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La performance globale de votre portefeuille est la mesure ultime de la façon dont votre gestionnaire de portefeuille fait son travail. Les cinq ratios de performance présentés ci-dessous offrent aux investisseurs diverses options de mesure.
Mesurer les rendements totaux n’est pas le meilleur moyen de déterminer si vos investissements sont gérés efficacement. Pour avoir une idée plus claire, vous devez mesurer le rendement ajusté au risque de votre portefeuille.
La comptabilité des risques ajuste la notion de profit. Par exemple, un rendement total annuel de 2 % peut sembler faible au premier abord. Cependant, si le marché n’augmente que de 1 % sur la même période, le portefeuille se comporte bien par rapport à l’univers global des titres disponibles.
En revanche, si ce portefeuille se concentre uniquement sur des actions de micro-capitalisation extrêmement risquées, une augmentation de 1 % des rendements au-dessus du marché ne compensera pas adéquatement le risque pour l’investisseur.
Grâce à ces informations, les investisseurs peuvent avoir une discussion significative sur la qualité des performances avec leur gestionnaire de portefeuille.
Leçon principale
- Comprendre les performances de votre portefeuille peut vous aider à améliorer les performances de votre gestionnaire de portefeuille.
- Pour mesurer efficacement le rendement des investissements de votre portefeuille, déterminez le rendement ajusté au risque de votre portefeuille.
- Les rendements totaux ne donnent pas une image complète de la performance car le risque n’est pas pris en compte.
- Lorsque vous comparez les performances de différents investissements, veillez à utiliser le même ratio pour chaque investissement afin de pouvoir comparer des pommes avec des pommes.
1. Rapport serré
Le ratio de Sharpe, également connu sous le nom de ratio récompense/changement, est peut-être l’indicateur de gestion de portefeuille le plus populaire. Voici la formule :
Le rendement excédentaire du portefeuille par rapport au taux sans risque est normalisé par l’écart type du rendement excédentaire du portefeuille.
Comment ça marche
En théorie, les investisseurs peuvent toujours investir dans des obligations d’État et bénéficier d’un taux de rendement sans risque. Le ratio de Sharpe détermine le rendement réel attendu au-dessus de ce minimum.
Dans le cadre risque-récompense de la théorie du portefeuille, les investissements présentant un risque plus élevé devraient générer des rendements élevés. Le ratio de Sharpe élevé qui en résulte indique une performance supérieure ajustée au risque.
Certains des ratios suivants sont similaires au ratio de Sharpe dans la mesure où la mesure du rendement supérieur à un indice de référence est normalisée en fonction du risque inhérent du portefeuille. Cependant, chacun a une approche légèrement différente que les investisseurs peuvent trouver utile, en fonction de leur situation.
2. Le ratio sécurité d’abord de Roy
Le rapport sécurité-premier de Roy est similaire à celui de Sharpe, mais avec une modification subtile. Au lieu de comparer les rendements du portefeuille au taux sans risque, la performance du portefeuille est comparée à un rendement cible. Voici la formule :
Comment ça marche
Le ratio de sécurité d’abord de Roy est basé sur la règle de sécurité d’abord, qui stipule qu’un rendement minimum du portefeuille est requis et que le gestionnaire de portefeuille doit faire tout son possible pour garantir que cette exigence soit respectée.
Un investisseur précise souvent que son objectif de rendement doit être basé sur une certaine norme, comme un montant financier spécifique qui lui permet de maintenir un certain niveau de vie.
Dans un tel cas, l’investisseur peut avoir besoin de 50 000 $ par an à des fins de dépenses ; Le rendement cible d’un portefeuille de 1 million de dollars serait alors de 5 %.
Si l’indice de référence est un indice spécifique, le rendement cible pourrait être lié au S&P 500. L’investisseur pourrait également utiliser la performance annuelle de l’or comme objectif. L’investisseur devra définir ses objectifs dans la déclaration de politique d’investissement.
3. Taux de tri
Le ratio de Sortino ressemble au ratio de sécurité d’abord de Roy. La différence est qu’au lieu de standardiser les rendements excédentaires par écart type, seule la volatilité à la baisse est utilisée pour le calcul. Voici la formule :
Les deux ratios précédents pénalisent les évolutions à la hausse comme à la baisse. Par exemple, un portefeuille générant des rendements annuels de +15 %, +80 % et +10 % serait considéré comme assez risqué, de sorte que le ratio de sécurité d’abord de Sharpe et Roy serait ajusté à la baisse.
