5 actions de démarrage du S&P 500 ont surperformé l’indice

En 2020, Apartment Investments and Management (AIV) a été retiré du S&P 500 et remplacé par Tesla (TSLA). Mais six mois après son remplacement par Tesla, AIV avait une marge bénéficiaire relativement plus élevée, de près de 80 %. Alors qu’AIV, comme une grande partie du secteur immobilier, est confrontée à des pressions liées à la hausse des taux d’intérêt, le cours de ses actions a enregistré de solides gains au fil du temps. Et l’AIV n’est pas seul. Alors que les entreprises nouvellement couronnées dans le S&P 500 subissent souvent le poids des attentes, les parias ont historiquement surperformé le marché jusqu’à 5 % par an au cours des cinq années suivantes.

Cela nous rappelle qu’en matière d’investissement, comme dans le sport, les retours les plus convaincants commencent parfois par un échec. Dans cet article, nous racontons l’histoire de cinq d’entre eux, dont chacun a surperformé l’indice depuis qu’il l’a quitté. Nous dissipons également certaines idées fausses sur l’appréciation des prix à laquelle les entreprises peuvent s’attendre lorsqu’elles rejoignent l’indice S&P 500.

Que se passe-t-il lorsque le S&P 500 ajoute ou supprime des actions de l’indice ?

Démarrer un index n’est pas quelque chose qui est associé au succès. L’inclusion, en particulier lorsqu’une grande partie du marché est consacrée à l’investissement passif, devrait améliorer le cours de l’action de l’entreprise. Cela augmente également la visibilité et la crédibilité de l’entreprise, montrant à tous que l’entreprise est l’une des meilleures et des plus grandes du pays.

Il peut y avoir de fortes chances d’être abandonné. La recherche soutient l’idée selon laquelle de nombreuses sociétés retirées de l’indice S&P 500 surperforment le marché. Une étude majeure menée par Research Affiliates montre que les actions retirées du S&P 500 entre 1990 et 2022 ont surperformé celles ajoutées de plus de 5 % par an au cours des cinq années suivantes. Les auteurs de l’étude ont déclaré que la surperformance s’est produite parce que ces actions étaient initialement sous-évaluées en raison de ventes massives après la baisse de leur prix.

Ces chercheurs et d’autres pensent que cette tendance est principalement déclenchée par la reconnaissance du fait que les ajouts sont surévalués et les retraits sont sous-évalués. Une forte activité d’achat crée finalement une situation dans laquelle les sociétés ajoutées à l’indice se négocient à des ratios cours/bénéfice (P/E) trop mousseux, ce qui incite les investisseurs à les vendre.

Après la baisse initiale, les actions exclues de l’indice ont tendance à être trop punies par le marché. Au fil du temps, ils se rétablissent et peuvent générer de meilleurs rendements à mesure que le marché finit par corriger sa réaction excessive. Cela suggère que même si leur retrait de l’indice a initialement nui aux cours des actions, certaines sociétés ont rebondi lorsque des investisseurs à contre-courant sont intervenus, trouvant de la valeur dans leurs actions dévalorisées.

“Effet d’index”

Il existe une autre raison pour laquelle les actions pourraient bien se comporter après avoir été retirées du S&P 500. Les gens de Wall Street répètent souvent leurs affirmations sur « l’effet indice » qui n’existe plus. En bref, si l’adhésion à un indice n’augmente pas le cours des actions, alors les actions qui quittent l’indice performent généralement mieux, tous les autres facteurs étant égaux.

L’histoire souvent répétée sur les avantages boursiers liés à l’adhésion au S&P 500 semble tout à fait raisonnable. Y participer aura un effet profond sur les cours des actions si l’on considère le rôle des indices dans l’investissement moderne. L’indice le plus suivi au monde dispose de milliers de milliards de dollars investis dans des fonds qui suivent ses performances. Quiconque participe voit ses actions achetées par des centaines de fonds indiciels et de fonds négociés en bourse (ETF). Lorsqu’une action est radiée de la cote, ces fonds doivent la vendre. Ce trading automatisé créera des fluctuations de prix importantes.

L’impact ira au-delà de cela, car entrer dans le S&P 500, c’est comme faire remarquer votre entreprise. Il apporte une plus grande visibilité, une plus grande couverture médiatique et une plus grande attention des analystes. Les entreprises qui participent à l’indice voient souvent leur image publique et leur crédibilité s’améliorer – cela s’apparente à une participation aux ligues majeures des entreprises américaines.

D’un autre côté, le fait d’être exclu de l’indice pourrait être considéré comme un signe avant-coureur indiquant qu’une entreprise est une vieille nouvelle, ce qui entraînerait une augmentation du sentiment négatif et une diminution de la confiance des investisseurs.

En résumé, le fait d’être retiré du S&P 500 entraînera certainement une baisse du cours des actions d’une entreprise, surtout au cours des premiers mois. De nombreux experts recommandent de rester à l’écart de ces actions, notamment Jim Cramer de CNBC.

