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Les valeurs énergétiques, largement abandonnées par les investisseurs cette année alors même que les prix du pétrole ont rebondi après leur plus bas, pourraient enfin rebondir. Alors que le SPDR Energy Sector Equity Fund (XLE) est en baisse de plus de 1 % sur l’année, contre un gain de plus de 16 % pour le S&P 500, Dubravko Lakos-Bujas, stratège en chef des actions américaines chez JPMorgan Chase & Co. (JPM), a récemment exposé cinq raisons clés pour lesquelles les actions pétrolières et gazières sont sur le point de monter en flèche, selon Les initiés du monde des affaires.
“Nous pensons que des facteurs techniques favorables, l’amélioration des fondamentaux couplés à un cycle économique en voie de stabilisation et aux tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient pourraient aider à réorienter les flux de capitaux vers ce secteur bon marché et détesté à l’échelle mondiale”, a-t-il écrit dans une note adressée à ses clients. Trois fonds négociés en bourse (ETF) sur l’énergie qui pourraient en bénéficier comprennent l’ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration Production (XOP), l’ETF VanEck Vectors Oil Refiners (CRAK) et l’ETF VanEck Vectors Oil Services (OIH).
Leçon principale
- Des valeurs énergétiques à des valorisations extrêmement basses.
- Les sociétés énergétiques augmentent leurs dividendes et rachètent.
- Les tensions au Moyen-Orient pourraient limiter les approvisionnements en pétrole
- Attentes de reprise de l’économie américaine.
- Les sociétés énergétiques fortement endettées bénéficieront de la hausse des prix du pétrole.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L’une des surprises de cette année a été l’incapacité des valeurs énergétiques à rebondir parallèlement aux prix du pétrole. Le prix du West Texas Intermediate (WTI) est tombé en dessous de 43 dollars le baril fin décembre de l’année dernière avant de rebondir au premier semestre 2019. Le prix est désormais environ 26 % plus élevé que le plus bas de fin décembre. Pendant ce temps, les valeurs énergétiques ont pratiquement perdu tous les gains réalisés au cours des quatre premiers mois de l’année.
“Le secteur de l’énergie a été une déception pour les investisseurs en 2019, générant les pires rendements de tous les secteurs”, a écrit Tobias Levkovich, stratège actions américaines chez Citigroup Inc., dans un rapport de recherche début août. Son point de vue a été repris par Eric Nuttall, gestionnaire de portefeuille principal chez Ninepoint Partners, qui a écrit : « Le secteur de l’énergie a un problème très clair : il n’y a AUCUN acheteur pour les actions énergétiques », selon Bloomberg.
Mais Lakos-Bujas pense que cela est sur le point de changer, et voici ses cinq raisons.
Cinq raisons pour lesquelles les valeurs énergétiques sont haussières
La principale raison d’être optimiste à l’égard des valeurs énergétiques réside dans leurs prix relativement bon marché. Le secteur semble extrêmement sous-évalué dans la mesure où les investisseurs institutionnels ont abandonné leurs positions dans les valeurs énergétiques et où les fonds sont systématiquement à découvert sur le pétrole. “Les valorisations absolues et relatives sont faibles, les sociétés E&P à petite capitalisation se négociant en dessous de leur valeur comptable et à des prix observés il y a près de 25 ans”, a déclaré Lakos-Bujas.
La deuxième raison principale est l’amélioration des bénéfices du secteur énergétique. Les sociétés énergétiques augmentent leurs dividendes et, étant donné la faiblesse des cours de leurs actions, elles les rachètent. Les achats d’initiés ont désormais atteint un niveau record, a-t-il déclaré, et les rendements des sociétés énergétiques ont atteint 3,9 %.
Troisièmement, les tensions au Moyen-Orient se sont accrues, notamment à la suite d’attaques de drones contre les installations pétrolières nationales de l’Arabie saoudite. Bien que les prix du pétrole aient initialement grimpé en flèche, ils ont ensuite chuté et les valeurs énergétiques ont à peine augmenté, les deux tiers d’entre elles s’échangeant en dessous des niveaux d’avant l’attaque. Cela n’a aucun sens selon Lakos-Bujas, qui s’attend à voir les stocks de pétrole américains augmenter alors que l’incertitude sur l’approvisionnement en pétrole persiste au Moyen-Orient.
Sa quatrième raison est liée aux perspectives plus larges de croissance économique américaine, qu’il estime s’améliorer au cours des prochains mois. La guerre commerciale en cours entre les États-Unis et la Chine et le ralentissement de la croissance économique mondiale ont causé des difficultés majeures au secteur de l’énergie, mais les récents assouplissements monétaires des banques centrales mondiales devraient contribuer à inverser le ralentissement et des mesures de relance accrues devraient contribuer à stimuler la croissance dans un avenir pas trop lointain.
En fin de compte, Lakos-Bujas estime qu’il existe de nombreux avantages sous-estimés dans le secteur de l’énergie, qui, selon lui, est fortement exploité. Alors que les prix du pétrole devraient augmenter d’environ 5 dollars le baril l’année prochaine, cet effet de levier élevé devrait contribuer à générer d’énormes profits pour les sociétés énergétiques. La croissance des bénéfices devrait encourager des dividendes encore plus importants et davantage de rachats, ce qui devrait contribuer à faire grimper les multiples des actions énergétiques.
Regarder vers l’avant
La thèse de Lakos-Bujas repose sur une reprise de l’économie américaine au cours des prochains mois, mais les avis restent partagés sur ce front. La récente faiblesse des données manufacturières américaines et les signes indiquant que l’économie mondiale continue de ralentir jettent le doute sur cette thèse. Un point positif cependant a été le rapport sur l’emploi de vendredi, qui a montré que le taux de chômage américain est tombé à son plus bas niveau. le plus bas depuis 1969 alors que les employeurs ont créé 136 000 emplois.
