différentes des investisseurs habituels. Si une entreprise achète des actions à 15 $ chacune alors qu’elles ne valent que 10 $, elle prend clairement la mauvaise décision d’investissement. Une entreprise qui achète une action surévaluée détruira la valeur actionnariale, et il serait préférable qu’elle verse ce montant sous forme de dividende afin que les actionnaires puissent investir plus efficacement.
2. Pour augmenter le bénéfice par action (BPA)
Les rachats peuvent augmenter le bénéfice par action (BPA). Lorsqu’une entreprise entre sur le marché pour acheter ses propres actions, le nombre d’actions en circulation diminue. Cela signifie que les bénéfices sont répartis entre moins d’actions, ce qui augmente le BPA. Par conséquent, de nombreux investisseurs accueillent favorablement les rachats d’actions car ils considèrent l’augmentation du BPA comme une approche infaillible pour accroître la valeur des actions.
Mais ne vous y trompez pas. Contrairement à l’opinion populaire (et dans de nombreux cas à l’opinion des conseils d’administration des entreprises), l’augmentation du BPA n’augmente pas la valeur fondamentale. Les entreprises doivent dépenser des liquidités pour acheter des actions tandis que les investisseurs ajustent leurs valorisations pour refléter la baisse des liquidités et des actions. Cependant, le résultat devrait éliminer tout impact sur le BPA. En d’autres termes, une baisse des bénéfices en espèces divisée par un nombre inférieur d’actions ne produira aucun changement net dans le bénéfice par action.
Bien entendu, l’annonce d’un rachat majeur suscite beaucoup d’enthousiasme, car la perspective d’une augmentation du BPA à court terme pourrait également faire monter en flèche le cours de l’action. Mais à moins que le rachat ne soit judicieux, les seuls bénéfices iront aux investisseurs qui vendront leurs actions lorsque la nouvelle sera connue. Il y a peu d’avantages pour les actionnaires à long terme.
3. Apporter des avantages aux opérateurs
De nombreux dirigeants reçoivent la majorité de leur rémunération sous forme d’options d’achat d’actions. En conséquence, l’acquisition peut servir à quelque chose. Par conséquent, lorsque les options d’achat d’actions sont exercées, les programmes de rachat absorbent les actions excédentaires et compensent la baisse de la valeur actuelle des actions ainsi que toute baisse potentielle du bénéfice par action.
En ramassant des stocks supplémentaires et en maintenant un BPA élevé, les rachats constituent un moyen pratique pour les dirigeants de maximiser leur propre richesse. C’est ainsi qu’ils maintiennent la valeur de leurs actions et de leurs options d’achat d’actions.
Certains dirigeants peuvent même souhaiter procéder à des rachats d’actions pour augmenter le cours des actions à court terme, puis vendre leurs actions. En outre, les primes importantes que reçoivent les PDG sont souvent liées à la hausse du cours des actions et à l’augmentation du bénéfice par action, de sorte qu’ils sont incités à procéder à des rachats même s’il existe de meilleures façons de dépenser les liquidités ou lorsque les actions sont surévaluées.
4. Racheter avec de l’argent emprunté
Il est également difficile pour les dirigeants de résister à l’idée de recourir à l’endettement pour financer des achats d’actions afin d’augmenter leurs bénéfices. L’entreprise peut penser que les flux de trésorerie qu’elle utilise pour rembourser la dette continueront d’augmenter, ramenant les capitaux propres au niveau des prêts dus. S’ils ont raison, ils auront l’air intelligents. S’ils se trompent, les investisseurs en souffriront.
Les dirigeants ont tendance à croire que les actions de leur entreprise sont sous-évaluées—quel que soit le prix. Lorsqu’un emprunt est effectué, les rachats d’actions peuvent affecter les notations de crédit, car ils épuisent les réserves de liquidités qui peuvent servir de coussin en cas de difficultés.
L’une des raisons avancées pour recourir à l’augmentation de la dette pour financer les rachats d’actions est que cela est plus efficace car les intérêts de la dette sont déductibles d’impôt, contrairement aux dividendes. Cependant, la dette doit être remboursée à un moment donné. N’oubliez pas que ce qui met une entreprise en difficulté financière n’est pas le manque de bénéfices mais le manque de liquidités.
5. Résistez aux rachats
Dans certains cas, un rachat par emprunt peut être utilisé comme moyen de repousser un offreur hostile. La société a dû contracter une dette supplémentaire importante pour racheter ses actions dans le cadre de son programme de rachat. Un tel rachat par emprunt pourrait réussir à conjurer les offres hostiles en augmentant la valeur des actions (espérons-le) et en ajoutant une grande quantité de dettes indésirables au bilan de l’entreprise.
6. Pour se débarrasser de l’argent liquide
Il est difficile d’imaginer un scénario dans lequel un rachat serait une bonne idée, sauf lorsque le rachat est effectué lorsque l’entreprise estime que le cours de ses actions est trop bas. Cependant, là encore, si l’entreprise a raison et que ses actions sont sous-évaluées, elles se redresseront probablement. Ainsi, en effet, les entreprises qui rachètent des actions admettent qu’elles ne peuvent pas investir efficacement leurs flux de trésorerie disponibles.
Même le programme de rachat le plus généreux n’a aucune valeur pour les actionnaires s’il est entrepris dans un contexte de mauvaises performances financières, d’environnement commercial difficile ou de baisse des bénéfices de l’entreprise. En augmentant temporairement le BPA, les rachats d’actions peuvent atténuer le coup mais ne peuvent pas inverser la situation lorsque l’entreprise est en difficulté.
Quelle est la différence entre rachats et dividendes ?
Les dividendes se produisent lorsqu’une entreprise distribue une partie de ses bénéfices aux actionnaires, tandis que les rachats d’actions se produisent lorsqu’une entreprise rachète ses propres actions pour en augmenter le prix. Les rachats sont souvent imposés plus favorablement que les dividendes, car les investisseurs sont imposés aux taux des plus-values, tandis que les dividendes sont imposés aux taux des revenus ordinaires.
Pourquoi cette acquisition a-t-elle été controversée ?
Les rachats ont suscité une certaine controverse parmi les politiciens progressistes, car ils sont considérés par les entreprises comme un stratagème visant à utiliser leurs bénéfices pour faire grimper les cours des actions plutôt que de réellement investir dans le capital ou le travail. Cependant, les partisans soutiennent que les rachats sont un moyen efficace de restituer les bénéfices aux actionnaires.
Comment sont imposés les rachats ?
La Loi sur la réduction de l’inflation impose une taxe d’accise de 1 % sur les acquisitions évaluées à 1 million de dollars ou plus. Cette taxe n’est pas déductible et peut être réduite en raison de nouvelles émissions pour le public.
Conclusion
En tant qu’investisseurs, nous devrions examiner de plus près les rachats d’actions. Voir les états financiers pour plus de détails. Vérifiez si les actions sont distribuées aux employés et si les rachats d’actions sont achetés lorsque les actions sont à un bon prix. Une entreprise rachète des actions surévaluées—surtout avec autant de dettes—détruit la valeur actionnariale. Les plans de rachat d’actions ne sont pas toujours mauvais, mais ils peuvent l’être. Alors soyez prudent là-bas.