Comment ça marche
En revanche, le ratio de Sortino n’inclut que le biais décroissant. Cela signifie que seuls les mouvements générant des rendements fluctuant en dessous d’un indice de référence spécifique sont pris en compte.
Essentiellement, seul le côté gauche de la courbe de distribution normale est considéré comme un indicateur de risque, de sorte que la volatilité excessive des rendements positifs n’est pas pénalisée. Autrement dit, le score du gestionnaire de portefeuille n’est pas affecté par des rendements supérieurs aux attentes.
Informations rapides
Le rendement ajusté au risque d’un portefeuille est une mesure de qualité supérieure au rendement total car il intègre les risques inhérents à l’investissement. Il offre une vision plus claire de vos récompenses par rapport aux risques de l’investissement.
4. Rapport de Treynor
Le ratio Treynor calcule également le rendement supplémentaire d’un portefeuille au-dessus du taux sans risque. Voici la formule :
Comment ça marche
Dans ce cas, le bêta est utilisé comme mesure du risque pour normaliser les performances au lieu de l’écart type. Par conséquent, le ratio Treynor produit un résultat qui reflète le montant du rendement excédentaire qu’une stratégie atteint par unité de risque systématique.
Étant donné que le ratio Treynor calcule les rendements du portefeuille en fonction du risque de marché plutôt que du risque spécifique au portefeuille, il est souvent combiné avec d’autres ratios pour donner une mesure plus complète de la performance.
Après que Jack L. Treynor ait introduit cette mesure de portefeuille, elle a rapidement perdu son attrait au profit du ratio de Sharpe, désormais plus populaire.
Cependant, Treynor ne sera certainement pas oublié. Il a étudié auprès de l’économiste italien Franco Modigliani et a été l’un des premiers chercheurs dont les travaux ont ouvert la voie au modèle de tarification des actifs financiers.
5. Taux d’information
Les ratios d’information sont un peu plus compliqués que les mesures mentionnées ci-dessus. Cependant, il permet de mieux comprendre les capacités d’un gestionnaire de portefeuille en matière de sélection de titres. Voici la formule :
Contrairement à la gestion passive, la gestion active nécessite des transactions régulières pour surperformer l’indice de référence. Bien que le gestionnaire ne puisse investir que dans les sociétés du S&P 500, il peut tenter de tirer parti des opportunités temporaires de valorisation des titres.
Le bénéfice supérieur à la référence est appelé bénéfice d’exploitation, qui sert de numérateur dans la formule ci-dessus.
Comment ça marche
Contrairement aux ratios de Sharpe, Sortino et Roy, le ratio d’information utilise l’écart type des rendements d’exploitation comme mesure du risque au lieu de l’écart type du portefeuille.
Lorsque les gestionnaires de portefeuille tentent de surperformer l’indice de référence, ils dépassent parfois cette performance et parfois échouent.
L’écart du portefeuille par rapport à un indice de référence est une mesure du risque utilisée pour normaliser les rendements d’exploitation.
Pièges potentiels
Des problèmes surviennent lorsque les formules sont ajustées pour tenir compte de différents types de risque et de rendement. Par exemple, le risque bêta est très différent du risque d’erreur de suivi. Vous devez donc utiliser le même ratio lorsque vous comparez les rendements.
Autrement dit, les résultats du ratio Sortino associé à un gestionnaire de portefeuille sont comparés uniquement avec le ratio Sortino d’un autre gestionnaire de portefeuille.
Qu’est-ce que le rendement ajusté au risque ?
C’est le rendement d’un investissement par rapport à son risque. Il aide les investisseurs à déterminer si investir dans des actions vaut le risque encouru.
Qu’est-ce que le bénéfice total ?
Le rendement total est le revenu généré par votre investissement plus la croissance de sa valeur. Il est exprimé en pourcentage du montant que vous avez investi.
Qu’est-ce que le rapport de Jensen ?
Le ratio Jensen, ou Alpha de Jensen, est une autre façon de mesurer les rendements ajustés au risque. En particulier, il mesure les rendements excédentaires par rapport aux rendements attendus et s’ajuste au risque de marché.
Conclusion
Les cinq ratios présentés ci-dessus peuvent aider les investisseurs à calculer le rendement excédentaire par unité de risque et à adapter la performance de leur portefeuille. Ils peuvent tous être interprétés de la même manière : plus le ratio est élevé, plus l’effet ajusté au risque est important.
Les rendements standardisés ajustés au risque permettent aux investisseurs de comprendre que les gestionnaires de portefeuille qui poursuivent des stratégies risquées ne sont pas fondamentalement plus talentueux que les gestionnaires de stratégies à faible risque. Ils poursuivent simplement une stratégie différente.
