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Les investisseurs à la recherche d’actions susceptibles de surperformer au cours des 12 prochains mois alors que la croissance des bénéfices ralentit devraient considérer ces 10 actions de premier ordre qui se vendent à des valorisations nettement inférieures au S&P 500. Elles font partie d’un panier de 50 actions rassemblées par Goldman Sachs avec une composition médiane qui se vend avec une décote de 30 % par rapport à l’indice, et nombre d’entre elles ont surperformé le marché en 2019. nouveau record absolu.
“Malgré cette expansion des multiples, la valorisation relative du panier par rapport au S&P 500 ne se classe que dans le 8ème centile depuis 2006”, écrit Goldman dans l’édition actuelle de son rapport hebdomadaire sur les startups américaines. Parmi les 50 actions du panier de croissance des dividendes de Goldman figurent les 10 suivantes : Morgan Stanley (MS), Texas Instruments Inc. (TXN), Wynn Resorts Ltd.
Leçon principale
- Les actions offrant des rendements en dividendes élevés sont valorisées avec une décote.
- Cette réduction est proche d’un sommet depuis 40 ans.
- Bon nombre de ces actions affichent également une croissance des dividendes supérieure à la moyenne.
- Selon Goldman Sachs, le pessimisme quant à la croissance des dividendes est excessif.
- Bien que leur valorisation soit encore bon marché, bon nombre de ces actions battent le marché.
Signification pour les investisseurs
L’action moyenne du panier Goldman Dividend Growth offre également un rendement en dividendes 50 % plus élevé (3,5 % contre 2,0 %) et un taux de croissance annuel moyen attendu des dividendes, ou TCAC, 100 % plus élevé jusqu’en 2021 (10 % contre 5 %) que l’action moyenne du S&P 500. De plus, bien que l’action moyenne dans le panier ait un ratio de distribution de dividendes plus élevé, l’action moyenne dans l’indice (41 % contre 30 %), mais cela reste « gérable », comme le dit Goldman. En termes de valorisation, le ratio P/E à terme de l’action moyenne du panier est de 12,4 fois les bénéfices attendus au cours des 12 prochains mois, contre 17,6 fois pour l’action moyenne du S&P 500.
Goldman déclare cela pour soutenir son optimisme à l’égard des actions à dividendes élevés et à croissance rapide : « Les investisseurs reçoivent un rendement en dividendes de 25 points de base plus élevé sur le S&P 500 que sur le bon du Trésor américain à 10 ans. Nous nous attendons à ce que le S&P 500 DPS (dividendes par action) augmente de 7 % en 2019, de 6 % en 2020 et de 5 % en moyenne jusqu’en 2023. le marché évalue une action relativement modeste avec une croissance annuelle moyenne de 2,7 % jusqu’en 2023. Le pessimisme quant à la croissance des dividendes est également évident dans la valorisation des actions à haut rendement, qui se négocient à des rabais extrêmement importants par rapport aux actions à faible rendement.
En effet, Goldman a constaté que l’écart de valorisation entre les 20 % des actions du S&P 500 ayant les rendements en dividendes les plus élevés (4,1 % pour l’action moyenne de ce groupe) et les 20 % d’actions ayant les dividendes les plus faibles (0 % est la moyenne de ces actions) est proche de son point le plus large jamais enregistré au cours des 40 dernières années, bien qu’il se soit rétréci récemment. Le ratio P/E à terme moyen est de 13 fois les bénéfices attendus au cours des 12 prochains mois pour le quintile de rendement le plus élevé, contre 24 fois pour le quintile le plus bas.
Au 31 octobre 2019, l’action moyenne du panier de Goldman était en hausse de 13 % depuis le début de l’année, tandis que l’action moyenne du S&P 500 était en hausse de 23 %. Parmi les valeurs du panier, 17 valeurs (34 %) ont connu une hausse de 23 % ou plus. Les plus grands gagnants ont été Best Buy (en hausse de 40 %) et Citizens Financial (en hausse de 24 %).
Le détaillant d’électronique Best Buy rapporte 3,1 %, a un TCAC de dividende prévu jusqu’en 2021 de 12 % et un taux de distribution de 36 %, inférieur à la moyenne du panier. La société bancaire Citizens Financial offre un rendement de 4,6 %, un TCAC de dividende attendu de 15 % et un taux de distribution de 36 %.
Regarder vers l’avant
“D’autres mesures, telles que EV/Ventes et Price/Book, montrent également que les actions à haut rendement en dividendes se négocient avec des décotes de valorisation inhabituellement importantes par rapport aux actions à faible rendement en dividendes”, a commenté Goldman. En supposant que le marché et les valorisations moyennes des actions sur le marché ne s’effondrent pas, c’est une autre raison pour laquelle les actions du panier de Goldman semblent actuellement attrayantes. “À l’avenir, la large dispersion des multiples P/E du S&P 500 soutiendra généralement des stratégies Value encore plus supérieures, telles que celles avec des rendements de dividendes élevés”, écrivent-ils.