“Lorsque vous voyez un titre chuter du S&P 500, ne vous embêtez pas à pêcher le fond – vous pourriez très bien attraper un couteau qui tombe”, a déclaré Cramer. “Historiquement, les chances sont contre vous. Si Standard & Poor’s n’en veut pas, alors peut-être que vous ne devriez pas en vouloir non plus.”

« L’effet statistique » attrape les couteaux qui tombent

Mais comme c’est souvent le cas à Wall Street, les chiffres racontent une tout autre histoire. Comme le montre une étude du Bureau national de recherche économique (NBER), étayée par d’autres analyses approfondies des données, il y a eu un fort effet d’indice. Au cours des années 1980 et 1990, les actions ajoutées au S&P 500 ont enregistré des rendements élevés, positifs et anormaux (environ 3,4 % dans les années 1980 et 7,6 % dans les années 1990).

Parallèlement, les actions exclues de l’indice ont connu de fortes baisses – environ -4,6 % dans les années 1980 et -16,6 % dans les années 1990.

Cependant, des études ont commencé à apparaître dans les années 2000 démontrant que ces effets étaient considérablement réduits. Dans les années 2010, les actions ajoutées à l’indice n’avaient enregistré qu’un léger gain de 0,8 % – certaines études estiment le gain à un minuscule 0,1 % – et les actions retirées de l’indice n’avaient pratiquement aucun rendement anormal (-0,6 %). Dans les années 2020, la différence entre entrer et sortir de l’indice, toutes choses égales par ailleurs, semble assez proche de l’insignifiance statistique.

Comment est-ce possible ? Après tout, il est vrai qu’il existe une demande plus élevée pour les actions ajoutées à l’indice. Les analystes ont avancé plusieurs raisons :

• Efficacité du marché: Les marchés sont devenus plus efficaces pour répondre aux chocs de demande créés par les variations des indices. Les institutions fournissent des liquidités plus efficacement lorsque ces changements se produisent, réduisant ainsi la pression sur les prix.
• Migration accrue: Certains ont fait valoir qu’il n’est pas vrai que les entreprises passent d’un indice nul à un indice S&P 500. Une grande partie des changements d’indice impliquent le passage d’entreprises du S&P MidCap 400 au S&P 500, plutôt que l’ajout ou la suppression de sociétés entièrement nouvelles. Cela provoque des transactions compensatoires des fonds indiciels, ce qui entraîne des chocs de demande nette plus faibles.
• Prévisibilité: À mesure que l’indexation évolue, les changements d’index deviennent plus prévisibles. Cela conduit les arbitragistes à publier des annonces d’indices en avance. Ce trading de prédiction réduit l’impact sur les prix lorsque des changements réels se produisent.
• Liquidité du marché: La liquidité du marché boursier s’est considérablement améliorée, avec des spreads acheteur-vendeur considérablement réduits. Cette augmentation de la liquidité a permis au marché d’absorber plus efficacement les transactions importantes, réduisant ainsi davantage l’impact sur les prix des variations de l’indice.

Pourquoi le S&P 500 ajoute-t-il ou supprime-t-il des actions de l’indice ?

Le S&P 500 a été créé pour représenter les entreprises les plus importantes et les plus influentes de l’économie américaine. Pour conserver son statut, l’indice doit s’adapter aux évolutions du marché en ajoutant des sociétés qui reflètent mieux le contexte économique et en supprimant celles qui ne répondent plus aux critères. Ce processus de sélection est supervisé par un comité de S&P Global, qui se réunit tous les trimestres pour évaluer les sociétés de l’indice et procéder aux ajustements nécessaires.

Pour être prise en considération pour figurer dans le S&P 500, une entreprise doit répondre à plusieurs exigences :

1. La capitalisation boursière non ajustée s’élève à au moins 18 milliards de dollars.
2. Au moins 10 % des actions sont offertes au public.
3. Les bénéfices ont été positifs au cours des quatre trimestres précédents.
4. Liquidité suffisante.
5. Soyez une entreprise américaine.
6. Être une société cotée en bourse depuis au moins 12 mois.
7. Contribue à équilibrer les industries incluses dans l’indice

Le respect de ces exigences ne garantit pas l’inclusion. Au lieu de cela, le comité du S&P 500 exerce son pouvoir discrétionnaire pour garantir que les sociétés sélectionnées sont véritablement représentatives du marché américain des grandes capitalisations.

Des mesures plus immédiates peuvent également être prises si une entreprise est rachetée ou radiée de la cote, ou si elle déclare faillite. Dans de tels cas, le titre sera immédiatement retiré du S&P 500 et remplacé par un autre société.

5 actions exclues du S&P 500 ont surperformé l’indice

Il n’est pas surprenant que les actions qui ont été battues par le S&P 500 aient continué à bien se comporter. Mais quelles entreprises se démarquent dans cette catégorie ? Vous trouverez ci-dessous quelques données sur la performance du cours des actions à la clôture du marché le 26 décembre 2025.:

Groupe Sions NA

• Date de suppression: 18 mars 2024
• Evolution du cours de l’action depuis l’exclusion: 50%
• Performance du S&P 500 depuis exclue: 35%

La confiance dans les banques régionales a chuté en 2023 après l’effondrement de la Silicon Valley Bank et de la Première République. La Zion Bank, basée à Salt Lake City, a été prise entre deux feux. Le titre a perdu de la valeur et a été retiré du S&P 500.

