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Le marché haussier qui dure depuis une décennie devrait se poursuivre jusqu’au début de 2020 grâce à un cycle de bénéfices soutenu et à une expansion économique continue, mais il sera tempéré par une incertitude politique et politique croissante. Bien que cette incertitude soit susceptible de se dissiper après les résultats de l’élection présidentielle, elle contribuera à maintenir l’indice S&P 500 dans sa fourchette pendant la majeure partie de l’année prochaine, selon le récent rapport 2020 U.S. Equity Outlook de Goldman Sachs.
Dans ce contexte, les investisseurs voudront se concentrer sur la croissance à des prix raisonnables, ou GARP. Dix actions qui correspondent à ce profil comprennent Alphabet Inc. (GOOGL), MGM Resorts International (MGM), Lowe’s Companies Inc. (LOW), American Express Co. (AMX), Travelers Companies Inc. (TRV), Deere & Co. (DE), Raytheon Co. (RTN), Sempra Energy (SRE), CBRE Group Inc. (CBRE) et Varian Medical Systems Inc. (VAR).
Leçon principale
- Le marché haussier devrait se poursuivre jusqu’en 2020.
- Les gains boursiers seront limités par l’incertitude politique et politique.
- L’économie reste favorable aux valeurs de croissance à moyen terme.
- Goldman suggère des actions de croissance dont les valorisations ne sont pas trop élevées.
- Le S&P 500 pourrait augmenter de 8,3% à 3 400 d’ici fin 2020.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Goldman s’attend à ce que l’indice S&P 500 atteigne 3 250 début 2020, ce qui implique un gain de 3,5 % par rapport à la clôture de mardi. Pour les investisseurs souhaitant profiter de ce gain modeste, Goldman a sélectionné les actions incluses dans l’indice Russell 1000 qui répondent à une variété de mesures de croissance et de valorisation. Plus précisément, l’analyseur d’actions GARP a renvoyé 47 actions différentes avec des profils de croissance supérieurs à la moyenne et des valorisations moyennes, ni trop élevées ni trop baissières.
La croissance est le principal critère pour construire le filtre GARP de Goldman, reflétant la perspective de la banque selon laquelle l’économie américaine reste favorable aux valeurs de croissance à moyen terme. Les actions classées dans les 20 % les plus performants de l’indice de croissance de leur secteur figuraient sur la liste. L’indice de croissance est basé sur une moyenne des revenus passés et futurs projetés ainsi que sur la croissance du BPA ainsi que sur la croissance attendue à long terme.
Mais comme les données historiques montrent que les actions de croissance avec des valorisations extrêmement élevées connaissent rarement une croissance suffisante pour justifier ces valorisations, l’écran GARP exclut les actions qui se classent dans les 20 % les plus performants des indicateurs de valorisation de leur secteur. Cette mesure est basée sur divers multiples de valorisation, notamment les ratios P/E et EV/Revenu, ainsi que le rendement des flux de trésorerie disponibles. Les actions classées dans les 20 % inférieurs de la valeur sont également exclues pour éviter les « pièges de valeur », des actions qui semblent simplement bon marché mais dont les fondamentaux en font un pari risqué.
Le secteur qui a reçu la plus forte pondération à l’écran, soit 23 %, est le secteur industriel. Deere & Co. devrait connaître une croissance du BPA et des revenus en 2020 de 11 % et 3 %, respectivement, tandis que Raytheon devrait connaître une croissance du BPA et des revenus de 10 % et 7 %, respectivement. Les deux actions se négocient à 17 fois les bénéfices prévisionnels, légèrement en dessous du multiple à terme de 18 fois pour le Russell 1000 et la moyenne de la liste complète des 47 actions de Goldman.
Le secteur de la consommation discrétionnaire occupe la deuxième place avec une pondération de 21 %. MGM Resorts devrait connaître une croissance du BPA et des revenus en 2020 de 144 % et 2 %, respectivement, tandis que Lowe’s peut s’attendre à une croissance du BPA et des revenus de 17 % et 3 %, respectivement. Selon le rapport de Goldman, publié le 25 novembre, MGM se négocie à 22 fois les bénéfices prévisionnels tandis que Lowe’s se négocie à 18 fois les bénéfices prévisionnels.
Regarder vers l’avant
La prévision de base de Goldman est que l’indice S&P 500 atteindra 3 400 points d’ici la fin de 2020, mais cette prévision est basée sur les résultats des élections dans lesquelles le gouvernement fédéral est divisé. C’est important car, historiquement, les élections qui aboutissent à des gouvernements divisés conduisent souvent à des rendements boursiers supérieurs à ceux qui résultent d’élections qui aboutissent à la domination d’un seul parti à la Maison Blanche, au Sénat et à la Chambre des représentants.
