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Les actions américaines, telles que mesurées par l’indice S&P 500, ont augmenté de 25,5 % jusqu’à présent en 2019. Mais la hausse des prix n’est pas encore terminée. Selon Sam Stovall, ils devraient encore augmenter de 9 % d’ici la fin 2020, sous l’impulsion de cinq forces principales., stratège en chef des investissements chez CFRA Research. Si la prévision de Stovall est correcte, il s’agirait d’une augmentation stupéfiante de 46 % par rapport au plus bas de décembre 2018, lorsque les craintes d’une récession imminente étaient endémiques.
Les cinq forces que Stovall souligne : les écarts de performance entre les meilleurs et les pires secteurs de l’indice plus large S&P 1500 ont été inférieurs aux moyennes historiques ; La Réserve fédérale poursuivra probablement son programme d’assouplissement monétaire actuel ; croissance consensuelle du BPA de 8,2 % pour le S&P 500 en 2020 ; la possibilité de parvenir à un accord commercial de première phase entre les États-Unis et la Chine ; et les années d’élections présidentielles ont toujours été favorables aux actions, tout comme les périodes ultérieures où le rendement du dividende du S&P 500 dépasse celui des bons du Trésor américain à 10 ans.
Leçon principale
- Sam Stovall, stratège chez CFRA, prévoit une hausse des actions américaines en 2020.
- Les points positifs incluent la croissance économique et les profits, ainsi qu’un accord commercial.
- Autres points positifs : année d’élection présidentielle et baisse des taux de la Fed.
Signification pour les investisseurs
Stovall souligne que depuis la Seconde Guerre mondiale, l’indice S&P 500 a augmenté au cours de 78 % des années d’élection présidentielle, affichant un gain moyen de 6,8 %. Au cours des six années pendant lesquelles un président républicain briguant son premier mandat cherchait à être réélu, le S&P 500 a augmenté 100 % du temps, avec un gain moyen de 6,6 %.
Sur la base de données remontant à 1953, chaque fois que le rendement du dividende du S&P 500 était supérieur au rendement du dividende du T-Note à 10 ans, le S&P 500 augmentait 84 % du temps au cours des 12 mois suivants, pour un gain moyen de 18 %. Le T-Note ouvert à la négociation le 9 décembre a rapporté 1,82 %, tandis que le S&P 500 a rapporté 1,85 %.
Depuis le début de l’année jusqu’au 30 novembre, l’énergie a été le seul des 11 secteurs du S&P 1500 à décliner, et l’écart de performance entre le meilleur secteur (technologies de l’information, en hausse de 41,4 %) et le pire secteur (énergie, en baisse de 0,5 %) était plus étroit que d’habitude. “Comme un ressort hélicoïdal prêt à jaillir, le gain de l’année prochaine fait suite à des écarts de prix inférieurs à la moyenne de l’année civile depuis 1990, qui ont atteint en moyenne plus de 13 % et ont enregistré un gain de prix de 80 % au cours de cette période”, a commenté Stovall.
Quant à l’impact potentiel de l’assouplissement monétaire sur les actions, Stovall rapporte que la Fed a déjà connu 16 cycles de réduction des taux depuis la Seconde Guerre mondiale. Au cours des 18 mois qui ont suivi la première baisse des taux, l’indice S&P 500 a augmenté 75 % du temps, avec un gain moyen de 18,6 %.
En ce qui concerne les prévisions de bénéfices, Mike Wilson, stratège de Morgan Stanley, mène la danse, évoquant la possibilité d’une croissance nulle en 2020 et avertissant que les cours des actions « sont devenus découplés des fondamentaux ». Mais Stovall n’est pas d’accord. “Il existe un vieil adage de Wall Street selon lequel ‘les prix mènent aux fondamentaux’, et la réponse peut être trouvée dans l’attente d’une sorte de trêve commerciale. Cependant, jusqu’à ce que les détails de cet accord soient révélés, ainsi que la perspective de poursuite des négociations, les estimations du BPA sous-estimeront probablement le potentiel”, a écrit Stovall.
Regarder vers l’avant
Les économistes du CFRA envisagent une « croissance mondiale durable » sans aucune preuve de l’imminence d’une récession aux États-Unis. En conséquence, déclare Stovall, “nous recommandons une allocation neutre aux actions et aux titres à revenu fixe. En fin de compte, nous sommes actuellement orientés vers les secteurs cycliques et privilégions les actions de meilleure qualité qui offrent une croissance à des prix raisonnables”.
De son côté, Goldman Sachs constate « des données économiques mitigées et une incertitude renouvelée dans le commerce entre les États-Unis et la Chine ». Cependant, ils ont une vision plus optimiste des bénéfices des entreprises que ne le suggèrent les récentes données du gouvernement américain et prévoient une croissance du BPA de 6 % pour le S&P 500 en 2020. La prévision de base de Goldman est que le S&P 500 atteindra 3 250 d’ici la fin de 2019 et s’échangera autour de ce niveau pendant la majeure partie de 2020, avant d’atteindre 3 400 après la résolution des élections. État incertain. Le CFRA devrait en compter 3 200 d’ici fin 2019 et passer à 3 435 d’ici fin 2020.