La tendance baissière de Sion s’est avérée de courte durée. L’amélioration des perspectives économiques et les réductions des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine ont stimulé le secteur, tout comme Zion. Les actions de la société ont commencé à augmenter vers octobre 2023, lorsque la nouvelle a commencé à se répandre selon laquelle elle pourrait être soumise à une baisse de prix.

Société nationale Lincoln

• Date de suppression : 18 septembre 2023
• Partager Performance des prix depuis l’exclusion: 81%
• Performance du S&P 500 depuis exclue: 56%

Quelques années difficiles pour Lincoln Capital ont fait chuter le cours de ses actions et sa capitalisation boursière est tombée en dessous du seuil du S&P 500. La compagnie d’assurance-vie est une autre entreprise touchée par l’effondrement de la Silicon Valley Bank. Le pays est également confronté à une augmentation des décès liés à la pandémie et à une foule d’autres défis, qui pèsent tous sur son bilan et le laissent dans une situation financière précaire.

L’entreprise est déjà en mode récupération. L’activité s’est améliorée, la direction maîtrise mieux les coûts et les investisseurs envisagent des offres sur des actions autrefois battues, qui ont considérablement augmenté au cours de l’année écoulée.

Technologie Lumineuse

• Date de suppression : 20 mars 2023
• Partager Performance des prix depuis l’exclusion: 209%
• Performance du S&P 500 depuis exclue: 77%

Lumen Technologies a parcouru un long chemin depuis qu’elle a quitté le S&P 500 en mars 2023. La décision précédente de quitter le marché du sans fil au profit de l’expansion de ses activités filaires par le biais de fusions et acquisitions (M&A) a nui aux résultats de l’entreprise. L’entreprise de télécommunications s’est endettée et a dû suspendre ses dividendes. Les actionnaires ont fui, sa capitalisation boursière s’est effondrée et son statut de société du S&P 500 a disparu.

Lumen s’efforce d’améliorer ses offres d’entreprise, en mettant particulièrement l’accent sur les grandes et moyennes entreprises en Amérique du Nord, tout en tirant parti de nouveaux partenariats pour prendre en charge les capacités de réseau d’IA. Mais l’essor de l’intelligence artificielle (IA) et une série de contrats remportés, notamment avec Microsoft (MSFT), ont stimulé les ventes et laissé les investisseurs prudemment optimistes quant aux perspectives de l’entreprise.

PVH

• Date de suppression : 19 septembre 2022
• Partager Performance des prix depuis l’exclusion: −0,4%
• Performance du S&P 500 depuis exclue: 78%

PVH est une action cyclique volatile. Le propriétaire de marques comme Calvin Klein et Tommy Hilfiger a traversé des années difficiles alors qu’il doit faire face à l’évolution des goûts des consommateurs, à la flambée des taux d’intérêt à la suite de la pandémie et aux problèmes largement partagés sur le marché de détail de l’habillement.

Maintenant que les coûts d’emprunt diminuent et que les craintes de récession s’atténuent, les investisseurs s’intéressent à nouveau à l’entreprise et à son portefeuille diversifié de marques connues et populaires. La vaste portée mondiale de la société, sa discipline en matière de coûts, ses investissements dans la technologie et sa faible valorisation ont également contribué à raviver l’intérêt pour le titre.

Société d’investissement et de gestion d’appartements

• Date de suppression: 21 décembre 2020
• Partager Performance des prix depuis l’exclusion: 36%
• Performance du S&P 500 depuis exclue: 88%

Nous revenons désormais à notre point de départ, avec Apartment Investment and Management, qui a été remplacé par Tesla dans le S&P 500 fin 2020. Malgré la popularité de Tesla, l’action AIV a parfois bien performé.

Les fiducies de placement immobilier (REIT) acquièrent, gèrent et redéveloppent des propriétés résidentielles et bénéficient de la demande immobilière croissante et de la baisse des taux d’intérêt.

Conclusion

Certains investisseurs peuvent vendre des actions retirées du S&P 500. Mais cette réaction instinctive pourrait signifier laisser de l’argent sur la table. Alors que l’idée reçue suggère d’éviter ces exclus, les données historiques révèlent une tournure surprenante : les entreprises exclues de l’indice connaissent souvent des rebonds impressionnants, surperformant généralement le marché jusqu’à 5 % par an au cours des cinq années suivant leur suppression.

Ce schéma contre-intuitif met en évidence un principe fondamental de l’investissement : les meilleures opportunités apparaissent souvent lorsque d’autres évoluent dans la direction opposée. Si le fait d’être frappé par le S&P 500 pourrait déclencher une vente automatique des fonds indiciels et révéler des nouvelles négatives, cela pourrait également obliger les entreprises à procéder à des changements difficiles mais nécessaires. Ces actions se négocient généralement bien en dessous des sommets précédents, ce qui signifie que les valorisations sont moins haussières et qu’il y a plus de potentiel de hausse si l’entreprise redresse la barre.